恐慌抛售仍发酵！多国紧急出手救市，投资者该贪婪还是恐惧？

从“黑色星期一”到“黑色一星期”，全球金融市场在上周经历了历史性动荡。过去的一周，全球股市不是跌停就是涨停，动荡成为市场常态，“熔断潮”之后，全球股市又迎来“禁止做空潮”，同时多国央行降息降准，直接迎来V型反弹暴涨。

不过恐慌情绪似乎仍在蔓延，尽管美股在周五交易日的最后几分钟上演戏剧性攀升一幕，创下2008年以来最大单日涨幅，但刚过去这一周，道指累计跌去10%，也几乎抹去了美股过去一年涨幅。

全球黑色“一星期”，避险资产也岌岌可危

3月9日与3月12日，道琼斯工业平均指数下跌均超过2000点。美国股市四天内两次触发向下熔断机制，这一现象前所未有。3月12日晚，美股暴跌触发周内第二次熔断，同时也是美国历史上第三次熔断。随后，巴西股市、德国股市、法国股市、英国股市等海外资本市场悉数遭到恐慌性抛售；与美国领土邻近的加拿大多伦多证交所甚至被迫暂停股票交易，此前该国股指跌幅一度达到9.2%，触发第一级全市场熔断。

全球资产全面杀跌，就连避险资产黄金都岌岌可危，尽管上周早些时候升至7年多来最高水平1703.09美元/盎司，但金价随后急转直下，连续第5个交易日几近垂直暴跌，迈向2011年以来最大单周跌幅，几乎抹杀今年以来的涨幅。与此同时，国际油价也连续三日下跌，布伦特原油价格势创下1991年以来的最大单周跌幅，而美国原油也录得十分糟糕的一周。

为了应对全球性的股市崩盘，多国政府紧急出手救市。多国股市陷入技术性熊市，黄金等避险资产也跌幅较大。对此羽翰资产李新江表示，全球股市恐慌性抛售主要是新冠疫情引起的，个人认为市场反应过度，当疫苗研制出来以后相信会止跌。

淳石资本执行董事兼证券投资部负责人杨如意认为，所有资产都下跌，比特币也是暴跌，这说明已经恐慌到了流动性出现问题，说明了专业机构也好，个人投资者也好，大家对疫情造成的影响预期已经混乱了，能做的也许就是拿点现金在手。负相关资产都在跌，拿着现金确实也是一个不错的选择。

天合资产合伙人白永平在接受私募排排网采访时表示，全球全面的暴跌行情确实比较罕见，一方面体现出了全球经济的脆弱行，另一方面也说明这次疫情在国外恶化程度远比表现出来的更加严重。目前进入比较难以判断的一个态势，有很多因素，包括新冠病毒特性、各个国家应对政策和反馈，都具有不确定性，目前对于市场偏谨慎。

君茂资本介绍，回到经济和投资上来，无论是疫情也好、油价暴跌也罢，都是事件性的冲击，不是长期冲击。现在市面上任何关于经济危机是否会来临的说法都不值得相信，其靠谱程度连盲人摸象都比不上。高质量的企业会在一次次危机中不断学习、不断进步、不断崛起，它们能穿越一次次危机而变得更加强大，即使在危机前买入这些公司，短则两三年、长则三五年，持有这些优秀公司就能带来很丰厚的回报。

华炎投资投资部副总裁李元凯则认为，近期全球市场暴跌主要是担心疫情的扩散对全球经济下滑的影响，我认为短期内这种全球范围得到快速控制会比较的困难，加上全球这种恐慌情绪蔓延，全球资本市场大概率会迎来一段时期的下跌走势。

A股韧性凸显，该贪婪还是恐惧？

在全球股市暴跌时期，A股再一次展示了自己的韧性和“避险”属性。周四晚间，全球股市陷入前所未有的困境。超十国股市触发熔断，5.17万亿美元瞬间蒸发，这一市值相当于日本2019年全年GDP总和，1/4个美国GDP或者3/5个A股总市值。周五上午亚太股市开盘后，暴跌仍在持续，但以A股为代表的做多力量开始向上发起反攻，创业板指盘中一度翻红。

在这一轮全球股市暴跌中，A股市场整体上的优异表现，但受外围影响，A股近期也陷入连续调整，对于A股市场未来走势如何，投资者该如何操作？恐惧还是贪婪？羽翰资产李新江表示，中国股市估值偏低，充分调整后是投资的好机会，但是需要避免由于新冠疫情影响严重的行业。投资者选择估值偏低的行业长线持有会有不错的回报。

淳石资本执行董事兼证券投资部负责人杨如意认为，不要太在意市场环境和外围，还是要关注投资标的本身有没有机会，如果有一些大的机会，比如投资标的有没有新品研发成功，市占率有没有提高等。这些基本面远远重要于目前股市是要调整还是反弹，如果投资标的本身有确实利好，A股是2500点，还是3000点又有什么关系。如果觉得持有的标的估值过高的，就应该卖掉不考虑大盘。大盘如果回调，正好给买入更多好公司更大的机会。

天合资产合伙人白永平介绍，从股市振荡角度，判断短期外围股市波动一定是和国内联动的，相互影响，不存在美股单一影响国内股市的情况。目前主要影响全球资产波动依然是疫情的蔓延，短期来看中国已经进入稳定期，主要是国外，所以大盘从进出口贸易角度来讲，主要还是受国外影响比较大，但国内伴随积极相关货币和财政政策出台，可以对冲一部分短期的利空，中长期应该以振荡行情为主。

白永平还指出，对于价值投资的本质是好的资产配合好的价格，大盘下跌好的一方面是可以低的价格买到好的标的，但具体资产定价的问题，认为目前A股核心资产的价格并不便宜，美股估值水平在在历史中位数，还有下探空间，很多欧美国家疫情才刚开始，建议谨慎操作。

领睿资产研究部认为，由于海外疫情出现扩散，导致海外市场本周出现暴跌，受此影响，A股本周也出现了较为明显的调整。但我们认为，目前国内疫情已得到控制，从发电量数据及人口迁徙数据推算，当前各地复工率已超过70%，预计月底经济活动基本恢复正常，加之货币及财政政策继续不断出台以尽快推动需求恢复，当前中国是全球基本面最强的经济体，市场整体风险可控，结构性机会仍然可为。投资机会方面，当前外部环境不确定性加大，而内需驱动的行业具有相对高的确定性，需求能够快速恢复或在政策驱动下能够持续释放需求的行业和公司值得重点关注和投资。

华炎投资投资部副总裁李元凯则表示，建议一定要控制短期内这种不确定性风险的蔓延，正确的操作应该是等全球疫情得到有效控制在选择正确的时机进场布局。