再迎井喷爆发！一季度预案飙涨346%，一文走进定增的前世今生！

2月14日，再融资新规出台，定增市场一夜之间成香饽饽，各个行业的上市公司争相发布定增预案，在这些定增预案中，也出现了很多基金公司的身影，不少投资者对此也跃跃欲试。定增作为2006年出现的品种，虽然中间经历了很多波折，但总体适应性很强。

回顾再融资新政实施的首个季度，从效果来看，上市公司定增积极性升温。根据数据统计显示，新发定增预案共有146个，计划募资合计达到2188.50亿，比去年同期的491.23亿大增345.51%。其中，在再融资新规(2月14日)以后发布预案的，共有133家，占比91%，体现出政策刺激效果非常明显，定增市场活跃度上升。

定增的前世今生

定增也叫非公开发行，于2006年出现。在定增出现之前，A股上市公司主要靠配股和少量转债来进行融资，这两种方式的规模一般都比较小。2006年推出了上市公司证券发行管理办法，定增、配股、公开增发、转债一并推出。

实际上，定增从2006年刚推出开始，就占据了上市公司股权类融资的主体。主要原因是其他融资方式都被界定为公开发行，连续三年盈利这一要求就已经将不少上市公司挡在了门外。首先，配股虽只要求连续盈利，但是要求大股东同比例认配，大股东如果没有参与意愿或能力，配股就很难进行，而且也不能用来调整股权结构、引入新股东，因此2006年来配股只能针对老股东同比例配售，融资规模十分有限。再看转债和公开增发，这两者都对上市公司扣非前后ROE有一定的要求，有一定的治理要求，转债融资规模还受到净资产的限制，这也阻挡了不少上市公司。

在2015年之前，监管对于定增也有所偏好，认为是非公开的，不影响二级市场。所以如果出现了二级波动，首先停IPO审核，再停公开增发、配股这些公开品种，非公开在2015年前受到监管的干扰相对较少。

定增在很长一段时间内都受到上市公司的青睐，尤其是市场经历了2012年的阴跌后，2013年创业板指数涨了一倍，A股上市公司有很强的动力并购、融资、转型。在市场风险偏好提高之下，市场逐渐发现定增与并购搭配，能很好的实现上市公司各方面诉求。也正是从2013年开始，定增迎来了高速增长时期，成为市场的主流品种，从3000亿左右的规模急剧增长，攀升到万亿规模。

2015年之后，中小板块大幅调整，并购和定增也成为了监管的重点对象，2016年下半年证监会开始推出重组新规，大幅压缩并购和资本运作空间。2017年IPO开始常态化，3月推出再融资新规，再叠加之后的减持新规和资管新规，在监管加码和市场调整之下，中小股票遭遇连续下行，部分甚至出现腰斩。

在严监管和糟糕的市场环境下，2017年之后定增市场的规模开始出现大幅度下降，市场陷入极度低迷之中。再融资新规叠加减持新规，大大降低了再融资收益，一级半市场开始降温，19年再融资规模达到阶段性低点，增发融资金额仅3903亿元。直至2020年2月14日，再融资新规的出台，重新点燃了沉寂已久的定增市场。

如何选择好的定增项目或基金?

经历了14-15年牛市的投资者，应该对定增并不陌生，那些年的定增伴随着牛市风风火火，推动着创业板披荆斩棘。定向增发主要流程为：董事会决议——股东大会决议——发审委审批——证监会批复——股票发行——新股登记——解禁。

对于散户来说，具体定增项目的判断难度较大，要选择合适的产品，主要还是结合自身情况及产品要素，看投资机构和基金管理人的过往业绩。产品本身来说包括：时间匹配性，即应尽量选择投资与募资时间较为匹配的对冲基金，以减少资金闲置带来的损失;基金总盘大小，非系统性风险分散情况;基金的交易策略，配置杠杆情况、是否有对冲锁定利润的能力;基金管理人是否有与上市公司的充分沟通渠道，是否能参与上市公司的市值管理等。

很多人听多定增赚钱就募集资金冒然进场的，大部分基本上都是铩羽而归。由于定向增发门槛很高真正有过全程操盘投资经验的基金经理非常少，有多年定增投资经验并且，经历过完整牛熊市的投资经理更是屈指可数。因此，对于投资者而言，在参与定增项目的过程中，选择经验丰富的管理人至关重要。

定向增发项目的判断其实是个比较复杂的事情，一方面要考虑公司的基本面和估值，选择优质的标的;一方面要选择好的时点，对股市的周期有准确的判断;此外，还需要考虑折价率，坚守合理的安全边际。

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