成本雪球越滚越大！负重前行的慧择保险去年四季度亏损额扩大80%丨保险

　　值得注意的是，2019年全年和第四季度，慧择保险的总运营成本和费用的同比增速皆高于总营业收入的增速

　　《投资时报》研究员 田文会

　　行驶的车辆如果一路上不断加大负重，车速必然会受到影响。号称“保险电商第一股”的慧择保险（HUIZ.O）就面临着成本高企、负重前行的困扰。

　　近日该公司公布的2019年年报和四季报显示，全年净利润为1496.8万元（人民币，下同），暴增411.2%；不过，当年第四季度却亏损754.5万元，较2018年同期亏损幅度扩大79.77%。

　　同时，《投资时报》研究员注意到，慧择保险2019年营业利润仅为163.9万元，同比大幅下降93.39%；当年第四度营业利润亏损1034.5万元。上年同期和上季度则分别为盈利789.3万元和盈利1483.4万元。

　　另外，2019年全年和第四季度，慧择保险的总运营成本和费用的同比增速皆高于总营业收入的增速。成本和费用中主要为收入成本，主要包括间接营销用户的渠道成本及直接营销保险顾问的人员成本，大头为渠道成本。

　　慧择保险预计，该公司2020年第一季度的总营业收入在2.3亿元至2.5亿元之间，不过预测可能会发生变化。

　　该公司称，新冠肺炎疫情这段时间对其核心业务造成了负面影响，疫情全球发展未来仍不确定，其运营和财务结果可能受到不利影响，且难以估计。

　　事实上，慧择保险美股股价近期持续下跌，4月9日收于5.45美元，较发行价10.5美元暴跌48%。

　　慧择保险创始人、董事长兼首席执行官马存军表示，IPO是该公司一个重要的里程碑，未来将进一步加快扩大客户群，还计划建立离线服务中心，提供更广泛的保险产品，“继续投资于技术和数据分析”，“进一步加强我们作为中国在线保险业门户的领导位置。”

　　《投资时报》就运营成本大增、四季度亏损扩大等问题向慧择保险发送沟通函，但截稿发稿未收到回复。

　　四季度净亏755万元

　　保险电商是一门好生意吗？慧择保险赴美上市的消息一传出就引发众多围观，而去年第四季度的亏损表现，更是令其聚集投资者的目光。

　　数据显示，2019年第四季度该公司净亏损754.5万元，较2018年同期419.7万元的净亏损，扩大幅度高达79.77%。2019年第四季度调整后净利润为607.2万元，较2018年同期的932.4万元下降34.88%。调整项目主要是基于股份的补偿费用。

　　同时，该公司第四季度总营业收入为2.58亿元，较2018年同期1.79亿元增长44.2%；总运营成本和费用为2.69亿元，同比增56.87%，成本增速明显高于营业收入；营业利润为亏损1034.5万元，2018年同期和2019年第三季度该项数字分别为盈利789.3万元和盈利1483.4万元。

　　慧择保险称，第四季度总营业收入增长是由经纪收入大幅增长推动，经纪收入当期为2.54亿元，较2019年同期1.78亿元增长42.9%。经纪收入增长主要是缘于以下两个因素:一是通过该公司平台促成的GWP（总保费）增长，当期为6.43亿元，较2018年同期3.08亿元增长108.4%；二是加强产品组合，特别是长期人寿和健康保险产品。2019年第四季度，其促成的长期人寿和健康保险产品GWP约占通过其平台促成的产品GWP总量的91.3%，较2018年同期约75%的占比提高16.3个百分点。此外，在人寿和健康保险产品类别中，该公司在2019年10月扩大了年金保险产品的分销规模。2019年第四季度其分销的年金保险产品GWP约为1.76亿元，占该季度促成的寿险和健康险产品GWP总量的29.2%。

　　总运营成本和费用中，该公司收入成本为1.6亿元，同比增长40.3%。这主要是由于向慧择保险的间接营销用户流量渠道支付的渠道成本增加，以及与直接营销保险顾问相关的人员成本增加。第四季度支付给用户流量渠道的服务费为约1.38亿元，同比增35.32%。与保险顾问相关的人员成本为2160万元，同比增83.05%。这两项增长与该公司业务规模扩大有关。

　　另外，慧择保险四季度销售费用为6182万元，同比暴增96.6%，主要来自该公司当期在品牌识别和营销费用方面的投资。一般及行政管理费用为3453万元，同比暴增91.7%，主要是基于股份的补偿费用增加，从2018年同期的10万元增至1050万元；研发费用为1183万元，同比大增61.6%，主要因当年研发员工人数较2018年底增加74.5%。

　　慧择保险主要经营指标

　　数据来源：慧择保险年报

　　2019年营业利润暴跌

　　虽然第四季度亏损扩大，但慧择保险2019年全年净利润却大幅增长。

　　慧择保险2019年财务数据显示，该公司全年净利润为1496.8万元，较上年的292.8万元暴增411.2%，调整后净利润约为1.1亿元，较上年3014万元增长264.67%；总营业收入为9.93亿元，较上年的5.09亿元大增95.22%；总运营成本和费用约为9.92亿元，同比暴增104.88%，成本增速同样高于营业收入增速。

　　《投资时报》研究员还注意到，慧择保险营业利润为163.9万元，相比2018年的2479.2万元降幅高达93.39%。

　　慧择保险称，该公司全年总营业收入是由经纪收入大幅增长推动，当年经纪收入为9.82亿元，同比暴增95.05%%。经纪收入的增加主要由于：一是通过慧择保险平台促成的GWP为20.14亿元，较2018年9.41亿元暴增114.1%；二是产品组合加强，佣金率较高的保险产品，特别是长期健康保险产品的比例越来越高。2019年，通过慧择保险平台促成的长期人寿和健康保险产品占通过该公司平台促成的产品GWP总量的87.4%，高于上年66.5%的占比。

　　慧择保险总运营成本和费用包括收入成本、销售费用、一般及行政管理费用、研发费用。

　　2019年该公司收入成本约为6.3亿元，同比大增99%，主要归因于支付给其间接营销用户流量渠道的渠道成本增加，以及与其直接营销保险顾问相关的人员成本增加。2019年支付给其用户流量渠道的服务费约为5.62亿元，较上年约2.86亿元大增96.57%，与保险顾问相关的人员成本为6790万元，较上年3070万元暴增121.17%。截至2019年末，该公司累计服务的保险客户数量约为630万，较上年约530万增加18.87%。

　　此外，该公司销售费用为1.65亿元，同比大增74.1%；一般及行政管理费用为1.62亿元，同比暴增250.2%；研发费用为3380万元，同比增加35.7%。上述各项增长的原因与当年四季报给出的说法一致。

　　慧择保险上市以来股价走势  单位：美元/股

　　数据来源：Wind

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