“破发”浙商证券8.75亿股解禁来袭 业绩疲软股价承压

《号外财经》文/米莱

本周，A股市场将有53家公司合计约74.23亿股解禁，流通市值超1200亿。其中沪市有8家上市公司的解禁股份是首发原股东限售股份。浙商证券本周将解禁8.75亿股，上市流通日为6月26日，解禁股数占解禁前流通A股比例为26.26%。近几个交易日浙商证券股价跌破IPO时8.45元的发行价，并跌创新低。

8.75亿股限售股解禁令股价持续承压

《号外财经》从上交所公司公告中了解到 ，6月26日浙商证券解禁的限售股涉及西子联合控股有限公司、义乌市裕中投资有限公司、台州市金融投资有限公司、浙江中义集团有限公司等15名股东。按照最新的收盘价估算，本次浙商证券的解禁市值为74.8亿，公司当前的流通市值为28.4亿，也就是说本次解禁将为市场增加流通市值的263.38%。

此次大股东浙江上三高速公路有限公司不在解禁范围内，15名股东中前五大股东西子联合持4.38%、裕中投资持4.32%、台州金融投资持3.41%，裕隆实业持3.29%、振东集团持1.92%。此外，根据一季报数据显示，台州市金融投资公司、裕隆实业、振东集团、中义集团、西藏朴仁济创业投资公司、兰州新兴热力、浙江和信投资均有股份质押，合计质押3.47亿股。

鉴于目前浙商证券的股价一直在发行价附近徘徊，不排除上述股东减持风险，未来浙商证券的股价很可能持续走低。

一季度营收净利双降破发后仍跌跌不休

《号外财经》整理浙商证券发布的2018年一季报数据发现，其营业收入8.11亿，同比下降19.94%；归属于上市公司股东的净利润2.00亿元，同比下降24.22%。一季度，浙商证券实的经纪及佣金收入出现大幅下滑，数据显示经纪及佣金收入为3.9亿，同比下降28.44%，投行业务收入为6942万，同比下降52%。一季度现金净流入1.66亿，在上市券商中排名较低。

根据中国证券业协会发布的《2017年证券公司会员经营业绩排名》报告，浙商证券总资产排名第36名，去年营收46.1亿排名第22 ，净利润8.5亿排名29，营收增长率0.34%在上市券商中排名靠后，公司整体业务发展不如人意。

在营收净利双降的情况下，浙商证券在6月21日收盘报8.34，低于发行价8.45/股，后券商股整体发力，6月22日在盘中触底之后勉强回到发行价上方，收报8.56/股。但受累于疲软的业绩，浙商证券的股价并没有触底回升的趋势，6月25日股价持续下跌1.99%，收报8.39元。

业内人士向《号外财经》表示，“今年A市场行情不佳，交易市场人气不旺，导致券商经纪业务收入巨减，业绩下滑，次新概念券商股破发是不可避免的。”

负债率常年高居不下流动性风险存疑

《号外财经》查阅历史资料发现，浙商证券于2017年6月26日登陆A股，发行价为8.45元/股，发行数量为3.33亿股，募集资金总额约28.17亿元，是浙江省首家上市券商。

根据浙商银行招股书披露数据，2016年浙商证券实现营业收入45.95亿元，归属于母公司股东的净利润12.41亿元，分别同比小幅下滑25.8%和32.4%，但降幅仍大幅低于行业平均水平。2017年财报显示，浙商证券2017年营收46.1亿，同比微增0.36%，净利润8.5亿，同比下降14.29%。

该公司的资产负债率在2016年出现快速上升，截止2016年末，浙商证券总负债达441.72亿元，净资产负债率高达285.1%，2017年总负债额394.06亿，同比下降10.79%，2017年末净资产为116亿。

浙商证券高负债一直被市场诟病，其资产规模和负债规模相比，显示浙商证券财务结构风险较高，这样高风险、高回报的结构在熊市中就显得过于激进。