中保资协发布产品估值指引 保险资管将加快实现产品净值化管理

　　继银保监会出台《保险资产管理产品管理暂行办法》后，保险资管行业对接资管新规又迈出重要一步。近日，由中国保险资产管理业协会（以下简称“中保资协”）运营与托管专业委员会组织制定的《保险资产管理产品估值指引（试行）》（以下简称《指引》）正式发布。

　　1500余只产品已有估值

　　保险资管产品是保险资金运用和保险资产配置的重要品种之一。目前来看，我国保险资管产品主要由债权投资计划、股权投资计划以及组合类产品三类产品构成。其中，债权投资计划和股权投资计划多投向交通、能源、水利等基础设施领域，组合类产品则主要是面向公开市场的相关品种，包括股票、债券、基金及银行存款等。

　　中保资协披露的相关数据显示，截至2019年年底，保险资管产品存续规模2.86万亿元，其中组合类产品存续规模1.35万亿元，另类产品存续规模1.5万亿元。截至2020年3月末，保险资管业累计发起设立各类债权、股权投资计划1374只，合计备案（注册）规模超过3.1万亿元。

　　依据《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，金融机构对资产管理产品应当实行净值化管理。虽然资管新规将保险资管与银行理财子公司、券商资管等拉至同一起跑线，被业内认为有利于保险资管业发挥自身优势谋求更大发展，但资管新规的上述要求再加上新会计准则下金融资产计量方式发生变化，也对保险资管产品估值能力建设提出了要求。

　　业内人士表示，统一的保险资管产品估值是保险资管产品净值化的基础和前提，也是保险资管行业融入整个大资管体系的必要条件。对于规模逐步扩大的保险资管产品来说，在需要以产品净值化管理参与大资管竞争的背景下，亟待提高保险资管产品估值的规范性和统一性。

　　而在《指引》发布之前，保险资管业内就已经展开了相关探索。去年9月，中央国债登记结算有限责任公司下属中债金融估值中心有限公司与上海保险交易所下属中保保险资产登记交易系统有限公司（以下简称“中保登”）通过合作，尝试将前者的债券估值能力和经验引入保险资管产品，以助推实现保险资管产品的标准化。

　　双方推出的首批估值针对的是保险债权投资计划和资产支持计划，包括估值收益率、估值全价和估值净价等价格指标，长江养老、平安资产、百年资产、中邮人寿、太平资产、中再资产、中意资产、建信资产等8家机构参与了首批试用。上海保险交易所董事长曾于瑾曾表示，第三方估值是打造保险资管核心业务能力的坚实基础，是促使投资部门改变投资策略、提升主动管理能力的“磨刀石”，也是推动资管产品标准化、扩大投资者范围、提升产品影响力的必要环节。今后，双方将继续推动保险资管产品估值的全覆盖，并共同探索更多新的价格产品。

　　记者也从中保登了解到，今年3月，中保登官方网站正式上线“产品估值”专栏，公开发布“中债—中保登保险资产管理产品估值”。该专栏每日滚动发布部分保险资产管理产品的估值基础数据，包括资产代码、估价全价、估价净价、应计利息、估价收益率等基础数据。中保登方面表示，截至2020年3月，双方已共同完成1500余只保险资产管理产品的估值工作，涉及资产规模超1万亿元。

　　《指引》重点强化估值管理

　　一位保险资管业内人士告诉《金融时报》记者：“保险资管产品标准化是大势所趋。由于公募性质的资金不得投资于非标准化资产，保险资管产品标准化有利于争取公募资金广阔的市场份额。如果保险资管产品的标准化进程得到提速，保险资管产品开展第三方业务的竞争力也将得到极大提升。”

　　作为保险资管产品新规的配套文件之一，此次发布的《指引》无疑能够进一步加强保险资管行业估值技术、估值方法、估值能力、估值管理等市场基础建设，提升产品估值和净值计量的规范度，助推保险资管行业实现保险资管产品净值化管理的目标。

　　具体来看，《指引》主要有五个特点，一是以提升行业估值能力为导向，引导行业逐步建立健全产品估值的制度流程体系，实现估值工作的制度化和规范化，建立估值能力提升的长效引导机制。二是明确保险资产管理机构作为估值工作的第一责任人，应当遵循一致性原则和实质重于形式的准则，审慎规范开展估值工作，不得通过估值手段规避监管规定或者进行利益输送。三是以强化估值管理和控制体系为重点，要求保险资产管理机构建立估值工作内部管理和控制体系，通过监督与审计、评估与修正、充分信息披露等方式，确保估值工作规范、有序开展，防范和控制估值风险。四是通过细则等方式，给出了适用于不同产品的估值技术及其应用方法，提供估值最佳实践参考，有利于实现行业估值标准的一致性和规范性。五是明确了中保资协可以对保险资产管理机构及第三方估值服务机构的估值工作进行自律管理，并以适当方式向监管部门报告。

　　中保资协表示，下一步，一是根据监管政策变化及行业实践需求，组织修订或制定细则，不断完善保险资产管理产品估值体系建设；二是通过行业研讨、业务培训等多种方式，切实推进《指引》的应用，提升行业估值管理及内控管理水平，推进保险资产管理产品净值化转型；三是以运营与托管专业委员会为依托，推动行业机构、第三方估值机构等有序开展保险资产管理产品估值及相关工作，及时向监管部门报告行业动态及风险情况。