林园:心里的强大是靠你赚钱 亏损谁也做不到心里不受影响

　　林园直播6要点：A股未来一年趋势向上 看好医药等健康行业

　　新浪财经讯 4月24日，林园投资董事长林园做客新浪财经《私募直播间》，分享：未来10年，100%确定性机会在哪里？1989年8000元入市，2020年家族持股超百亿。林园分享了他对市场的看法、对市场看法及投资技巧。在网友问答环节，对于长期持股过程中如何克服这种短期波动对心理的影响？并且保持长期坚定持有？林园表示，股价上上下下你没办法控制，就是时间看淡，赚了很多钱的人就不在乎波动，你一定要是个赚钱的人，心里的强大是靠你赚钱。你没赚钱，都是亏损的，你的账户一打开都是绿油油的一片，我也做不到心里不受影响，我不知道，我没这种体会，我一直都是挣钱的。

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　　以下为问答实录：

　　提问：作为一直对医药保持跟踪的基金经理，您如何看待医药生物的投资机会？今年是“吃药”行情吗？在医药行业有什么新的变化？这部分希望您能详细讲。

　　林园：生物医药肯定是一个大的方向，会现在已经非常热了，但是在这方面我们没有太多的投入。一个是我们首先是从估值上讲。第二，它那个东西还是有一定的风险。

　　医药行业的投资是这样的，长期来说就是投资三个病：糖尿病、心血管病、高血压，以及这三个病的并发症，比如高血压病人吃降压药，进行生活习惯的改变。糖尿病现在有胰岛素，至少这种病让你不死。心血管当然都是和这些有关系的，高血脂引起的。但是我们怎么样让这个人不死呢？我们现在在投一个防止并发症的药物及相关的产品，这部分比治疗药的销售额还要大。比如医药消费，我们总结了过去一百年的医药消费，这三种病已经占了医药消费的70%，我就抓主要矛盾，抓大头，那30%就忽略不计了。

　　提问：您父母都是医生，出身医药世家，在您投资医药板块时有没有助益？如何看待疫情后的投资？

　　林园：这是有关系的，因为我父母早期都是医学院毕业的，他们是大学同学。我从小在家里，他们一回家都在探讨医院里病人的事，所以我知道。再一个，我自己也是学医的，我知道。医药变化是有关系的，比如说我20几岁的时候，那时我去深圳，第一个医院是四川华西口腔医院在深圳罗湖办了一个华西什么医院，那时口腔科和妇产科最赚钱。但今天这个形势发生了变化，因为老龄化的问题，内分泌、心脑血管的科室盈利是最大的。把这几个抓住就行了，

　　提问：您怎么理解核心资产，您觉得消费、医药等大蓝筹是核心资产吗？

　　林园：核心资产是这样的，就是说好的资产。我们看一个资产是不是优良资产，实际上是明明白白的东西，它在未来市场是增加的，刚性需求是增加的。我们认为首先这是必备的一个条件，它的受众人群是在增加。第二，比如说医药，它一定是有效的东西。第三，投资的核心，它是否有垄断。长期来看，垄断是排在第一位的。

　　提问：当前疫情充满着不确定性，您认为当前A股最大的风险是什么？逻辑是什么？

　　林园：A股的风险非常大，个股的风险非常大，为什么？首先，现在不管是国内还是国外，产品供应量太大了，就是生产过剩。疫情怎么看？它短期来说对任何行业，对几乎所有的行业短期都是有影响的，而且影响非常大。但是我看到的这个疫情，对大多数过剩的行业，全世界生产少了，作为股东来说，不见得是一个坏事，肯定有很多公司坚持不下去倒闭了、淘汰了，使产能减少。我相信至少这个疫情对投资者来讲，以五年或者三年的时间来看没有影响，甚至是偏向正面的。所以，这个时候投资要非常小心，要把公司看懂。我们的策略，大多数只投赚钱的机器，任何事情对它影响都非常小的东西。比如说医药，这次疫情对99%的医药上市公司业绩也是毁灭性的（影响），大家有没有看到，我们戴了口罩以后，不得感冒了，冬季咳嗽那些药的销量以前都挺大的，现在不感冒了，都在家里待着，能没有影响吗？都有影响。不要寄希望医药就不受影响，医药也影响大得很。

　　提问：展望二季度，您对A股的判断是怎样的？原因是什么？

　　林园：我们不做一个季度的判断，一个季度的时间我判断不了。我们认为A股现在是在筑底阶段，未来三个月可能也是要筑底。但是A股的牛市初期，这是瞎说，我相信三个月以后会慢慢走出来，全球的股市在未来三个月都会走出来。

　　提问：疫情影响，原油大跌，当前的状况如何做资产配置？

　　林园：资产配置就是买入，国家也是放水，因为政策的事我不做猜测，我也猜测不了。市场趋势一旦形成，谁都改变不了。从2015年开始，美股挂在我们头上的这个剑现在终于有所松动，我们知道发达国家的股市对A股会有影响，它一直在涨，底我不知道在哪里，通过这次疫情，就是没有疫情，它下跌超过30%的话，这也是对市场风险的释放，包括对A股的企稳，它的下跌对A股都是有正面意义的，对我们风险的操作，对我们在股市上的操作是更容易了。那个雷至少开始爆了。

　　提问：疫情影响对市场有哪些改变？会催生哪些新的投资机会？有您看好的吗？

　　林园：投资机会大家都说了，不用我说了，像教育。我要说的是我看好的，疫情过后可能会抬高防疫方面的投资热度，实际上我对疫苗是比较看好的。现在人的收入增加了，对疫苗的需求会增加。再一个，前几年长春的疫苗造假事件，疫苗行业淘汰了不少，它现在短期也是有供求关系的影响，行业的景气度非常高。我认为未来30年，这都是景气度非常高的行业。疫苗主要是呼吸系统的传染病，每年到冬天，我父亲会把所有的呼吸系统的疫苗要打一遍，人会防护自己，老人容易得病。还有就是小孩，小孩现在打疫苗的都打不上，当然这和长春的事件有关系，最终会达到一个平衡，我相信热钱会往这方面流。一个是国家投，个人也稀里糊涂跟着投，一定很多，它会提升这方面的估值。

　　提问：您买的股票会持有多长时间呢？会加杠杆吗？

　　林园：我们加杠杆、不加杠杆，过去十年我没加过杠杆，我们加杠杆都只买债券。我们持有阶段实际上是我们分享企业长大的过程。我前两天去白药开了一个会，他们的相关人员就查了，我从白药上市以来，我是一个唯一没卖出去的，各种基金今天跑、明天来，都是过路神仙。后来我跟王明辉说，我跟他们的区别在哪儿呢？我说那个钱是我自己的，我跟他们的钱的性质不一样。如果是基金，我也做不到。后来他们就拿来年报，让我给题了一个词，我就说我们两家互相捧，我大概写了一下，我们这么多年根着白药分红，早就把本钱分回来了，吃香的喝辣的。我也说了白药进入世界500强只是时间的问题，我记得1994还是1995年开始买云南白药，大家算一下，已经持有25年了，我要强调的是我从来一股都没卖过。

　　提问：对于债市您怎么看？存在哪些机会？需要防范哪些风险？

　　林园：我是从去年4月份做可转债，因为我发现可转债有这个机会，很多是90多块的可转债，不正常，我们就开始买。我们买的平均价是92块多，有的是，多的很，都给你。我们90几块钱买的时候，可转债的风险可控。

　　我并没有说对可转债有什么研究，我判断熊末牛初，牛初很多股票会涨，很多行业都会涨，我们等于做了一个行业的配置，通过可转债介入这个行业，我们买了一揽子可转债，今年收益还可以，逮到了几个大黑马。如果说可转债的风险，比股票的风险小得多。

　　举个例子，巴菲特在2008年金融危机的时候，当时的美国总统奥巴马号召大家买股票，巴菲特做的一个大单，他就买了一个什么银行的优先股，优先股跟可转债差不多，有一个保底。

　　提问：您刚刚谈到巴菲特，近期巴菲特都在割肉航空股，您怎么看？

　　林园：巴菲特割啥肉，我不了解这个东西，但是交易数量占他的比例很小。

　　提问：巴菲特说一辈子就看见了5次熔断，4次都是在今年发生，您怎么看？

　　林园：没有什么，这很正常，都是正常的。他以前没见过，老的时候见一次没啥，这都是正常的，涨多了就要跌，跌多了就要涨，你要做好充分的准备。五次熔断，但巴菲特的财务是稳健的，没有问题。

　　提问：资本市场涨涨跌跌，长期持股过程中如何克服这种短期波动对心理的影响？并且保持长期坚定持有？

　　林园：股价上上下下你没办法控制，有什么好的办法？就是时间看淡，赚了很多钱的人就不在乎波动，你一定要是个赚钱的人，心里的强大是靠你赚钱。你没赚钱，都是亏损的，你的账户一打开都是绿油油的一片，我也做不到（心里不影响），我不知道，我没这种体会，我一直都是挣钱的。

　　提问：未来三年，2020年到2022年底，茅台的产能预测，您是怎么看的？

　　林园：茅台的产能预测？问它公司，大概一年产能增长5%—8%。我也不做预测，我管这个事干什么？5%—8%是公开的东西。他们的生产任务都有公开的信息。

　　提问：仿制药行业、创新药的合理估值。

　　林园：全球仿制药的估值大概就是15倍以内。创新药的估值也是20倍左右，要针对公司的情况来看。现在大家都注意这个估值，其实估值也不重要，那不是最重要的，重要的还是这个公司有没有核心的竞争力，我刚才说的是垄断，那才是最重要的。做买卖的，如果光想着去买资产，无效的资产有什么用？还是拖累。我们要买能挣钱的资产，买盈利能力非常强的东西。

　　提问：作为私募掌门人，外资进入中国，您觉得对资本市场有哪些影响？私募行业未来将如何发展？

　　林园：外资会把一些他们长期的做法作为一个对股民的普及，对投资人的一个普及，实际上我们说的都是常识，我们反复强调常识。外资干的一些东西，因为这个市场发展很长时间了，他们做的我看都是常识，没有什么深奥的东西。你看一个公司要看它主要的盈利来源。比如我们看一个公司，它99%的利润来源是来源哪个？你非要去看那1%？你要把1%的撇开来看，看公司到底贵不贵。

　　提问：您后市打算做什么？把私募在全球做出名气？

　　林园：我们是奔世界500强，但是有一个前提，老林要活到80岁以上。

　　提问：您如何看待A股的流动性，如果散户不炒股，A股的流动性是不是会变差？

　　林园：流动性变差一定是一种趋势。为什么？以后机构化会形成一个趋势，这是人类过去一百年的历史，散户炒股，也可以炒，你觉得自己有乐趣，很多人愿意把钱放在他兜里，他不愿意相信别人，和时间什么都没关系。

　　你只要是一个有常识的人，你自己找个机构都有机会。你成功不成功是在于你的基因，你能不能把自己管理好，管理好自己的水平。我再怎么说也没用，手把手都教不了你。只有你自己管，那就是基于对风险的把控，自己做的决定。

责任编辑：石秀珍 SF183