纯达基金：经济基本面底仍需等待，左侧逐步建仓是较为理想的策略

随着一季报业绩快报的陆续披露，疫情环境下对上市公司的业绩冲击也开始逐渐展现，投资者应该如何参与季报行情?本周将迎来国内一季度各项经济数据落地，这将是市场短期内最后的扰动，在此背景下，4月中下旬是否会迎来加仓时间窗口?

纯达基金在接受私募排排网采访时表示，2020年的新冠疫情，1-2月份主要是以国内为主，3月以来主要是以海外为主，目前来看全球疫情仍未到达拐点，持续时间仍需观察。为了对抗疫情，我国政府果断采取了“封城”、“延长假期”、“分步复工”等措施，迅速的控制住了疫情的蔓延;国外方面由开始的轻视到现在的重视，也开始采取类似我国的隔离措施，相信未来全球疫情是可控的。

显然，大规模的隔离，限制人员、物资流动，对宏观经济、实体企业造成了巨大的影响，由于收入锐减、成本刚性，导致企业的业绩大幅下降。从近期陆续披露的2020年一季报来看，大部分公司的下滑幅度超过50%，下降达到80-90%的也很多，部分公司出现亏损。对于尚未披露一季报预告的公司来说，由于面临的是同样的宏观环境，预计大部分公司的业绩同比下滑。

从对市场影响角度来看，一季报大幅下滑基本被市场所预期，目前市场关注的焦点是二季度的业绩展望。由于海外疫情扩散，拐点难现，主流观点普遍预期海外Q2经济大幅下滑，从而造成我国海外需求下降，供应链出现断层，影响上市公司二季度的业绩。

从季报行情的角度，重点规避Q1、Q2业绩下滑的行业和板块，如消费电子、纺织服装等，特别是海外需求占比较大的公司。Q1业绩较好的板块包括医药、必须消费品、游戏、在线办公等。近期市场内需品种、防御性板块表现强劲，已经在反映这部分的预期。

本周是国内一季度经济数据披露期，由于新冠疫情的影响，预计大概率下行，从而对市场造成一定的扰动。由于市场已对此有所预期，因此我们认为并不会对市场造成较大的负面影响，目前市场关注度较高的是海外疫情的影响对国内需求和供应链的影响，海外Q2大幅向下是否会造成国内Q2大幅低于预期。

未来仍需要密切关注海外疫情的扩散情况，只有等待海外疫情的趋稳，才能相对全面客观评估疫情对国内经济的影响。同时叠加国内逆周期政策的实施，经济才有可能走出拐点，投资者的悲观预期也将被打破，才能扭转基本面恶化的趋势。

基于目前的海外疫情和国内复工情况，市场的政策底已经形成，经济基本面底仍需等待，4月中下旬预计仍处于左侧区域，不宜大幅加仓。

从长线资金的角度，市场最悲观的时刻，优质资产被低估，左侧逐步建仓是较为理想的策略。近期北上资金开始重新流入，产业资本加大增持表明已经有部分配置型资金开始进行布局。我们认为疫情最终是可控的，经济经过短期冲击后可能进入衰退，基于周期的逻辑，衰退之后必将复苏，优质资产的估值有望回归长期均值。