揭秘股票私募圈：冠军擂主轮番换，黑马频现江湖，前十每年大换血

最近三年，A股经历了投资大小年的轮番交替。2017年市场不断震荡攀升，沪指年内摸至3450点最高，白马蓝筹表现不俗；而处于“内外交困”的2018年一路跌跌不休，A股市值全年损失15万亿；在经历了2018年“寒流”之后，2019年又迎来了涅槃重生的结构性行情，股市造富效应显著。

在市场风格变幻之中，基金行业也几番沉沦，在2017年的白马蓝筹之后于2019年又迎来了科技成长，基金投资者的收益超过众多股民，爆款基金不断，行情颇为火爆。公募和私募的业绩表现颇为亮眼，公募基金方面，明星基金经理广发刘格菘管理的三只偏股基金收益均超100%，拿下股票、混合基金双料冠军；私募基金方面，股票策略前三甲基金均实现五倍以上的收益，其中冠军私募基金产品更是斩获了13倍收益，令市场惊愕。

前十洗牌是常态，你方唱罢我登场

傲人的基金成绩让各基金公司和基金经理在冠军荣耀中备受投资者追捧，业绩最好、涨得最多的基金自然颇受关注，但在基金行业，还一直流传着“冠军魔咒”的说法。什么是冠军魔咒？就是前一年基金业绩冠绝群雄，往往后面的业绩就会不尽如人意。

这个“魔咒”似乎贯穿在公募和私募之中，以2013-2016年间，普通股票型基金历年业绩冠军的后续表现为例，排名波动十分剧烈，有的甚至在后面几年跌入谷底。再看2017年的冠军易方达消费行业股票，当年上涨了64.97%，到了2018年，当年下跌了23.47%，排名直线下降至300多名。

 （图片来源：wind）

在我国的基金历史上，投资者很难找到一只始终位于前三甲的基金，不仅公募如此，在私募方面也不例外。根据私募排排网数据中心显示，从2015年到2019年五年间，股票策略冠军分别由宝银创赢、蓝海韬略、方圆天成、潮金投资和斌诺资产五家私募旗下股票策略产品夺得，没有基金可以稳坐冠军擂台。

你方唱罢我登场，年度冠军基金的更迭似乎成为常态，事实上不只是冠军宝座不断更替，收益前三甲也都每年经历大洗牌。如果细心观察历年基金年度业绩排行榜单，还会发现，每一年排名前10名的基金产品也都不尽相同，亦不乏出现“大换血”的情形。

以股票策略私募基金产品来看，根据私募排排网年度榜单数据显示，从最近三年股票策略前十排行榜上榜产品来看，没有一只基金产品是重复的，这也意味着从2017年到2019年，没有一只私募基金产品能连续两年进入年度策略排名前十的位置。

（数据来源：私募排排网）

除了产品之外，股票私募的排名也几乎类似，根据私募排排网最近三年来股票私募百强榜的前十可以看到，均在上演“年年岁岁花相似，岁岁年年人不同”的场景。赛亚资本、大禾投资、方圆天成先后夺冠，三个年度的前十私募中均没有出现相同的身影。

（数据来源：私募排排网）

在不同的市场风格下，基金的收益排名自然会有所变动。2017年白酒、家电等消费白马股涨幅不俗，煤炭、有色、钢铁等资源类周期股涨幅更是惊人，而以高科技高成长为代表的创业板个股则跌跌不休；而2018年受制于市场整体环境及行业基本面变化，全年94%的股票下跌，农业相关逆势增长。到了2019年上半年，食品饮料、非银金融、家用电器基本贡献了全年的涨幅，而下半年则以电子、计算机为代表的科技成长股涨势凶猛。

很多股票策略基金排名耀眼是因为投资风格正好与短期市场吻合因此收益率飙升，而市场风格转换频繁，一旦市场调转风向，优势变成了劣势或调仓不及时，损失也将成倍增加，排名也会随之一落千丈。

黑马私募频现，也有“打榜产品”长期耀眼

每年在股票策略榜单中都可以看到，虽然有实力型的“老江湖”旗下产品纷纷“霸榜”年度业绩榜单，但民间派、新生代、中小规模私募也多次占据“耀眼”位置，在私募年度榜单的打榜中常常会出现黑马私募。

2019年，A股呈现结构性的赚钱行情，其中大消费和科技板块表现抢眼。在大消费与科技的双主线刺激下，A股诞生了不少业绩“逆天”的私募。而在2018年低迷市场中逆势夺冠的股票策略基金产品则在这一年表现平平，年度排名在千名开外，2017年的股票策略冠军产品在这一年也落到了900名后。

但值得注意的是，昔日私募明星并未全部遭遇“魔咒效应”，2018年的夺冠热门选手大禾投资，也并未在2019年惨淡出局，旗下四只打榜产品年度收益也坚挺地跻身于榜单头部阵营。在2018年位列股票策略榜单第四名的协捷资产旗下打榜产品于2019年也表现不俗，收益排名位于前5%的行列。

（数据来源：私募排排网）

大禾投资被市场称为2018年的黑马，这是一家近几年迅速崛起的私募基金，由于押中了超级黑马牛股，而使得大禾投资成为当年私募冠军热门人选，虽然由于12月的回撤无缘前三甲，但大禾投资在2018年有4只产品强势进入了前十榜单，并在第二年摆脱“魔咒效应”依旧耀眼。

其基金经理胡鲁滨介绍，逆势增长的核心在于深度价值投资的践行，价值投资就是拿50元现金去买价值100元的东西，这里面的难点是定价，这个资产到底值不值100元。定价的基础是企业能赚到的现金流贴现。要了解未来的现金流，必须对公司商业模式、产品、空间、周期性等进行深入研究。

同样被称为黑马的还有2019年的冠军，根据私募排排网数据，2019这一年有146只股票策略产品收益实现翻倍，其中斌诺资产旗下产品一举夺得私募冠军，收益遥遥领先于其他私募。在市场眼中，这是一匹令人惊叹的黑马，因为在前两个季度，A股绝地反击的强势行情下，该基金的表现反而平平，从基金历史净值走势看，其基金业绩大爆发主要发生在三季度，期间净值近乎以陡峭直线的斜率上涨，而同期上证指数却下跌2.47%。

值得注意的是，在A股市场“哀鸿遍野”之际，该基金在股市惨淡的2018年就取得了超过30%的收益，而同期沪深300下跌25.31%。由此可以看到，在成为2019年的股票策略冠军之前，其表现就一直都很强势。根据私募排排网显示，斌诺资产的“打榜产品”成立时间为2018年1月，即近两年上涨指数最高点之时，当时市场热度颇高。

斌诺资产基金经理芦斌介绍，追涨杀跌早晚会被市场淘汰，但相较“巴芒”主义的持股不动，他更青睐价值+择时，而最好的风控就是弄懂公司。比较关注游戏、网络金融以及5G主题下的苹果产业链等科技股的投资机会，此外，他认为核心资产目前估值并不便宜，2020年大概率将会以时间换空间。

结语

华尔街有一句话：如果一只基金的排名能一直保持在前30%，那就是你的“真命天子”。适合的基金，可能从来都不是最耀眼的那颗星，但是它稳健温和地实现了投资收益。市场风云变幻莫测，也许没有私募可以稳坐冠军擂台，但也依旧有不少私募可以跨越牛熊。