基岩资本私募暴亏七成，寻租式接盘垃圾中概股？风险规模或超20亿

美股史无前例的四次熔断，将大洋彼岸一家激进的私募基金打回原形。互金商业评论独家获悉，基岩资本旗下数只私募基金涉嫌挪用投资人资金炒作美股，暴亏七成以上。互金商业评论调查发现，目前曝光的产品规模约5亿元，但尚未披露的高风险产品投资规模可能高达20多亿元。业内人士称，亏损的原因，极可能是基岩资本寻租式接盘垃圾中概股发行的PIPE产品。对于投资人怀疑基岩资本投向造假丑闻的瑞幸咖啡，基岩资本相关人士向互金商业评论表示，具体投资标的不清楚，但绝不是瑞幸咖啡。

两只基金从盈利到亏损七成

亚马逊雨林一只蝴蝶翅膀的轻微振动，在遥远的美国得克萨斯州引发一场龙卷风。2020年3月9日、3月12日、3月16日、3月18日，美国股票市场在两周内经历了4次熔断。这场股市龙旋风意外引发了遥远东方的一家私募基金的大地震。

2020年4月，位于广州的基岩资本旗下东方价值发现一号基金和东方价值五号基金先后告知投资人，产品无法按期兑付。原因是基金管理人私自挪用投资人资金炒作美股，导致基金净值大幅亏损。

编辑

互金商业评论从投资人手里获得的一份资料显示，投资人2018年认购了基岩资本旗下的东方价值发现一号私募基金（基金代码：SY5794），基金投向为哔哩哔哩的IPO份额，期限为1+1年，即一年投资期，一年退出期。此外，这款高风险的私募产品还有兜底条款：保证最低8%的年化收益，如果哔哩哔哩没有上市，则按照6%进行回购。

2018年4月，哔哩哔哩如期上市，发行价11.50美元，2019年2月最高价达到20美元；2020年2月，最高价达到29.28美元。3月份虽然受到美股暴跌影响出现下跌，但4月份仍然反弹并创下了历史最高价30.5美元。

哔哩哔哩股价月线图

如果东方价值发现一号私募基金安静地持有哔哩哔哩，即使以发行价11.5美元计算，在2019年以后的任何时点抛出，盈利最低30%，最高150%-200%。

可惜的是，“墨菲定律”击中了基岩资本。股价向上，基岩资本选择了向下。

2019年11月，基岩资本披露的东方价值发现一号的基金净值为1.31，但原定于2019年12月初完成的基金清算工作一推再推。直到2020年4月，基岩资本爆出违规挪用投资人资金炒股，基金净值出现重大亏损，实际净值仅剩0.3左右，比此前公布的暴亏70%。

投资人称，事发后，基岩资本虽然口头承认挪用资金炒股，但拒绝投资人查看基金持仓情况。不少投资人怀疑基岩资本将资金转移到了其他账户，且基金托管方国泰君安也一问三不知，拒绝告知投资人基金实际净值。

同样的灾难也发生在基岩资本旗下的另一支基金东方价值五号身上，该基金的投资标的同样是哔哩哔哩的IPO份额，东方价值五号基金于2017年12月募集，期限两年。2019年12月到期清算。2019年底，基岩资本向投资人下发的清算报告显示，基金净值为1.31。据说，目前该基金最新净值也只剩下0.3。

投资人告诉互金商业评论，东方价值发现一号和东方价值五号两支基金总规模大约在5亿元人民币左右，以人均200万元计算，涉及投资人两百多人。

基岩资本上市招股书显示，基岩资本的客户包括个人投资者和机构投资者。截至2019年3月末，个人投资者和机构投资者的比例分别为98.5％和1.5％，出资规模分别占募集资金总额的88.5％和11.5％。其中，个人投资者通常年收入在50万元以上，累计数量超过2000多人，投资两个或两个以上基金的投资者比例为15%。

仍有50多支私募产品

公开信息显示，基岩资本运营主体为广州基岩资产管理有限公司，其主营业务为中概股投资，尤其是TMT领域，投资阶段覆盖pre-IPO、IPO新股认购、二级市场投资以及私有化。

截至2020年初，基岩资本旗下共有6类私募基金，分别为东方价值系列、独角兽系列、康泽系列、价值回归系列、并购重组系列以及量化对冲系列。互金商业注意到，中国证券投资基金业协会披露信息显示，广州基岩资产管理有限公司旗下过往和在运行的基金共有70多只。但据基岩资本招股书显示，截至2019年3月，其运行中的基金共有50多只。

基岩资本对外宣传资料显示，东方价值系列基金是基岩资本的代表产品，也是国内第一支专注于中概股投资的私募QDII基金。基岩资本称，已清算的东方价值基金和东方价值二号基金分别取得了101.31%和24.50%的累计收益。

独角兽系列基金是基岩资本投资独角兽企业的私募基金。基金主要投资于电子商务、互联网金融、大健康、文化娱乐、物流、交通出行等行业中的独角兽企业，目前有两只基金封闭运行。

康泽系列基金是基岩资本投资生物医药的私募QDII基金。基金主要投资肿瘤、血液制品、疫苗、单抗、基因诊断等创新药企，目前有两只基金封闭运行。

价值回归系列基金是基岩资本投资企业市场价格低于合理价值的私募基金。基金主要投资于生物医药，新能源汽车，TMT行业，有可观预期回报的企业，目前有一只基金封闭运行。

并购重组系列基金是基岩资本参与企业并购重组的私募基金。基金主要投资于生物医药，新能源汽车，TMT，文化教育行业中的并购重组标的，目前有一只基金封闭运行。

量化对冲系列基金是基岩资本通过数量化方式及计算机程序化发出买卖指令的私募投资基金。基金主要用到的量化方法包括机器学习、模式识别、神经网络等数据挖掘方法。目前有两只基金封闭运行。

上市计划或泡汤

互金商业评论发现，基岩资本2018年3月向美国纽交所提交招股书，拟募资7000万美元。2019年10月23日，基岩资本第八次提交修改后的招股书，迄今为止，其上市申请尚未获得美国证监会批复。如果此次违规挪用投资人资金炒股被美国证件会发现，则基岩资本的上市计划大概率要泡汤。

招股书显示，截至2019年3月31日，基岩资本实现收入2895万美元，净收入862万美元。

基岩资本的收入主要来源于基金认购费、基金管理费以及后端收益分成。截至2019年3月31日，基岩资本基金认购费收入为190万美元，在总收入中占比6.4%；基金管理费890万美元，占比30.9%。

后端收益分成方面，截至2019年3月31日的财务年度，基岩资本已清算后端收益分成52万美元，尚未清算后端分成金额1760万美元，占2019年度总收入的60.9%。

在基金管理规模方面，招股书显示，截至2018年3月31日和2019年3月31日，基岩资本募资规模分别为4.75亿美元和6.77亿美元（约合49亿元人民币）。2019年3月末至2019年10月末，基岩资本额外募资5170万美元。

招股书还显示，截至2019年3月，基岩资本旗下东方价值系列基金总规模40.09亿元，累计实现回报7.87亿元人民币，平均年化回报为38.5%，自基金成立起IRR为19.6%；价值回归系列基金年化回报率为-3.9%，自成立起IRR为-1.4%；独角兽系列基金年化回报率为42.9%，自成立起IRR为29.3%。

基金管理人寻租接盘垃圾中概股？

招股书显示，截至2019年3月31日，基岩资本管理基金规模为49.48亿元人民币，其中，东方价值系列基金规模最大，为40.09亿元；其次为价值回归系列，规模为4.55亿元；独角兽系列规模为4.37亿元，文化教育系列规模仅4200万元。

互金商业评论注意到，按不同阶段划分，东方价值基金投向pre-ipo的规模为零；投向IPO新股认购规模仅有1.06亿元人民币，投向PIPE（Private Investment in PublicEquity）规模最大，为26.3亿元人民币；投向私有化的规模为零；其他投资（对中国公司的股权投资）为5.4亿元。未投资部分为7.29亿元人民币。

由此可见，截至2019年3月，基岩资本旗下的东方价值发现一号和东方价值五号即便是持有哔哩哔哩的pre-ipo股份，也已经不多了（最多不会超过1亿元人民币）。

那么，基岩资本其余的资金投向了哪里呢？

从具体行业看，截至2019年3月末，东方价值系列基金投向中概股的包括：科技行业规模最大，为20.55亿元人民币；传媒领域2.66亿元人民币；生物科技领域的金额为1240万元人民币；金融服务领域的金额为3980万元人民币。

投向美国的生物科技和生命科学领域的金额为7.35亿元人民币，通讯行业1.39亿元人民币，未投资部分7.29亿元人民币。

互金商业评论就基岩资本的投资图谱咨询某基金海外投资负责人，对方表示，从投资金额分布看，最可能出问题的是PIPE。

该负责人表示，PIPE是指私募股权投资已上市公司的股份，其投资形式主要包括定向增发、协议转让、可转债、可交换债等。

在美国股票市场上，很多中概股由于市值不高，海外投资机构认可度低，股票交易不活跃，通过公开方式融资非常困难。所以，这些中概股往往寻求私募基金的帮助。

该负责人表示，PIPE的特点决定了其交易为发行人与投资者之间的私下交易，这就决定了，很多时候会成为部分私募基金经理或管理人私下寻租的黑洞。

统计数据显示，八成以上的美股PIPE交易发生在市值2.5亿美元的上市公司身上。互金商业评论注意到，过去两年里，很多中概股上市后即开始一路下跌，跌幅超过50%的比比皆是。据统计，截至4月末，总市值在15亿美元以内的中概股有191只，其中基岩资本曾投资过的猎豹移动市值仅2.76亿美元，蘑菇街1.16亿美元，趣头条7.1亿美元。

如果基岩真的将投资人的资金投向了PIPE产品寻租，那么包括目前已经曝光的两只基金，其潜在风险投资规模可能高达26亿元人民币。

值得注意的是，最近爆出的财务造假大王瑞幸咖啡，曾在2019年基岩资本评出的2019年100亿美元市值以内的中概股影响力榜单第一名。瑞幸咖啡在3月爆出造假丑闻后，股价从26美元暴跌至4美元，跌幅高达75%，且自4月6日起停牌至今。

对于有投资人传言称，基岩资本暴亏基金投向瑞幸咖啡的说法，互金商业评论向基岩资本有关人士询问，对方表示，具体投资标的他并不清楚，但可以肯定的是，没有投资瑞幸咖啡。

互金商业评论注意到，基岩资本迄今拒绝让投资人查看其持仓情况，相关监管部门该出手了！