迷你产品首现同类合并 或为小基金处置提供新思路

证券时报记者 李树超

新基金发行越来越多，产品同质化严重，处置迷你基金成为基金公司必须重视的工作。在清盘、转型等传统方式之外，合并有可能成为处置迷你基金的新方案。

行业首现迷你货基

触发合并

昨日，中信建投基金发布公告，旗下货币市场基金触发基金合并情形，将按照合同约定推进合并事宜。根据该基金合同，若连续60个工作日基金份额持有人达不到200人或基金资产净值低于5000万元，将与基金管理人管理的其它基金合并。截至4月7日，该基金已出现上述情形。

“如果合并成功，将是基金业迷你基金合并的第一例。”华南一位大型公募投研人士表示，迷你基金的出路有三种：清盘、转型、合并。对比来看，清盘属“下策”，因为清盘后资金就退回去了；基金转型有过先例，但若合同未提前约定，就要召开持有人大会和发起转型申报；而合并可以大概率让资金留在基金公司，是迷你基金最好的出路。而中信建投货币基金2014年7月发布的合同中，已经做出了关于合并的约定。

上述华南公募投研人士说：“如果在基金合同里已经列明了基金合并的内容，基金合并就有了依据，这样的规定是具有前瞻性的。”

北京一家中型公募市场部人士告诉记者，若能够合并，基金公司可以对投研和产品资源做出优化整合，比清盘和转型都要好。

跨行转托管、处置成本

或成基金合并难题

不过，有行业人士表示，基金合并可能涉及托管行、监管以及处置成本问题，能否成功仍受诸多因素影响。

上述市场部人士表示，基金合并最大的阻力可能在托管行：银行不希望让渡自家托管的产品到别家银行。 而且，银行各有各的操作系统，跨行转托管难度比较大。

一位托管行人士告诉记者，跨行转托管技术上问题不大，系统间不一致也可以处理。但基金托管竞争激烈，托管行不愿自家产品流失，业内之前也没有过此类的操作。

目前，中信建投基金旗下共有3只货币基金，托管在3家不同的银行，基金要合并面临跨行托管的问题。

除了托管行以外，基金处置的成本也是基金公司的重要考虑。

不过，随着迷你基金产品数量的增多，基金合并也可能成为行业青睐的“最优解”，部分人士呼吁将基金合并纳入新基金合同，为未来小微基金常态化提供解决方案。

中基协数据显示，2015~2019年， 排除货币基金，单只基金的平均规模为15.8亿元、13.61亿元、10.83亿元、10.36亿元、12.32亿元，呈逐年降低趋势。

与此同时，权益类基金的迷你化相当严重。2015~2019年，权益类基金平均管理规模从16.91亿元萎缩至8.55亿元，2018年底更是仅有6.62亿元。

Wind资讯数据显示，截至2019年底，具有可统计数据的2866只主动权益类基金中（份额合并计算），规模低于5000万元的有287只，占比10%；低于2亿元的基金多达1139只，占比接近40%。

上述华南大型公募投研人士表示，随着注册制改革推进，新基金发行进入快车道，产品数量快速增长，平均单只基金规模越来越小，未来小微基金可能成为常态。他建议，新基金发行可以将基金合并纳入基金合同，通过小基金与公司同类型基金合并，可能是解决未来小基金扎堆问题较好的出路。