上市险企：2019年投资成绩优异 2020年需先应对突发疫情考验

　　总投资收益合计5128.3亿元，同比增长65.8%；净投资收益合计4377.6亿元，同比增长10.81%。2019年，五家A股上市险企投资业绩实现了全面开花。

　　然而，突发的新冠肺炎疫情给2020年上市险企投资业绩增加了不确定性。五家上市险企将如何应对突如其来的疫情，在不确定中寻找机遇？在近期密集召开的业绩发布会上，上市险企相关负责人给出了答案。

　　2019年上市险企投资增加股票占比

　　总体来看，五家上市险企2019年实现总投资收益5128.3亿元，同比增长65.8%。

　　总投资收益由高到低依次为中国平安1912.6亿元，同比增长113.7%；中国人寿1690.4亿元，同比增长77.7%；中国太保669.8亿元，同比增长31.1%；中国人保492亿元，同比增长17.0%；新华保险363.4亿元，同比增长15.1%。

　　对于总投资收益率的提升，中国太保年报显示，主要原因是固定息投资利息收入增长，以及受权益市场上行影响，证券买卖收益和公允价值变动收益增加所致。新华保险副总裁杨征在年报发布会上也表示，2019年权益市场波动向好，为保险公司提高投资收益率提供了一定空间。

　　从年报来看，上市险企无一例外，均在投资资产中增加了股票占比。中国人寿投资资产中股票占比由2018年的5.8%提升至2019年的7.7%；中国平安由8.3%提升至9.2%；中国人保由3.9%提升至5.0%；中国太保由4.1%提升至6.4%；新华保险由4.6%提升至6.6%。

　　股票市场明显上涨但波动较大，为上市险企博取更多收益提供了机会，但确保投资收益稳定的，仍然是在投资资产中占比最高的债券。面对2019年债券市场利率水平处于相对低位，五家上市险企作出了不同选择。

　　截至2019年年末，中国平安、新华保险债券投资占比分别较上年底提升1.5个、3.4个百分点，至46.9%、42.7%；中国人寿、中国太保债券投资占比分别较上年底下降2.7个、3.7个百分点，至39.5%、42.6%；中国人保债券投资占比为32.4%，未发生变化。

　　对于这一数据，中国平安首席投资官陈德贤在年报发布会上表示，债券投资对于拉长资产久期有重要的贡献。中国平安资产负债久期缺口从2013年12月末的8.6年降至2019年12月末的5.5年，降幅达3.1年，最大的“功臣”就是债券投资。

　　目前，我国保险业平均负债久期13.19年，资产久期5.76年，缺口达到7.43年。拉长资产久期，逐步改变“长钱短配”现状，是当前保险资金运用的目标。

　　基于不同操作，尽管2019年五家上市险企总投资收益率均出现上涨，但也出现了明显分化。中国平安依然领先于其他上市险企，2019年总投资收益率为6.9%，较2018年增加了3.2个百分点；中国人寿该项指标也变化较大，增加了1.9个百分点，达到5.2%；中国太保增加了0.8个百分点，达到5.4%；中国人保增加了0.5个百分点，同为5.4%；新华保险增幅最小，较2018年增加了0.3个百分点，2019年实现总投资收益率4.9%。

　　在体现保险公司稳健投资能力的净投资收益率指标上，2019年，中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险、中国人保分别为5.2%、4.6%、4.9%、4.8%、5.3%。

　　2020年债市股市表现尚不明朗

　　截至2019年年末，五家上市险企投资资产已超过10万亿元。突如其来的新冠肺炎疫情，给2020年上市险企投资业绩增加了不确定性。

　　麦肯锡近期发布报告称，险资投资收益在2020年能否达到预期并不确定。“不确定”来自于债券市场未来收益率下滑风险增加。出于避险考虑，更多市场资金投入债市，尤其是利率债和高级别的信用债，将导致收益率持续走低。

　　年报显示，在五家上市险企中，中国太保固定收益类资产超过1.14万亿元，占比达80.4%。中国太保总裁傅帆在业绩发布会上表示，从保险资金特性来说，对安全性与可预期收益的追求是固定收益类投资的主要目标，因此，中国太保还是会坚持较大比例的固定收益类资产配置，不会由于信用风险下沉而盲目追求高收益。在具体品种上，会加快、加大配置长久期利率债和高信用债。

　　“不确定”还来自于股票市场。疫情短时间对于大部分企业的负面影响不言而喻，从股票市场春节后开盘的剧烈调整就可见投资者的紧张情绪。

　　新华保险首席执行官、总裁李全在业绩说明会上表示，新冠肺炎疫情造成的全球资本市场动荡的确罕见。疫情让整个权益市场下了一个台阶，但大幅下跌使风险得到了较好的释放。香港市场的银行、保险机构还是非常有投资价值的。

　　“作为长期价值投资者，市场的波动尤其是大幅下跌，反而给我们带来长期买点。因此，我们对中长期并不悲观，短期则要重点防范风险。”中国人寿投资管理中心负责人张涤表示，中国人寿明确了“核心+卫星”的策略，即持续积累长期核心优质资产，构建高股息组合。同时，还要及时做好压力测试、情景分析，以应对疫情的发展和变化。

　　“对于今年的权益类投资要抢抓三个机遇，不要过分悲观。”中国人保集团董事长缪建民表示，第一要抢抓战略性机遇。在市场下行过程中蕴含着战略性投资机会，不要因为市场波动而惊慌失措。第二要抢抓行业性机遇。新冠肺炎疫情对不同行业的影响不同，有的因为商业模式领先甚至于没有受到影响，因此，要抢抓行业分化带来的机遇。第三要抢抓战术性机遇。在市场波动过程中也有很多战术性机遇。

　　对于权益类投资，上市险企普遍比较乐观。对于保险资金而言，张涤认为，无论市场怎么变，始终要把握两个原则，一是长期投资、价值投资，二是资产负债有效匹配。