新一轮信托产品演化期拉开序幕

　　信托产品演化与我国信托相关政策变化息息相关。

　　2011年~2017年，信托产品从单一结构的固定收益产品向货币基金、固定收益类、权益类、衍生品类等全谱系产品体系过渡。如今，新一轮产品演化期拉开序幕。

　　某大型信托公司业务部门负责人向信托百佬汇记者表示，“资管新规”倡导信托公司回归本源趋势，对打破刚兑、去杠杆、去通道、消除多层嵌套等方面提出了更加严格的要求，债权类信托产品将逐步向“净值化”发展。即将出台的《信托公司资本管理办法（试行）》调高了资金信托的风险系数，降低了服务信托、公益信托的风险系数。“这些新政都将促使融资类信托规模缩减，家族信托、养老信托、慈善信托、服务信托等本源业务规模扩张。”

　　多元化与个性化需求凸显

　　2001年至2010年，从“一法旧两规”到“一法三规”，监管部门对信托业法律法规的不断修订、补充使信托产品在政策导向下逐步标准化、合规化。这个时期的信托产品种类比较单一，以通道类产品为主，集合资金信托计划逐步开展。

　　2011年至2017年，信托业主动适应经济发展趋势，信托产品投向趋于多元化，信托公司财富管理业务体系发展研究包括基础设施建设信托、房地产信托、工商企业类信托、金融同业信托、证券投资信托、上市公司股权质押信托等。但主要集中在债权类，其他业务有所探索，但规模发展有限。

　　在这种背景下，大部分信托公司财富中心仍以销售公司自身产品为主，产品情况并不能完全满足“高净值”客户的需求。因此，产品的供给与客户需求存在一定程度的不匹配。而以客户为中心的业务发展理念模式下，产品的多元化和个性化服务的重要性凸显。

　　2018年随着“资管新规”回归本源趋势，监管部门在打破刚兑、去杠杆、去通道、消除多层嵌套等方面提出了更加严格的要求，债权类信托产品将逐步向“净值化”发展，同时信托公司探索信托制度优势，不断拓展家族信托、养老信托、慈善信托、服务信托等本源业务。

　　融资类信托收缩定势

　　在多种信托产品类型中，融资类信托已长时间占据主导地位。

　　融资类信托产品主要是固定收益债权投资项目，其目的一般在于寻求固定收益。信托资产主要运用模式包括信托贷款、附带回购、回购选择权或有担保安排的股权融资、信贷资产受让等。

　　业界观察人士表示，一般来说，这类产品的收益中等，但比较稳定。贷款类信托产品在整个信托产品中占有重要地位，也是固定收益类产品的主要类型。

　　2014~2018年融资类信托产品规模先下降又缓慢上升。而2019年，在通道规模明显压降的背景之下，融资类信托业务“按下葫芦浮起瓢”，出现快速增长。

　　中国信托业协会官方数据显示，事务管理类信托在2019年呈逐季下降的趋势，四季度末余额为10.65万亿元，占比49.30%。与2018年和2017年末相比，事务管理类信托规模分别减少2.6万亿元和5万亿元，降幅分别为19.6%和31.95%。同样截至去年四季度末，融资类信托规模为5.83万亿元，同比增幅高达34.17%，目前占比26.99%，较2018年末上升7.85个百分点。

　　多位业内人士表示，《信托公司资本管理办法（试行）》发布在即，监管频频吹风“压缩融资类信托”，2020年融资类信托产品规模肯定下行缩减。

　　国家金融与发展实验室副主任曾刚认为，从资本监管的要求来看，未来信托公司融资类业务占用资本可能明显提升，融资类业务发展会越来越多地受到来自于资本方面的约束。这一方面对信托公司的资本实力提出了更高要求；另一方面也要求信托公司努力培养自身的投资能力，逐渐摆脱对融资类业务的过度依赖，从规模优先转变为质量优先的增长模式。未来，信托公司要培养标准化产品投资团队和投资能力；努力提升资产判断和把控能力，加大股权投资业务拓展力度，逐步提升主动投资管理能力。

　　另据记者了解，投资类产品在整个信托规模中基本稳定在一定的范围内波动。目前信托公司投资类产品主要是证券通道类，公司财富中心客户主动配置或公司主动管理的投资类产品并不多。

　　事务管理类信托新方向

　　近年来，银信合作业务等作为单一通道业务，在信托公司的争相发展下，规模增长较快。随着行业的规范，近年来通道类事务管理信托规模明显下降，未来回归信托本源的事务管理类信托将成为发展的重要方向。

　　事务管理类信托公司不具有信托财产的运用裁量权，根据委托人的指令进行财产管理和处分，也就是被动管理。目前主要包括银信合作、证信合作等通道业务，这也是近年来事务管理类占比较高的主要原因。未来事务管理类信托主要通过设立动产信托、不动产信托、股权代持信托、家族信托、遗嘱信托等来实现客户事务管理目的。另外，结合互联网科技，提供账户资金清结算管理也是事务类信托发展方向之一。

　　国家金融与发展实验室副主任曾刚表示，2020年1月3日，《中国银保监会关于推动银行业和保险业高质量发展的指导意见》出台，其中在培育非银行金融机构特色优势中要求，信托公司要积极发展服务信托、财富管理信托和慈善信托的本源业务，将服务信托作为支撑信托行业转型的“三驾马车”之一。虽然对于服务信托的内涵和外延尚未达成共识，但是服务信托紧扣受托人定位，以收取管理费为主要收入来源，对信托业的长期稳健发展有着重要意义。“从未来看，资产证券化、家族财富管理信托等属于典型的已经发展起来的服务信托，需要加大拓展力度，持续深耕细作，打造为信托核心业务。与此同时，需要进一步探索信托服务功能，挖掘更多发挥服务功能的领域，如养老、消费权益等。”