天合资产：半导体行情短期为中性偏乐观

对于半导体行情是否能持续，天合资产合伙人白永平表示，考虑半导体或者整个科技板块是否可以持续，主要分析之前行情表现突出的驱动因素，认为之前该板块有远超大盘涨幅原因主要为，一方面疫情之下政策刺激，考虑到疫情影响较为严重的消费行业，板块方面更愿意选择代表未来发展方向的新兴科技行业；另一方面，我国基建、传统制造等行业发展已经为全球较高水平，经济发展倒逼，国内需要从“资本密集、人口密集”型行业向“技术密集型”的转型，然而我国在科学关键技术相对落后欧美，常常被卡脖子，国家主导“安可”转型势在必行，当疫情之下、流动性释放之上，科技行业相对于大盘表现突出也是预期之中。

至于是否可持续，总体判断短期为中性偏乐观的，但从常规估值角度来看，确实存在一定的非理性繁荣。主要原因为，短期来看国内疫情得到有效控制，虽然海外疫情可能才刚开始，但影响的只是短期国内市场的情绪，而且如果海外疫情家中，国内资产将有更为明显的比较优势，估值提升是进一步上涨的驱动因素，这一驱动主要的支撑一方面是国内货币政策更随性宽松，另一方面是海外避险资产的流入；但考虑到中期趋势，如果疫情演化会从实体进出口影响国内经济，同时全球资产估值下行，国内市场戴维斯双杀不可避免，但幅度应该小于国内市场。

韩国疫情整体在非中国地区中是比较严重的，包括日本在内，如果疫情一个季度至半年时间无法缓和，工厂正常开工的话，影响是比较大。其中对中国半导体市场是危也是机，但考虑到半导体投资大、转化周期长、技术壁垒高等多方面特点，虽然国产替代的逻辑可以推高相关公司估值，但中长期看还是需要有技术和公司业绩的支撑能才能走的更远。