机构高喊“复苏牛”！B股异动发警示，新一轮热点轮动即将展开？

在经过五一节前的窄幅波动后， A股市场5月迎来开门红后震荡上行，首周上证综指、中小板指、创业板指分别上涨1.23%，2.04%，2.70%。近几周股票私募平均仓位水平也出现了持续回升，私募排排网截至5月1日监测的所有规模股票私募平均仓位报73.50%，为近五周以来新高。值得注意的是，在经过首周的上涨之后，本周的市场情绪开始有些许降温。

此外，受新证券法关于个人账户不得出借的影响以及长线资金撤离的担忧，二级市场B股在周二上演了集体暴跌的行情。5月12日上午，B股指数跌近7%，超10只B股跌停，20只B股跌超9%以上。截至收盘，B股指数跌幅略有收窄，但仍超5%以上，当天成交额超3亿。

有市场人士认为，流动性的匮乏导致市场承接无力，资金争先出逃造成踩踏现象的发生，这对于目前成交严重萎靡的部分A股或许也是一个警钟。

市场迎做多蜜月期，A股“复苏牛”可期吗?

近期各项经济数据相继出炉，也初步反映了抗疫效果明显，疫情已得到有效控制，各行各业正在逐步复工复产。从A股的盘面看，也洋溢着一片祥和的气氛，虽然个股表现与牛市差距很远，但大盘指数正逐步恢复。随着市场情绪的升温，“复苏牛”一度成为券商等卖方机构中的热词。虽然A股洋溢着一片喜气，但依旧有风险不容小觑，这一风险主要来自国外，国外疫情防控形势当下不容乐观，本周的降温迹象开始有所显露，沪指2900点也在观望中得而复失。

那么，A股市场是否有望迎来阶段性“复苏牛”?对此私募排排网展开了调查，根据调查案结果显示，有29.19%的私募认为当前流动性得到有效改善，在各项经济数据和政策刺激之下全面利好股市，有助于助推A股向上突破;另外70.81%的私募则认为受疫情冲击，经济可能很难在短期之内恢复正常，当前市场很容易受情绪的冲击，多空因素交织之下仍有有较大波动风险，短期走出“复苏牛”的可能性不大。

对于后市，八阳资产阚达介绍，目前大放水的环境下全球央行降息近70次，而美国更是在疫情催化下，QE基础上持续放大招：零利率，向市场投放总计12万亿美元的资金(7万亿美元QE、5万亿美元财政刺激);根据昨日发布的社融数据，4月M2同比增长11.1%创17年来新高，内外流动性都极其充裕。然而M2、M1剪刀差在扩大，说明新增的钱目前还是以存款为主要去向，暂时缺乏明确的投资载体。另一方面，资本市场的系列改革力度很大，今年7月、8月及明年九月拟推新三板精选层、创业板注册制、精选层转板，改革出牛市，后续资金趋势性流入股市之时就是牛市到来的时候，现在只是酝酿阶段。

中睿合银表示，当前市场的决定因素较为复杂，一方面市场会受到海外疫情、经济和资本市场的影响;另一方面，市场受到国内政策和经济自身周期的影响。从短期看。海外欧洲疫情转暖，但美国、第三世界国家仍然不乐观。国内，5月正值两会召开，4月的经济数据出现转暖迹象，同时短期政策背景偏暖支持估值。因而市场遵循这一特点，有阶段性转暖。但中期来看：海外疫情并未有明显结束信号，国内经济复苏结论尚不充分，仍然需要等待收集更多的证据以支持中长期复苏逻辑。相信随着时间的推移，越来越多的证据将会浮出水面。

羽翰资产基金经理李新江认为，复苏牛这个说法比较乐观的看法，但认为未来的市场还是会出现反复，比较中性的看法。在现阶段中国疫情得到了有效控制，外部疫情却不容乐观，全球疫情有可能会出现二次爆发，那么在这个大的环境下市场是没有那么乐观的。国内疫情得到有效控制，复工率已经很高，但是相应的爆发性消费却没有到来，说明国内经济环境也不容乐观。未来经济复苏，建议还是关注消费类上市公司。

前海龙门资产董事长李映宏指出，从上证指数的走势来看，K线图走势正在构建一个“W”形的形态。这是一种趋势向好的走势，市场有望逐步随着5月开门红的东风，逐步向上抬升。沪指之所以未能有效突破2900点，还是表明投资者对未来全球疫情可能长期化对全球经济的打击存在疑虑。但可以注意到，包括猪肉价格和其他食品价格在逐步回落，尤其生猪出栏价格从高峰期的40元每公斤左右，回落到了目前的30多元每公斤的低位，而且随着生猪出栏数的增长，该价格还会趋势性地回落。由于猪价在我国CPI构成中的比例较大，猪肉价格的趋势性回落，将带动我国CPI回落，预期央行二季度末、三季度初大概率会全面降息。此举将全面利好股市，带动沪指一举有效突破2900点位置，并还有进一步上涨的空间。另外，下周即将召开的两会，也可能会继续出台经济刺激措施，此也将利于股市的进一步复苏。

华辉创富总经理袁华明介绍，近期市场受到了流动性改善和不断推出的逆周期政策的提振，但是海外市场以及疫情的不确定性对市场也有比较大压制，短期A股走出大牛市可能性不大，但有阶段性上攻可能性和空间。考虑到疫情下的国内外经济和企业经营压力，A股市场或许会有阶段性“情绪牛”、“政策牛”，但基本面 的“复苏牛”还需要时间。

热点交替，这几类资产获私募聚焦

近期市场热点轮动十分频繁，科技与消费医药等在前期收获了较多涨幅，从行业指数来看，5月第一周食品饮料、通信、计算机、家用电器、电子等行业表现较好，单周都斩获了超过3%的涨幅。但本周近期热门的农林牧渔、旅游、酒店餐饮和医药类板块跌幅居前，有色、国产软件、跨境电商、信息安全等多个板块跌幅超过了1%。

在热点轮动之下，对于后市的配置思路怎么看?对此羽翰资产基金经理李新江在接受私募排排网采访时表示，后期配置思路还是偏向保守，消费和医药是目前的行情主线，建议多关注大疫情环境下的医疗产业链。

八阳资产阚达表示，近期市场热点看似热闹，但大多数热点持续性不强，且缺乏板块效应。此外，核心资产也在不断创新高，这是外资占比提升及市场改革的必然结果，因此聚焦核心资产将是今后主要的投资思路。具体板块方面长期看好科技、消费、医药中的核心资产，以及周期股的阶段性机会。

中睿合银介绍，近期市场热点轮动，主要基于我们提到的“两会月”的影响，短期会有多项政策对不同行业进行催化。行业配置上，我们会循着内需经济的主线，首先，我们会关注经济的对冲项，如新老基建;其次，我们会关注具有行业景气相对优势的行业，如必选消费、线上业务等;最后，我们会持续关注政策扶持的受损项，如汽车、电子等。

前海龙门资产董事长李映宏指出，近期板块轮动较快，但是，投资者不应该倍被表面的现象所蒙蔽，还是要坚定价值投资理念，对那些已经被炒作得高高在上的内需消费、在线经济等热门板块做回避，目前更适合自下而上地进行选股，找到那些被疫情错杀但又具备长期价值的个股进行战略性布局。

航长投资研究部认为，整个二三季度都是布局的极佳窗口，这段时间内会看到基本面的反弹及各种宽松政策的加持，适合前瞻性布局。从行业景气度和估值推荐几个板块：全年高景气+估值适中的游戏、军工，长期低迷+价值回归的火电，财政发力+业绩拐点的环保等。

华辉创富总经理袁华明介绍，流动性改善、创业板和债券注册制推进、监管方式的调整、譬如“新基建”等产业政策的密集出台等等客观上形成了市场热点轮动的有利环境。当下经济和企业基本面不确定性比较大，热点轮动或许还会是短期的市场主线。从板块看，银行板块受益于流动性宽松政策，估值也有吸引力;资本市场的改革推进加速有利于券商板块;新基建、新能源汽车近期政策利好比较多;医药板块一定程度上可以对冲疫情冲击，这几个板块中短期机会或许更突出一些。