信托公司2019年度业绩快报评析:流动性需求显著提升

　　信托公司2019年度业绩快报评析

　　作者：和 晋 予   来源：中 诚 信 托

　　近期，中国货币网披露了60家信托公司2019年度业绩快报，主要包含未经审计的信托公司资产负债表和损益表。尽管数据与年报披露信息略有差异，且9家公司只提供了合并口径数据，但仍然可以看出2019年度大部分信托公司业绩呈现的主要特点。

　　一、资本实力总体增强

　　2019年，60家信托公司资本实力总体仍保持了增长态势。

　　一是从注册资本看，平均每家信托公司注册资本由2018年的40.12亿元增长至42.49亿元，增幅达到了5.91%。增长的背后是2019年部分信托公司在增资扩股中提升注册资本，根据公开信息统计，全年共有5家信托公司进行增资，平均增加28.40亿元；其中最为显著的是外贸信托，注册资本由27.41亿元增加至80亿元。注册资本的提升，为信托公司行业地位、综合实力、抗风险能力的提升打下重要基础。

　　二是总资产和净资产的明显增长。2019年60家信托公司平均总资产由上年的106.85亿元增长至122.65亿元，增速达到14.79%；净资产平均值也从85.94亿元增长至97.13亿元，增速为13.02%。两者增速都远超过注册资本增速，反映出信托公司通过增加资本积累、扩大资本公积等途径，不断夯实资本实力，不仅为业务发展提供资本保证，而且为有效应对风险提供资本空间。

　　资本实力的整体增强对信托公司的业绩表现起到明显促进作用。从总资产排名前十的公司来看，10家公司营业收入排名全部在行业20名以内；8家公司营业收入排名在前10名以内。可见资本实力雄厚的信托公司，其业务收入排名整体相对靠前，更加体现了资本实力对信托公司业务开展、收入提升以及竞争力提高的积极作用，体现了信托公司的行业地位。

　　二、盈利水平稳中有增

　　从业绩快报来看，2019年60家信托公司的盈利水平相比2018年保持了稳中有增的态势。

　　一是从利润总额来看，2019年60家信托公司的平均利润总额达到了12.06亿元，比2018年增长了4.51%；这一均值水平在2019年60家信托公司中可以排名至24位；排名30位的中位数水平为9.15亿元，与均值水平差异明显。这也充分体现了信托行业内部利润总额分化程度较大，排名靠前的信托公司利润总额水平明显更高。

　　二是净利润也保持了稳定增长，60家公司的净利润均值达到了9.33亿元，同比增长3.90%，尽管小于利润总额的增速，但保持了稳中有增的基本态势。净利润的均值水平在60家公司中可排名22位，同样明显高于中位数7.00亿元的水平，也体现了排名靠前的信托公司在净利润方面的较大领先优势。

　　但是从ROE水平来看，由于净资产增速达到了13.02%，而净利润增速只有3.90%，60家公司的平均ROE水平出现了明显下滑，从2018年的10.45%进一步下降到2019年的9.61%，下滑了0.84个百分点。事实上，信托行业ROE水平近年来一直处于下行态势，主要包括两方面原因：一是资本实力方面，近年来行业增资扩股的力度明显加强，资本实力显著提升，ROE的分母已经有明显提高；另一方面，由于宏观下行、监管加强、行业转型，2017年之前的高速利润增长难以持续，ROE的分子水平不断下降。两者综合作用，导致行业整体的ROE水平近年来持续走低。

　　三、收入结构调整明显

　　2019年度60家信托公司的营业收入呈明显的增长态势，其均值水平由2018年的15.95亿元提升至18.16亿元，增速达到13.86%。从结构来看，2019年信托公司营业收入的显著增长，主要得益于固有业务收入的贡献，其增幅达到了48.83%；而以手续费和佣金净收入为主的信托业务收入增速相对较低，只有3.01%。

　　营业收入的这种结构调整与2019年的市场环境和监管形势密切相关。首先，资本市场的整体回暖为固有业务收入提升提供了有利的市场基础。从固有业务收入的构成来看，增长较为显著的是投资收益和公允价值变动，增速分别达到了19.20%和138.71%，充分体现了资本市场的变动情况；相比之下，在市场环境不利的2018年，信托公司投资收益平均为-0.31亿元，整体亏损。其次，信托行业面临的宏观环境和监管要求，客观上影响了信托业务收入增长速度。2019年信托资产规模持续下降，作为信托公司主要收入来源之一的房地产信托业务在下半年也受到了更为严格的监管，信托业务收入增速出现明显放缓。同时也应该看到，2019年信托业务收入总体仍保持了一定正向增长，这主要是因为2018年至2019年上半年信托公司主动管理的融资类业务增长较快，为2019年甚至2020年奠定了一定的收入基础。

　　四、信托公司财务指标反映出的若干问题

　　（一）信托业务收入仍是信托公司营业收入的主要影响因素

　　尽管固有业务收入的增速对信托公司营业收入增速的贡献更大，但是信托业务收入仍然是信托公司营业收入的最主要影响因素。从公司排名情况看，手续费及佣金净收入排名前十的信托公司，对应的营业收入排名均在前20名，8家公司营业收入排名前十。因此，尽管信托公司面临较为复杂甚至不利的外部环境，但信托业务仍是信托公司应该大力发展的主营业务，只有不断提高信托业务收入，信托公司整体收入水平才能持续稳定提升。

　　（二）资产减值准备的计提对信托公司利润影响明显

　　2019年60家信托公司的财务快报中，资产减值准备计提规模比2018年有所增加，平均每家公司计提达到1.22亿元，比上年度的1.06亿元增长15.27%。资产减值准备的计提对信托公司利润影响明显，从计提规模排名前十的信托公司来看，有8家公司的营业收入排名明显高于利润总额排名，二者相差最大的有18名之多。一般而言，资产减值准备计提规模主要取决于其固有资产质量，多是由于固有资产承接了信托风险项目导致其不良率有所提升。2019年行业风险资产规模和数量逐季增加，监管部门要求信托公司要严格对固有资产进行分类并计提拨备，因此行业资产减值准备的计提规模有所上升，对信托公司的利润总额也产生较为明显的影响。

　　（三）信托公司对流动性的需求显著提升

　　近年来，信托公司固有资产的流动性问题越发得到关注，突出体现在信托公司拆入同业资金的规模上。2018年，60家信托公司固有总资产和净资产之差的平均值为20.91亿元；2019年这一指标上升至25.52亿元，同比增长22.05%，增速明显高于总资产和净资产增速。信托公司固有资产中同业资金拆入的显著增长反映了其流动性需求不断提升。在行业风险加速暴露的形势下，通过固有资金承接信托风险资产，直接导致部分信托公司流动性紧张乃至不足。因此，信托公司流动性需求明显提升，这一现象背后的深层次原因还是风险问题。

责任编辑：唐婧