直言股价被低估、疫情当下成挑战 中国太保“途中跑”路在何方？

　　受疫情影响，经济大环境严峻，保险业也受到冲击——传统代理人线下展业受阻、停工停产导致财险业务个位数增长，2020年开局难言顺利。3月24日，中国太保(行情601601,诊股)公告称，银保监会已核准傅帆担任中国太保总裁的任职资格。这意味着，中国太保已正式进入董事长孔庆伟、总裁傅帆领衔的“孔傅配”新阶段。

　　那么，对于正在转型2.0“途中跑”的中国太保将如何应对疫情冲击？疫情又是否会影响该公司GDR发行？长端利率下行趋势越加明显，资产又将如何配置？资本市场剧烈震荡，中国太保A股股价表现不佳又将如何回应？

谈业务：“当下是挑战，未来是机遇”

　　受新型冠状病毒影响，今年保险业“开门难红”。

　　从产险业务来看，太保产险董事长顾越便直言，疫情对产险影响非常大。数据显示，从行业数据来看，受疫情影响，前两个月产险行业增速不到1%。

　　对此，顾越分析，主要三方面因素，第一是跟增量有关，比如新车销售和新开工项目大幅减少；第二跟流量有关，限流之后，对人身意外险和物流险影响大；第三管控后，停工停产导致相关保险需求减少。

　　不过，从前两月保费收入来看，太保产险保持6.8%增速。对此，顾越解释，一方面是前期转型成果的集中体现，另一方面，公司根据市场变化，把握住疫情期间新机遇，创新推出了复工复产保险。

　　年报数据也显示，太保产险保险业务收入从三年前的不足千亿，持续增长至2019年的1329.79亿元，增速高于行业整体。并且太保产险综合成本率已连续三年持续优化，2019年太保产险单体综合成本率98.3%，同比下降0.1个百分点。

　　相对产险保费增长，太保寿险依旧经历着调整“阵痛”。年报显示，中国太保寿险新业务价值率保持稳定，剩余边际余额持续增长。受新保同比负增长影响，2019年，中国太保实现寿险新业务价值245.97亿元，同比减少9.3%，新业务价值率43.3%，同比下降0.4个百分点。

　　新业务价值同比下降是营销员队伍调整的结果。中国太保月均保险营销员同比减少6.7%，人均产能也同时下降，其代理人渠道的新单保费同比下降15.2%。

　　谈及疫情爆发对寿险业务的影响，太保寿险副董事长兼总经理潘艳红表示，当下是挑战，未来是机遇。疫情对寿险以线下面对面销售为主要模式的生态带来了直接影响，但也助推代理人转型升级的步伐。未来，公司将借助本次疫情的助推力，进一步打造线上线下相融合的经营模式，其中包括对队伍经营、客户经营等诸多方面。

　　据悉，在2019年10月底，太保寿险曾提出打造三支关键队伍助力代理人方面升级迭代。一是做大核心人力；二是做强顶尖绩优；三是培育新生代队伍。

　　谈转型：提升线上经营能力 研究推进成立金融科技公司

　　“线上模式已经成为保险公司和客户的共同追求，尤其是在这次疫情发生之后。”中国太保董事长孔庆伟如是表示。

　　未来如何提升线上运营能力？中国太保副总裁俞斌表示，未来中国太保将优化科技治理体系，积极研究推进成立金融科技公司，通过公司制市场化运作，破解科技创新的试错机制，激励机制不足的深层次矛盾，建立匹配的创新触发机制，提升科技供给效能。

　　同时，谈及中国太保未来科技的升级规划，俞斌表示主要在以下三个方面，第一是，全域的现场化，希望打造功能强大的线上化平台，以升级生产作业方式。从用户视角看，中国太保将加快各类线上化运用的补齐，完善和互联互通，在客户端着力优化自主服务的便捷性，实现APP、微信服务号小程序的无缝连接，提供一次性的客户体验和快速需求。在生产作业方面，不断深化各专业领域岗位的线上化工具应用，通过集约协同的运营管理平台提升生产运营效率。

　　第二是深度数字化，提升数据服务能力。随着全链条线上作业方式的迁移和深化应用，将为公司积累沉淀大数据的基础。未来将更加重视大数据的服务能力，深入推进数据采集枢纽化，数据汇聚集中化，分析工具化以及应用产品化。持续提升数据挖掘能力，精准实施客户洞见，在定制化产品服务，精准化营销，交叉销售以及风险控制云优化等方面谋求新的突破。

　　第三个是谋划推进融合生态化，主要是拓展客户服务的价值链，随着80、90后保险消费主力以及保险消费升级，将从主要满足客户的保险需求升级为打造开放的聚合平台。为客户提供一站式的保险+服务的综合解决方案。公司将基于客户保险的全生命周期服务需求，集成各类强关联的服务供给，建设车生活，健康养老，智慧生活等综合性太保生态社区。基于数据中台和业务中台，打造智能推荐，千人千面的智慧运营能力。

　　谈投资：加大投资配置灵活度 及时把握一些错杀的机会

　　近期，受疫情影响，全球股市波动，中国太保资产配置颇受瞩目。

　　2019年中国太保净利润增长54%，除了税优红利之外，投资业绩上也增色不少。年报显示，中国太保总投资收益率5.4%，同比上升0.8个百分点；净投资收益率4.9%，同比持平。

　　具体到资产配置来看，中国太保2019年增加了权益类资产配置，在权益投资类资产上的配置占比较2018年底上升3.2个百分点，达15.7%。其中股票增持2.3个百分点，是所有大类资产中增配最多的，占比升至6.4%；优先股及权益型基金占比分别上升0.4个百分点，非上市股权等其他类权益投资占比则同比上升0.5个百分点。

　　今年将如何配置资产？中国太保总裁傅帆指出，新冠肺炎疫情对全球的经济造成了很大的影响，特别是长端利率下行的趋势越加明显。太保在资产配置在固定收益市场，还是会坚持较大比例的配置在固收产品上，不会通过信用风险下沉来盲目追求高收益。在具体的品种配置上会加快加大配置特别是长久期的利率债和高信用的产品。

　　对于权益类市场，傅帆表示，中国太保会在坚持战略资产配置牵引的前提下，加大战术资产配置的灵活度，及时把握一些错杀的机会，做一些长线的布局。另外，提高投资收益的另外一个手段就是增加另类投资，也就是围绕保险的主业，特别是健康养老，布局直投项目和相关产业基金来支持保险主业的发展，同时实现良好的投资收益率。

　　傅帆还强调，中国太保始终坚持价值投资、长期投资和稳健投资的理念，坚持穿越周期的投资资产配置。这次的行情波动，也是为长期投资者和价值投资者提供难得的一些介入的机会。太保还是会坚持关注围绕国家战略，比如说长三角一体化、自贸区、临港新片区这些国家战略重点区域、重点领域，可能会做一些相对比较集中的投资，并且在依法合规的前提下，及时进行一些信息的披露。

　　此外，针对最近中国太保在港股市场频频举牌一事，傅帆在会上做出特别澄清，他表示，除了上海临港(行情600848,诊股)是中国太保参与定增举牌外，其他在中国香港市场动作，其实是一种权益申报。由于各地监管要求不一致，中国香港方面如果投资达到流通股的5%，而不是总股本的5%，就必须进行一次权益申报。对此，往往大家会理解成为一次举牌，但实际上，中国太保目前在香港方面的投资占总股本比例还是较低的，这一点与内地的举牌有一定差异。

　　谈股价及GDR：背离公司发展基本面、择机发行

　　近期资本市场剧烈震荡，中国太保A股股价表现不佳，对此，中国太保副总裁兼董事会秘书马欣回应，近期保险板块以及公司股价下跌主要受外围市场巨幅震荡、恐慌情绪蔓延等多种因素影响，股价表现已背离了公司发展基本面。相信随着市场信心的回复，这种背离会逐步得以修正。

　　“近年来公司基本面保持稳定，反映未来可释放利润的寿险剩余边际余额稳步增长（过去3年复合增速达24.1%），反映承保盈利能力的产险综合成本率不断优化，同时，投资收益持续覆盖负债成本。中国保险行业长期向好，作为行业头部企业，公司将持续受益于中国保险市场广阔的增长空间。” 他补充道。

　　据中国太保2019年11月公告显示，股东大会表决通过了中国太保发行GDR，并在伦敦证券交易所上市方案的议案。对此，孔庆伟在发布会上表示，国资国企未来要更加开放、更加市场化，一个是资本项进一步向社会开放，让董事会的构成更加市场化、专业化，以及国际化，这是一个企业长期发展的动能，所以公司启动了GDR（全球存托凭证）的发行；二是要解决核心员工、核心队伍激励长期化的问题，这是一个企业进一步发展的常青计划。

　　那么，受疫情影响，GDR发行是否会暂缓？马欣表示，目前总体看GDR发行工作正在有序推进。中国太保GDR发行初衷不变。目前GDR的各项发行工作推进有序，境内外的监管审批工作都在稳步推进，保持着密切的沟通。针对的长线机构投资者的推荐工作，也在持续的展开。受目前市场因素和疫情影响，对GDR发行窗口确实有所影响。但预计随着疫情趋于平稳，市场信心逐步修复，公司会择机完成GDR发行。