业绩承压、负面缠身，广州国资券商万联证券迎IPO首次反馈

记者 | 满乐1

万联证券A股上市迎最新进展。

4月17日晚间，证监会发布了针对万联证券IPO的首次反馈意见，合计提出了32个问题，包含经营规范性、信息披露以及财务会计资料三大方面。涉及万联证券的股权、关联交易、扣非净利润下滑以及经纪、投行、资管、自营、信用等主要业务的情况。

公开信息显示，万联证券于2001年经中国证监会批准设立。公司经营仍主要围绕华南地区展开，握有证券承销与保荐、证券经纪、投资咨询、财务顾问、资产管理等牌照。

截至2019年6月万联证券招股书发布日，公司第一大股东为广州金融控股集团，持股49.1%；第二大股东是广州市广永国有资产经营有限公司，共持有万联证券26.89%的股权；广州开发区投资集团有限公司持有20.3%的股权，位列第三大股东。剩余的3.71%由广州省人民政府旗下广州国际信托投资公司持有。

可以说万联证券是广州市属的全资国有证券公司。

不过这家全国资券商却在近年来发展中遇到了不少障碍。据招股书披露信息，2016-2018年三年中，万联证券分别实现营业收入11.30亿元、11.01亿元和11.09亿元，净利润3.01亿元、3.11亿元、2.54亿元，公司成长基本陷于停滞。

行业排名上，据证券业协会统计数据，万联证券2018年营业收入在行业内排名59、净利润排名39。

万联证券表示，若未来证券市场处于较长时间的不景气周期，则会对公司的盈利情况造成不利影响，甚至可能出现公司上市当年营业利润较上年下滑50%以上，甚至出现经营业绩亏损的可能。

证监会也注意到万联证券净利润的下滑，在反馈意见中要求公司结合报告期各类业务情况，量化分析披露万联证券各期净利润波动的原因，并对相关业绩波动做重大事项提示。同时，分析披露万联证券收入、利润波动趋势、幅度与行业或可比公司是否存在重大差异。

具体到各项业务上，万联证券经纪业务依然占据公司营收的大头，2016-2018年公司证券经纪业务分部营业收入分别为5.76亿元、4.60亿元和 3.41亿元，占本公司营业收入的50.99%、41.73%和 30.70%。而在这三年中，万联证券代理买卖证券的平均净佣金费率已从0.3634‰下降至0.2985‰。

对此，证监会要求万联证券补充披露按地区分布的证券营业部经纪业务收入金额及占比情况，按照股票、基金、债券等产品类别，分别补充披露净佣金费率水平变化情况，净佣金率与行业平均净佣金率的差异情况，净佣金费率持续下降原因、未来变动趋势。

其余各项业务，万联证券也表现平平。2018年公司自营业务和信用业务分别实现营业收入3.00亿元和2.38亿元。2018年公司投行业务营收刚刚过亿，当期IPO主承销颗粒无收。资管业务规模也从2016年的2000亿下滑到2018年的500亿元水平。上述业务的具体情况也被证监会要求进一步说明。

而在万联证券发布招股说明书冲刺IPO的同时，公司一直被负面消息缠身。

2019年4月，广东证监局发布公告称，因私募投资基金子公司万联天泽在完成组织架构规范整改公示前实际开展业务，且在2017年9月证监会强调相关规范要求后仍有5只违规产品出现投资者首笔款项缴的情况，责令万联证券增加内部合规检查次数并提交合规检查报告。

同年8月，万联证券再因股票质押式回购问题被罚。广东证监局认定公司在开展股票质押式回购交易中，对融入方尽职调查存在较大缺陷，万联证券最终被出具警示函。

2019年券商分类评价中，万联证券评级也从BBB级下调至BB级。更值得一提的是，就在公司IPO前夕，在万联证券工作了10年的总裁张建军也宣布离职。

业绩承压，负面缠身，万联证券能否走完IPO发行的道路尚未可知。