拓宽退出渠道 引领投资方向 新三板改革为私募股权投资孕育黄金机会

　　⊙王红○编辑孙放

　　自去年10月底新三板深改启动以来，不到半年时间，多项重大制度修订相继落地。不仅有利于盘活新三板市场存量挂牌资源、提高市场交易活跃度；同时也为创投行业拓宽了投资退出渠道，引领了投资方向。多家私募股权投资机构表示，此次新三板改革将增强股权投资机构在“募投管退”各环节的能力，孕育股权投资的黄金机会。

　　上证报记者了解到，目前创投行业普遍看好新三板市场前景，正积极把握改革机遇。一方面帮助被投挂牌企业规范运作，积极备战公开发行并进入精选层；另一方面，募集专项资金，筹备相关产品投资潜在优质企业。

　　同创伟业资产管理股份有限公司部门负责人贾超向上证报表示，公司已发行两期新三板主题投资基金，累计投资近50家挂牌企业，金额近20亿元。目前还在筹备新三板主题三期基金。

　　方元磐石资产管理股份有限公司(下称“方元资产”)也透露，其投行部已设立专门的研发小组，与各券商保持紧密联系，获取优质项目。同时，进行投资者教育和投资者调查，以筹备发行新三板私募投资基金产品。

　　北京信中利投资股份有限公司(下称“信中利”)相关负责人表示，过去5年，创投机构广泛投资新三板，绝大多数挂牌企业背后均有创投基金的身影。此次新三板改革为市场注入了新的活力，有助于解决创投基金目前的退出困局。

　　他表示，精选层的设立为行业提供了新的退出渠道，早期投资布局新三板企业的机构可通过精选层实现投资退出。同时，精选层在发行制度、交易机制等方面均进行了优化，这将活跃市场交易，改善市场流动性，促进企业估值修复，提高股权投资退出效率。此外，转板机制降低了中小企业在交易所上市的难度、缩短了企业上市周期，有利于创投基金加快实现投资退出，恢复创投行业自我造血功能。

　　此外，新三板改革还为私募机构带来更多投资机遇。信中利相关负责人表示，多数新三板挂牌企业是符合国家发展方向的科技创新型企业，且不乏细分行业龙头。随着精选层的推出，预计资本市场对新三板的关注度将在短时间内大幅提升，也将引导VC/PE行业重新发现与主板相比具有估值优势的新三板龙头个股，促进行业参与精选层公开发行。

　　方元资产相关负责人表示，一直以来，新三板市场交易并不十分活跃，股票价格不能真实反映企业估值。新三板差异化的分层制度改革，有助于投资机构对投资标的的定位更准确、估值更明晰。

　　为在新三板改革背景下更好发挥私募股权投资机构作用，服务中小企业融资需求和实体经济发展，信中利相关负责人建议，政策方面可允许符合条件的挂牌创投企业通过公开发行进入精选层，提高长期资本筹集能力、壮大企业资本金，以提升对中小企业融资发展的支持力度。

　　贾超认为，还应尽快落实私募机构做市业务，扩大做市商群体。帮助基础层、创新层企业通过做市交易获得相对合理的估值定价，并形成股权分散度，为进入精选层打好基础。