震荡回调再至 等待筑底企稳

　　受外围股市连续大跌影响，2月最后一个交易日，A股三大股指集体回调。本周上证指数、中小板指、创业板指分别下跌 5.24%、5.6%、6.96%。私募人士认为，A股面临短期调整压力，但反弹基础仍存。建议投资者耐心等待市场筑底企稳。

　　杨德龙（知名私募人士）：

　　科技股行情中场休息

　　春节开市交易以来，A股市场出现了强劲的回升。由于长假效应的存在，大盘的调整一步到位，市场砸出的黄金坑是抄底优质股票的机会。建议大家关注的新能源汽车和科技板块崛起，走出了强劲的走势。科技股的上涨，有深刻的逻辑，即国家对于5G以及半导体等行业的投入加大，未来科技成为我国重点投入的领域，虽然这些科技公司现在还没有释放出业绩，但是未来发展的空间比较大，当然科技股现在处于普涨的阶段，几乎所有的科技股都出现了比较大的上升，但是真正能够成为行业龙头的公司毕竟是少数，最后能够成长为独角兽的企业更是凤毛麟角，因此后市科技股可能会出现一定的分化，真正的行业龙头股还会受到资金的追捧继续上攻，而一些炒概念、炒题材的科技股可能就会出现下跌，所以建议投资者在科技股投资上也要坚持价值投资，选择技术门槛较高，行业地位稳固的一些优秀的科技股进行投资，远离绩差股和题材股。

　　在科技股高歌猛进的时候，受到疫情冲击比较大的消费、餐饮服务等行业出现了比较大的回调，建议投资者，如果科技股配的较重，可以适当的减仓获利了结，来布局受到疫情冲击比较大的消费白马股和餐饮、旅游酒店等板块，因为现在疫情控制已经取得了很好的成效，除湖北以外地区，每日确诊人数增长不到10例，这说明湖北以外地区有望在近期控制住疫情的扩散，而湖北地区在3月份应该也会有效的控制住疫情，这样的话，消费业、餐饮服务业、旅游酒店都将会迎来报复性反弹的机会，之前受到压抑的这些行业，现在恰恰是布局的时机。

　　相比外围市场的大幅震荡、调整幅度较大，A股市场的抗跌性相对较强，市场情绪较为稳定，一方面是由于A股市场整体估值处于历史的低点，而投资者入场的意愿比较强烈，连续8个交易日两市日成交量超过1万亿，其中2月25日沪深两市成交额更是高达1.42万亿，为2015年7月以来的新高，甚至有些交易软件因为交易过于火爆而崩溃10分钟，可以说投资者入场意愿是非常强烈的，这也验证了我之前的观点，即居民财富大转移的方向就是从理财产品、从楼市转移到股市，因此股市的投资机会是比较大的。

　　另一方面A股市场在春节开市交易之后，已经充分的消化了疫情对于经济面的影响，而现在疫情控制，已经取得了一定的成效，国内控制住疫情，时间越来越近，随着企业的复工以及商场等陆续开业，我们的经济会出现快速回升，之前被压抑的消费需求也将集中爆发，这些都会为A股市场的强势走势带来驱动力。

　　我一直坚持认为疫情对于中国经济的影响是短暂的，对于股市的影响也是短暂的，A股市场长牛慢牛的节奏被疫情打乱，但是并不会改变，中国经济转型升级的方向也不会改变，因此，未来十年的机会依然在资本市场。

　　从行业来看，我一直建议大家关注三大方向：消费、券商和科技。从过去几年的市场表现来看，这三个板块轮番表现，带动了整个市场的人气，带动指数多次回到3000点之上，去年是消费股大涨，带来了很好的赚钱效应，之后科技股带来了很好的表现机会，券商也多次出现了快速回升的表现，近期市场的成交量连续突破万亿，A股6天成交7万亿，多项指标创历史峰值，证券行业无疑是最受益的，因此券商再次具备表现的可能性，而打造航母级券商的战略定位也为券商股未来的发展指明了方向。特别是头部券商，面对外资券商的进入，将来国家对于头部券商的资本注入，势必进一步加大，而并购重组也会进一步壮大头部券商的实力，这些都有利于券商股的表现。

　　再融资松绑以及科创板的活跃，都为券商的投行业务贡献了收益，特别是再融资新规激发了万亿市场，再融资新规定价从9折变为8折，锁定期从12个月变为6个月，新老划断时点调整为发行完成等等，这些其实都为再融资市场助力，这无疑会增加券商的业务。新三板改革如火如荼的进行，有望为券商的新三板业务带来机会。两融方面，截止到2月25日，沪深两融余额已经达到了11,231亿元，两融是券商一个重要的利润收入和利润来源，因此券商板块也有望在后期得到表现。

　　受到疫情冲击的消费板块，在疫情得到明确控制之后，有望出现比较好的表现，现在可以积极的进行布局。

　　玉名（私募基金经理）：

　　调整有利于后续发展

　　从整体的走势来看，市场交投保持活跃，周五能继续保持万亿元成交这是非常重要的。市场阶段不怕调整，甚至说早接受调整，且调整中体现抵抗和强势，有利于市场信心和后续发展，包括去年2733点时，市场信心不是喊出来的，是因为随后不断地有外围利空，但市场依然能抬高重心，这是最重要的。如今也是类似，市场在经过一波反弹后，总是要有调整，无论有没有外盘因素都是如此，那么如何消化整理，依然保持活跃度，这是市场需要解决的。

　　周五跌幅最大，资金流出最多的，是之前近乎疯狂的科技股，其获利盘最多，估值泡沫最明显，投资者不要逆势去碰这样品种，风险就会小很多；而活跃的则是本周才开始活跃的基建、特高压等一些补涨股，所以，市场表现相对合理，呈现资金从大热到洼地的过程。

　　做了一组数据分析一下这一周市场走势。外盘角度，以标普500为例，2月19日摸高3393点，随后一周下跌至 2978 点，跌幅12.23%。A股方面，周五跌幅占据了本周跌幅的一半以上。整体来看，无论主板，还是中小创，都是将上一周的涨幅吞没。这一点其实在2019年春季行情中也有出现，也很巧合当时也是周五（3月8日），随后以此构筑一个平台，然后有了春季行情下半场。本周是之前提到过的，市场一波反弹后，要有一个获利盘消化，资金蓄势，构筑平台，然后上行的动作，因为主板反弹了13.5%，创业板近30%，从回撤幅度看，周五低点恰好就是一个0.312黄金分割位的情况，因此下周其实是一个夯实基础，技术反抽的动作。

　　股市中每个人都必须要经历失败，失败不是成功之母，只有反思失败，从失败中改变，才能走向成功。很多时候，错误就是错误，无论坚持多久都是错误，必须要自己去改变，才能找到出路，这是关键。以我个人为例，盈利系统的由来，往往都是在失败中总结，一步步改变才能有所收获。当我们屡屡犯错的时候，恰恰是市场提醒我们要学习的，要改变的时候，我自己在股市操作中也有很多的思考，成功的操作未必能给我们带来什么思考，恰恰是那些失败的操作，能让我们反思。很多时候，错误就是错误，无论坚持多久都是错误，必须要自己去改变，才能找到出路，这是关键。稳健型热点安全边际高，但其一定跑不赢各类妖股和激进概念股；同样道理，博弈短线品种的，就不可能有太多业绩和稳健因素，这也是不同的。没有完美的，而且低了很多人怕跌，涨了又怕高，中间位置更是进退两难，只有充分的功课，以及风控措施，然后执行机会才有对应的利润。

　　黄智华（资深投资人）:

　　下周市场面临波动时窗

　　本周A股市场受外围影响冲高回落，周五出现略大跌幅，尤其半导体、芯片、通信等近期热门题材股大幅起落，加剧市场的波动。沪指周五再跌破年线。

　　两市周二成交额达1.4万亿元的水平，周三略小为 1.31 万亿元，刷新2015年11月17日以来新高，但上行乏力，周四、周五成交略减而调整，显示市场呈现阶段压力效应，未来估计有一个缩量消化的过程。

　　从走势看，上证指数2015年7月24日4184点、2018年1月29日3587 点、2019 年 4 月 8 日 3288点、2020年1月14日3127点等重要高点连线（3100点上下），仍是重要压力带，今年2月21日涨至3058点逐渐接近而上行乏力，该下降压力带未有效突破前市场波动风险仍存在。

　　创业板指近期已涨回2016年长达一年时间的整理区，出现阶段受压消化难免，估计短期仍会起落波动。

　　从时间周期看，3月5日惊蛰节气前后进入以前所指出的60日自然周期波动时窗。

　　从之前的2019年期间60日自然周期转折波动表现看，沪指在3月8日缺口大跌4.4%，后整理两周；5月6日缺口大跌5.5%，5月8日、5月9日反弹乏力进一步回落；7月8日复市后大跌2.6%；9月9日复市后冲高，后三周反弹乏力而调整；11月8日冲出高点而后调整。从2020年以来看，1月6日冲出高点，后反复整理，并于1月14日再受压而后展开持续调整，直至2月4日才见支撑。这些又刚好在节气时点的前后。如果大盘短期寻抵抗后反弹而受压，则宜提防3月5日惊蛰、3月8日前后会否呈现时窗效应。

　　当然，中小创板块中仍有不少尚未有效启动，特别是沪市主板不少个股仍在低位区整理，因而A股市场总体波动风险或仍可控，而随着年报逐渐披露，年报题材或在一定程度得到挖掘。

　　春节以来的这轮反弹行情主要由流动性相对宽松以及再融资新规等所驱动，而新基金等增量资金仍不断涌入，仍支持经过调整后未来结构性行情的反复展开。

　　对于外围市场会否影响A股，市场分析认为，目前中国正大力发展资本市场，并将更多流动性引入股市，中国建设资本市场的确定性让投资者对中国股市更加有信心。

　　从外围市场看，美股本周连续大跌几日，由于投资者担心新冠病毒可能在美国蔓延，2月27日深夜更进一步大幅下跌。欧洲股市也同步大跌。

　　有报道称，本周美股已经出现了自2008年金融危机最严重时期以来最大的单周跌幅，凸显出投资者对新冠病毒爆发的担忧与日俱增。

　　近日10年期美国国债期货大涨，创下近年来新高，10年期美国国债收益率曾跌至1.3%，创下历史最低水平，反映了人们对全球陷入衰退的担忧，因为按照纽约联邦储备银行的衰退概率指标显示，若10年期美债收益率低于1.4%，美国将大概率发生经济衰退。市场认为，唯有加快降息，刺激经济增长，才能消除金融市场对经济衰退的疑虑。

　　道指2月27日已跌破年线支撑，年线为其近一年的支撑线，27日晚大幅跌破，形势或不容乐观，尽管不排除下探后有反抽年线的机会，但估计未来有一段整理期。