投教专栏｜恒宇天泽大面积逾期带给投资者的警示

日前，北京证监局给投资者的回复函称，核查发现北京恒宇天泽基金销售有限公司（以下简称“恒宇天泽”）存在违法违规问题，如“宣传推介存在虚假误导”“开展或参与具有‘资金池’行为的私募基金业务”等。监管已对私募基金相关负责主管采取了行政监管措施，将反映恒宇天泽等公司涉嫌违法违规的线索证据进行了移送，并向市政府有关部门通报了公司存在的问题及风险情况，同时在积极推动后续风险防控处置相关工作。

对此，恒宇天泽回应认为有关监管部门认定事实错误，依据不足，并对此提起行政复议。双方各执一词，那么恒宇天泽究竟暴露出哪些问题？

在恒宇天泽百亿逾期私募基金中，涉及到的4000多位投资者，而多位投资者表示恒宇天泽的投资顾问宣称产品“安全”“保本保息”。

恒宇天泽的投资顾问公然承诺保证相关产品固定收益。甚至有投资顾问在合同签署页用文字写明，以个人名义承诺该合同产品保证固定收益。

据投资者反映，在投资过程中，投资顾问往往还会以产品销售火爆、公司规定等为由，让投资者先打款后签合同，由于不少投资顾问都对投资者进行过长期跟踪，双方有一定的信任度，投资者也往往默认这一做法。

然而，这种做法带来的风险是，投资者在作出投资决策时，并不知道自己资金的真实流向，稀里糊涂地买了高风险的资产。很多具有专业知识的投资者在违约后，才发现自己买到的“乐视系”“中弘系”的资产。

除了涉嫌违规宣传，恒宇天泽及在投资过程中收取融资人高额的咨询服务费。

2018年底中国裁判文书网公布的一份判决书中，中弘公司称，在恒宇天泽及盈泰财富云指定富力天瑞以其管理的私募基金所募集的资金向中弘公司贷款，作为对价，中弘公司需支付36%的利息。

类似的情况也发生在恒宇天泽投资腾邦资产的过程中，腾邦高管曾表示，恒宇天泽给腾邦的25亿资金成本，也达到18%至20%。

如此高的融资成本，要么是投向资产质量很差，要么准备跑路的企业。简单说，恒宇天泽为了获取超额收益，选择的融资对象具有较高的违约风险，如果资产端不透明，这类风险都将由投资者埋单。

资产端是衡量一家机构的专业水平，按照恒宇天泽的说法，目前其存续的92个资产，被分为核心类、跟踪类、关注类，对应的退出期限由长到短、由难到易。

其中，核心资产的包括宝蓝物业、腾邦资产、中弘股份等投资标的，杨勇给出的数字是，这些资产投资金额分别是20亿元、25亿元、18亿元。

投资者质疑，在投资腾邦资产过程中，恒宇天泽及其关联方尽调、投后管理等方面或存在严重问题，而从投后调研的情况来看，恒宇天泽甚至没有派驻任何管理人员。值得关注的是，2017年11月，恒宇天泽宣布引入腾邦集团旗下基金作为机构股东，如此轻慢风控，难以洗清关联投资的问题。

在北京证监局发布的文件中，恒宇天泽存在“不同私募基金进行混同运作，资金与资产无法明确对应；私募基金在开放申购、赎回或滚动发行时未按照规定进行合理估值，脱离对应标的资产的实际收益率进行分离定价”，以及被市场称之为“击鼓传花”的“私募基金未进行实际投资或者投资于非标资产，仅以后期投资者的投资资金向前期投资者兑付投资本金和收益等”行为。

更有甚者，其还存在进行投资时，“按照投资规模的一定比例通过关联方向私募基金资金的实际使用方收取咨询服务费并实际占有，但未提供实质咨询服务，存在侵占基金财产行为”。

对于上述说法，恒宇天泽目前表示不认同决议，并提请行政复议

以恒宇天泽上述存在的问题为例，其中关于承诺保本，先缴款后提供合同，底层资产不透明，存在关联交易等问题，投资者都能在签约前期发现蛛丝马迹，从而中止投资避免损失。只有投资者具备了相应的金融知识，才能避免合同签订后的维权烦恼。

近年来，私募基金的监管逐步严格。这体现在前期对私募基金备案和事中对违规行为的处罚上，都有很大的动作。2018年和2019年，中国基金业协会强化了对私募基金备案的管理。把大量风险管理不到位、基础条件不佳的管理人，不予备案。2019年年底，随着《九民纪要》的提出，更是对机构与投资者的责任作了清晰的定位，蒙眼买理财产品的日子已经过去。

在此背景下，投资者需加强金融知识储备，注重风险防范意识，慎重选择投资标的。最重要的是，投资前对基金进行全方位的了解，包括基金管理人的历史沿革、股东（合伙人）背景、过往业绩、是否有过处罚记录等。

以上内容仅代表作者的个人观点，不构成投资建议，投资者应基于审慎的态度做出自主决策，风险自担。

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