市场大震荡！这类公募基金布局大提速

进入三月份以来，受海外新冠肺炎疫情蔓延和原油市场暴跌拖累，A股市场振幅加大，短短10个交易日沪指300点大震荡，区间振幅接近10%，同期创业板指振幅接近15%，基金净值波动也快速放大。

在海内外股市大幅震荡的环境下，可以兼顾收益和风险、实现业绩稳健增长的“固收+”产品，成为各家公募抗震荡“神器”和产品布局的重点，三月份以来该类型产品布局节奏明显提速。

今年新发“固收+”公募产品20只

三月份布局提速

与今年前两个月各家公募快速推出权益类基金相比，在近期股市震荡期间，不论是新基金发行市场，还是存量基金市场，公募基金布局稳健类产品的节奏明显提速，“固收+”产品再成市场新宠，被各家公募密集推向市场。

为帮助投资者应对波动的市场，银华基金发行明星基金经理邹维娜管理的新基金——银华汇盈一年持有混合基金，这只基金采用“固收+”策略，在追求一定收益的基础上，对回撤进行严格控制。

所谓“固收+”，是以债券等固收资产为底仓，在此基础上通过多元策略增厚收益，在基金投资中，以偏债混合基金、一二级债基、股票多空等产品类型居多。

资料显示，银华汇盈主要投资债券资产，股票 投资比例为0-40%，在增厚收益部分，产品合同纳入股票、可转债、股指期货、国债期货等投资策略，提升产品在固定收益之外相对确定性较强策略的弹性收益。

与银华基金类似，在股市震荡加剧的环境中，多家公募开始调整产品布局方向，稳健类产品的布局节奏正在提速。

w ind数据显示，今年前两月成立的偏债混合基金、二级债基、股票多空等“固收+”基金的总数量为12只，而截至3月13日，三月份以来10个交易日中，新成立的同类型基金数量就多达8只。

从目前正在发行的基金来看，目前正处于发行期的此类型基金就有12只，其中有8只基金募集期限在3月内结束，这也意味着，三月份新成立的偏“固收+”的基金数量有望超过前两个月的总和。

谈及上述新基金发行的新动向，沪上一位公募市场部人士表示，布局稳健类的“固收+”产品与市场行情变化还是很契合的，当前国内外疫情不同步，各种利好利空交织，股市行情每天“过山车”，公募基金的“固收+”产品可以降低净值波动，打造长期稳健收益，给投资者带来更好的持有体验。

绝对收益类基金持续营销

稳健类产品受青睐

除了新基金市场外，存量的绝对收益类也开始面向市场调整申购赎回操作，开始持续营销。

近日，中邮绝对收益策略、华泰柏瑞量化收益等多只绝对收益类基金陆续打开申购。

中邮基金认为，在市场震荡行情中，厌恶高风险的投资者可能会考虑增加股票资产，但又不愿意承受太大波动，而绝对收益基金可以解决这一痛点。这类产品以绝对收益为目标，通过对冲策略控制风险，在牛转熊，震荡市、熊市等行情中表现出较好的控制回撤的能力。

华泰柏瑞副总经理、量化投资团队负责人田汉卿也表示，自2018年12月以来，股指期货交易限制逐步松绑，使得基差向合理水平收敛且基差稳定性提高，大大降低了对冲成本；另一方面，多因子量化模型获取阿尔法收益的能力有望恢复并提升。所以，未来几个月是配置多因子量化对冲策略的较好时期。

另一方面，除了QDII额度受限导致QDII基金限购外，偏固收基金也成为3月份以来实施限购的重要产品类型。

数据显示，截至3月13日，今年3月份以来已经有11只偏固收类的基金实施限购。限购金额从单日申购100万到1千万不等。从产品类型看，此类基金多以二级债基、一级债基以及混合型基金为主，在产品波动特征上相对稳健。

以银华汇利基金为例，该只基金自2015年5月成立以来年化回报9.5%。其中，2016-2019年度回报分别为7.51%、5.64%、5.86%、7.81%，是每年回报率都超过5%的稳健类产品。该只基金也在近日公告，为保护现有基金份额持有人利益，3月12日起单日每个基金账户累计申购该只基金的金额不超过100万元。

沪上一位公募市场部人士表示，因为市场震荡加剧，各类基金目前销量有所分化。但相比而言，整体运作偏稳健的基金在震荡市更受资金的青睐，这可能是近期稳健类基金限购的原因。

除了“固收+”产品外，也有业内人士表示，在市场的大幅震荡下，投资者在权益类产品投资上也有降波动、调结构的需求。

北京一位公募量化投资总监表示，目前权益类ETF波动较大，前期涨幅较高的科技类ETF回撤较大，除了部分投资者逆市抄底外，也有投资者调整到沪深300ETF等宽基指数产品或其他估值较低的产品中，部分场内资金在配置上，有从高波动向稳健类的板块迁移，以回避短期市场的高波动风险的趋势。

不过，他认为，投资者布局科技等波动较大的基金产品，最好是以定投的方式去参与，制定投资计划，分散风险，平摊成本，通过优化投资策略也可以实现降低波动的目的。

“固收+”产品应作为公司战略而非营销“噱头”

除了市场震荡的因素外，业内人士还表示，“固收+”产品有特定的市场需求和较好的投资者体验，部分公募已经将此类产品作为重要的公司战略。

北京一位大型公募基金经理表示，随着资管新规落地和刚性兑付的打破，风险偏好相对较低的投资者对偏固收类产品的需求仍然存在，这类产品相对稀缺，有望成为银行理财产品的替代性品种；另一方面，此类产品波动较低，收益稳健，以绝对收益为目标，持有人的持有体验也比较好。因此，她所在的公司也将“固收+”产品布局作为重要的产品战略。

也有业内人士却认为，若不是公司战略布局，单纯从市场轮动和迎合投资者需求的角度去销售“固收+”产品，则与投资者利益背道而驰。

北京一位第三方基金销售人士表示，基金公司近期陆续推出“固收+”产品，其实是针对不同市场行情卖出适合投资者需求的产品，有利于在震荡市卖出基金。但若以短期利益角度，以“固收+”的噱头“卖基金”，这样的行为就是违背投资者长远利益的。

他分析，过去20多年基金投资者赚钱效应不佳，一个重要原因是基金公司、基金销售机构迎合投资者情绪，在牛市高点卖权益基金，在股市低点卖“固收+”，导致投资者高点买权益，低点买固收，长期赚钱效应不佳。

“我觉得现在2900点以下，机构应该重点推权益基金定投，而不是‘固收+’。不过，未来随着基金投 顾业务的开展，基金销售与投资者利益将趋于一致，那些迎合投资者短期情绪，但损害投资者长期利益的基金营销现象，将逐渐退出历史舞台。”他说。