信托有望超过银行理财 将坐上财富管理第一把交椅

今年以来，“监管”是财富管理市场的关键词，“转型”是财富管理市场的主旋律。在防止资金脱实向虚、防范金融领域发生系统性风险的大背景下，在史上最急骤的监管风暴中，财富管理行业寻求转变，砥砺前行。监管趋严有利于财富管理行业正本清源，在不合规的产品、业务乃至机构被淘汰之后，在雨过天晴之时，财富管理行业的发展将迎来更广阔的蓝天。

财富管理市场平稳增长，各行业走势出现分化

今年以来金融监管明显趋严，在监管持续施压的背景下，银行理财、保险等行业的市场规模受到了一定的冲击。目前，许多行业都在谋求转变，以期适应监管要求。

财富管理市场平稳增长。整体来看，2017年以来财富管理市场规模总量在2016年底的基础上进一步稳定增长，但各行业规模增速发生了微妙变化。具体来看，私募基金规模激增，突破12万亿；信托、公募基金在高基数的基础上维持相对稳定的增长。银行理财、保险的规模均出现了一定下滑。

银行理财规模下降。5月底银行理财规模为28.4万亿元，相比4月份净下降了1.6万亿元，为十年来最大的单月降幅，且较2016年底的30万亿元亦大幅下降。2015-2016年的降息周期促成了银行同业理财规模的急剧膨胀，而今年3月银监会率先发力，连发7文剑指银行同业业务链条等乱象。同时随着资金面收紧，银行理财的负债端成本上升，资产端投资收益下降。因此，受制于同业理财规模压缩，及发行难度加大，银行理财整体规模难以维持往年的高速增长。

信托：规模继续扩张，收益率触底企稳

信托资产规模持续扩大。尽管信托业已经基本告别了高速发展时期，但今年以来信托规模维持了相对稳定的上升趋势，截至2017年5月，信托产品规模合计28.27万亿元，较去年年底增加了近3.04万亿元。信托规模与宏观经济的增速之间存在一定程度的正相关，得益于今年以来实体经济企稳，企业需求好转，在宏观基本面驱动下，信托资产规模的基数继续扩大。从信托和银行理财二者规模数据来看，信托理财有望超过银行理财规模，坐上财富管理第一把交椅。

信托产品平均预期收益率企稳势头明显。今年头两个月信托产品平均收益继续下行，但随后明显企稳。2月新发行的信托产品平均收益为5.88%，跌破“6”大关，随后快速反弹，5月已升至6.56%。央行基于去杠杆、抑制资产泡沫而转向稳健中性的货币政策，对信托收益的影响终于在2月过后有所体现，在货币政策延续紧平衡的背景下，信托产品收益率暂缓去年不断下行的颓势。

房地产信托在今年年初的占比较去年年底明显下降。主要原因是受国家地产调控影响，房地产行业持续降温，信托公司对房地产市场保持高度警惕。不过5月房地产信托的配置占比迅速抬升至23%，体现出信托对房地产领域的投资有所回升，这可能与券商、基金子公司资管计划对地产融资收紧有关。随着其他融资渠道萎缩，信托融资渠道可能将再次受到房企青睐。

今年以来配置基础产业领域的信托占比相对较低，仅在3月实现了规模的大幅上升，达到14%，但随后又降回至4%。历史数据显示，基建投资在3月份存在季节性加快的规律。然而实际上，部分政信项目已经转向政府与社会资本合作（PPP模式），通过产业投资基金等方式进行融资，因此资金信托配置基础产业的占比仍然维持在相对低位。工商企业信托今年以来呈现出缓慢上升的趋势，资产配置“脱虚入实”成效初显。

总体而言，我国信托业用实践证明了信托制度的活力和灵活性，其发展是顺承时代需求进行创新，依据经济、社会和法律的现代化进程，寻求每一阶段信托功能定位，未来信托行业仍将以服务实体经济为宗旨，坚持回归信托本源、提升主动管理能力、增强核心竞争力，在大资管业务竞争赢得先机。

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