净利增速业内倒数第一 天风证券受累股票质押之谜

上半年，A股上市券商整体净利润同比大增约59％，但同期天风证券归属于母公司股东的净利润仅为1.68亿元，较上年同期下降了27.50%。不仅如此，公司还因股票质押，涉及相关的诉讼金额合计达到11.7亿元

《投资者攻略》胡朝辉

随着2019年半年报的披露完毕，天风证券又拿到了一项“纪录”——上市券商净利润增幅倒数第一。

据2019年半年报，天风证券营业收入约为18亿元，同比增长了34.55%。但归属于母公司股东的净利润仅为1.68亿元，较上年同期下降了27.50%。

作为对比，2019年半年，A股上市券商整体净利润同比增加了大约59％，其中共有12家券商净利润同比增幅超过了100％。

其实，就在大约一年前的2018年10月19日，天风证券尚未登录A股市场就创下了一项纪录：上市前发行价仅为1.79元/股，不仅创下了券商发行价最低纪录，而且大大低于当时每股2.4477元的净资产，可谓是罕见的“破净发行”。其后，不算上市首日，天风证券又上演了“11连板”的好戏，连续出现11个涨停板，这在当时低迷的市场中，表现颇为瞩目。

那么，素有业界“黑马”之称的天风证券，这次为什么又是如此特殊呢？

“股票质押”致净利减少上亿

就在半年报发布的同时，天风证券还发布了一份《关于计提资产减值准备的公告》（下称《公告》）。

天风证券在公告中称，“公司2019 年 1-6 月计提各项资产减值准备共计15518.98 万元，（并由此）减少公司 2019 年 1至6 月净利润为11639.23万元。

换句话说，如果没有该笔资产减值准备，天风证券2019年上半年净利润约为2.84亿元，比去年同期增加约22%。

根据《公告》，这项资产减值准备包括“融出资金”、“买入返售金融资产”、“应收款项”和“其他”四项明细内容。其中计提“买入返售金融资产”达13267.42 万元，《公告》中解释称，“其中：对合同还款日逾期或客户维持担保比例低于130%或未正常付息的股票质押式回购业务进行减值测试，经测算，按照账面价值和预计可收回金额之间的差额计提减值准备13268.69万元。”

也就是说，这笔总计高达近1.6亿元的资产减值准备中的约1.3亿元涉及了券商目前最具风险的一块业务——股票质押。

潜在风险还有多大

那么，天风证券的股票质押业务风险究竟涉及了哪些股票呢？

早在今年2月20日，天风证券曾发布了一份公告。在公告中，天风证券将其一年内的8起诉讼案件进行了统计，这其中有4起诉讼都与股票质押违约有关。

根据该公告，第一起诉讼涉及之前爆雷的北讯集团（现为ST北讯），2017年9月天风证券与龙跃实业签订了《股票质押式回购交易业务协议》。龙跃实业将其持有的4445万余股北讯集团向天风证券提供场内质押担保，并获得4亿元融资款。2017年12月29日，龙跃实业提前偿还部分本金1000万元。

但因之后北讯集团的股价持续下跌，先后跌破追保线和平仓线。截至2018年9月11日，融资人仍未履行补充担保的义务，已构成违约，违约涉及金额约3.97亿元。

第二笔诉讼为借款合同纠纷，天风证券向方锦程追讨约2.77亿元。2017年2月，天风证券与方锦程签订《股票质押式回购交易业务协议》，方锦程质押其持有的约3000万股方盛制药无限售流通股，向天风证券融资2.88亿元。

2018年9月14日，双方签订协议确认剩余融资本金为2.42亿元，剩余质押股数约3100万股。同日，刘可武签署合同承诺承担连带责任。

其后，由于股票持续下跌，方锦程未按约定采取相应履约措施，刘可武未按约定办理股权质押登记，上述事实已形成违约，天风证券诉讼请求被告偿还约2.77亿元。

后两起诉讼都涉及到银亿股份（现为ST银亿），其中第三起诉讼是，孔永林在2017年分3次以其持有的约7256万股银亿股份向天风证券提供场内质押担保，天风证券向其提供了4亿元融资款。但截至2018年8月23日，融资人尚未偿还本金及相应利息共计人民币 3.45亿元，质押股票数量合计约7179万股。

第四起诉讼是，2017年5月，宁波银亿将银亿股份5000万股质押给天风证券，初始交易金额为人民币2.91亿元，购回价格(年利率)为6.05%。后期部分延期，最后质押共计约2845万股，涉案金额约1.5亿元。

上述四起与股票质押违约相关的诉讼金额合计约11.7亿元，所涉及股票分别为：ST北讯4400万股、方盛制药3100万股、ST银亿1亿股。

上述股票合计市值约5.1亿元，与11.7亿元的涉案金额相比，缺口约为6.6亿元。

换句话说，即使天风证券全部胜诉，但如果被告方不能履行判决，则以目前的股价估算，天风证券面临的潜在亏损可能要超过6亿元，况且ST北讯，以及ST银亿还存在一定的退市风险。