对话银杏环球资本创始人：投资应有攻守兼备的保守和激进

　　新浪财经讯 美国东部时间5月2日，备受全球投资人瞩目的巴菲特股东大会在今天拉开了序幕。受新冠疫情的影响，2020年巴菲特股东大会改为网络直播举行。新浪财经在会议结束后第一时间采访到了银杏环球资本的创始人和首席投资官张峰。他在采访中表示：巴菲特在疫情期间的决策是非常睿智和清晰的。虽然由于美联储的无限放宽政策，导致巴菲特没有猎到高质量公司，但他的策略防守兼备，有充足的现金去度过一个很可能大家无法估计情况的危机；同时他把已经看清楚会产生负影响的行业，果断的全部清场。

　　在采访中他强调以下几点：

　　在疫情下，巴菲特秉持进攻、防守都兼备的成熟、睿智的投资风格；

　　银杏环球资本主动的利用了疫情中市场的恐慌，对中国的一批新经济的龙头果断地进行了投资；

　　攻守兼备的保守和激进，会让创业者和投资者在历程中都受益无穷。

　　以下是采访实录：

　　新浪财经：张总您好，首先请您简单的向大家介绍一下自己，以及这是您第几次参加巴菲特股东大会？

　　张峰：好的，我是银杏环球资本的创始人和首席投资官张峰。我本人曾经去股东大会现场聆听九次，是连续的九年。今年是非常特殊的一年，我是在线上听到巴菲特先生的直播。

　　新浪财经：是的，今年是伯克希尔公司第一次在线上举办年会。远程观看会议，您的心情如何？本次巴菲特在会上提到哪些话题你比较关注？

　　张峰：其实对于今年的会议，大家都是很有期待的。首先，疫情下伯克希尔作为一个多元化集团，他会遭遇到经济和金融市场的很多影响，我们非常想了解到底会对他生意造成什么冲击。我们更希望了解巴菲特在这次的经济和金融風暴中间如何采取行动，为股东创造收益。

　　新浪财经：“别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪” 一直是巴菲特最著名的投资理念之一。在上一次金融危机期间他曾大举购买股票。您是否认为今年巴菲特的投资过于安静了？

　　张峰：这应该说有点出人意料的。我在前期做了一个专题的分享，巴菲特在历次的危机中都从来没有浪费机会。特别是利用好价格，大举的买入了金融股、铁路股这样的好企业。这一次，应该说他整体的动作是非常谨慎的，这其中有几个原因。首先，是在3月21日至22日两天，他的确接到了一些需要他投资的求助电话。在历史上，在每一次分析中，这都应该是他抓住机会的一个很好的方法。但是在23日那天，美联储特超预期的进行了无限量宽松的这个政策。就使得那些本来会有流动性风险，非常需要巴菲特通过出资来拯救的这些企业，就一下减少了。这实际上是一个比较直接的原因，导致巴菲特今年没有在23号底部能够大举出手。如果事态进一步恶劣化，像金融危机一样，或者互联网泡沫危机期间，这个会有不少更高质量的公司愿意接受巴菲特先生的条款。很可惜的是，这一次美联储的及时出手，对于巴菲特先生来说，作为一个潜在的最终出资人角色是有影响的。所以这次美联储工作非常的果断和坚决，这是第一个原因。

　　第二个原因是疫情超乎了巴菲特所估计的，他现在甚至于认为还是不太能判断第二次的疫情风险到底有多大。在这个情况下，他认为最坏的情况什么都可能发生。他在看不清楚未来的情况下，他做了几个比较果断的决策。首先，他抱住现金。他说他认为先确保了这个这个巨舰，能够在这个风暴中能够穿出去，这是他的第一任务、第一目标。

　　第二点，就是他马上把已经能够看清楚，在这次疫情下有重大影响的行业，比如航空等等这些旅游相关的行业。他就及时的出清。这样一个行动，应该说彰显了他作为投资家这样一个决断的本色。就是首先做最佳的防守，让自己首先有充足的现金，去度过这样一个很可能大家都还不能估计情况的危机。另一方面他把已经看清楚会产生负影响的行业，先果断的全部清场。所以我觉得他在这个期间的决策是非常清晰的。

　　新浪财经：您刚才也提到巴菲特握住现金的这一决策。伯克希尔如今手持1280亿现金，在今年熊市期间，您是否认为巴菲特会寻找到 “大象级” 的投资？

　　张峰：他一直在寻找，这一次他的寻找过程应该不是那么的顺利。就像刚才提到的，首先他对疫情是比较担忧的，他担心美国有二次的疫情爆发。其次美联储这一次的及时出手，这个动作是超预期的。所以说大象的猎杀行动还在继续，往下到底会不会出现下一个危机，会不会出现这一批大象走到巴菲特的伏击区呢？这个实际上还是不确定的。

　　但是我想巴菲特对此也是做好了准备，他心里也是有攻守的做好了万全准备。假设还出现了更差的危机。大家意想不到的风险出来，他反正是有足够的资金。假设没有出现，他也有准备，因为他在实业上还有可以投资的这一条路。

　　这一次让副董事长格雷格-阿贝尔（Greg Abel）先生出面，他也讲到说，现在伯克希尔，除了他跟芒格之外做投资的还有三类。就大家熟悉的泰德-韦斯勒（Ted Weschler）和托德·库姆斯（Todd Combs）这两位基金经理。

　　另外就是讲到了格雷格先生，他负责对能源业务的经营和投资。而现在对实业的投资，特别是对新能源行业的投资，规模是巨大的。曾经占到了伯克希尔的实业投资的40%。这么大的一个比重，说明他即使在股票市场或者在并购市场没有猎到大项目。他还可以把资金放到他们很熟悉的公用事业赛道上。而这个行业，恰恰是正好需要资金密集。哪怕出现通胀，巴菲特也是不担心的。因为公用事业的属性，政府和市场经济还是会给投资者一个合理的回报的。这个回报是抗通胀的，所以有这样一个功守道：就是进攻、防守都有兼备的一种姿态，其实是彰显巴菲特非常成熟、睿智的投资风格。

　　新浪财经：巴菲特今年表示：“疫情虽然凶险，但是别改变平时的投资策略“，您是否同意这个观点？这个观点是否对银杏环球资本有所启发？

　　张峰：是的，我们银杏投资遵循的正是价值投资。价值投资这个理念在中国和美国都适用，在危机和非危机的繁荣时期也都适用。价值投资的核心是要买物超所值的好企业，并且利用市场的波动的拿到平常拿不到的好价格。同时要让自己的投资聚焦在自己熟悉、有优势的领域。这些原理我觉得是完全适用。我们认为巴菲特先生这样一个危机中的具体行动，也正是这个理念的具体表现。当然可能因为他在美国，而且现在正在疫情进行的高峰期。可能他对未来的判断，不像我们在中国看的更清楚，对疫情后经济的恢复更有乐观的准备。

　　同时，中国在新经济领域，也能看到非常多我们银杏能看得懂的商业模式以及好的企业。所以在这个方面，我们行动上会更加大胆一些。其实，这次我们是更主动的利用了疫情中市场的恐慌，对中国的一批新经济的龙头果断的进行了投资。虽然巴菲特先生，他的伯克希尔公司规模巨大；而且他本人的能力圈也主要在他熟悉的重资产，相对传统的一些行业。但我认为原理上是一样的。

　　新浪财经：聆听了这一次巴菲特股东大会，以及根据您对当下经济环境的分析，您对在国内的投资者、创业者有什么好的建议吗？

　　张峰：巴菲特是一个非常难得的世界级大师，向他学习、聆听投资智慧是一个非常宝贵的机会。今年我们和巴菲特先生一起见证了这个历史时刻。从他的言和行，我们更应该观察到这样一种投资理念和创业理念，那就是从利益上让自己和股东、客户是一致的。

　　这一次大家也问到说，伯克希尔的股价没有跑赢指数。其实我也作为基金经理也经常被问到这个问题，说一段时间内你的业绩为什么没有跑赢指数。巴菲特回答的非常好，说他是尽力的。他自己90%以上的财富都在公司里面。我们也一样，我们也是把自己的90%以上的财富都放在了自己的产品。所以第一个对创业者和投资者的提醒和建议，就是要自己全力以赴的和你的客户、投资人的利益一致，来建立信任。名声和信任是最宝贵的。

　　在这个价值观下，你要做的事情就是建立起一个攻守兼备的、成熟的，可以应对任何危机的一种商业战略和投资战略。在投资上，我们把它通俗的理解为叫价值投资。对商业来说，任何的商业都是要准备好如何在最差的情况下，让自己立于不败之地。在这个基础上保守一些，但是在需要进取的时候又要勇敢一些。这种攻守兼备的保守和激进，会让我们在最后的创业和投资历程中都会受益无穷。

同花顺上线「疫情地图」
点击查看：新型肺炎疫情实时动态地图>>>

关注同花顺财经（ths518），获取更多机会