弱势调整持续 关注量能表现

　　本周，A股延续调整态势。上证指数、中小板指、创业板指全周分别下跌0.93%、0.93%、0.04%。私募人士认为，目前市场成交量不足以驱动全面上涨，只能是结构性行情。投资者可关注后续量能表现。

　　杨德龙 （知名私募人士）：

　　坚持价值投资应对市场波动

　　最近A股市场虽然反弹力度不大，但是随着北上资金大量流入，之前建议大家重点关注的消费白马股，多只个股创历史新高，带动了整个市场的人气，一线白马做多人气旺盛，价值投资大放异彩。消费白马股是业绩增长最稳定、股权价值最高的板块，从2016年我提出白龙马的概念到现在，很多消费白马股的股价已经涨了好几倍，充分验证了我的观点，将来这些具有稀缺性的白龙马股权将会有更多资金关注。

　　价值投资现在已经成为A股市场最主流的投资理念，一线白马股近期已经大幅表现，近10个交易日，据统计有107个股票股价创出历史新高，最大的特点就是属于白马股、行业龙头股，既包括大行业的龙头，也包括细分行业龙头，也就是说，无论是一线白马股还是二线白马股都受到资金的追捧。

　　而近10个交易日股价创新高的个股无一例外都是业绩优良的一线蓝筹股和二线蓝筹股，特别值得关注的是多数都属于中高价股、中大市值股，一些低价股绩差股则不断被边缘化，现在百元股已经达到28只，创新高的107只个股的平均市值也超过了600亿，从行业分布来看，消费行业无疑是股价创新高股票最多的行业，比如像医药、生物、食品饮料、白色家电、白酒等细分行业的龙头都走出了强势走势，这些数据充分证明价值投资是当前最应该坚持的投资理念，只有坚持价值投资，做好公司的股东，才能够抓住A股市场的机会。

　　这种分化的局面将来还会继续，我多次强调，必须认识到当前市场生态发生的巨大变化，转变投资理念，坚定拥抱业绩优良的白马股。另一方面，一些业绩差的股票，特别是ST股票，近期出现了大幅下挫，很多个股的股价创新低甚至跌破两元，毕竟一元的面值，根据交易所的规定，如果股票价格连续20个交易日低于一元面值将存在退市的风险，这使得很多低价股受到资金的抛弃，据统计现在已经有超过100只股票的股价低于两元，这是价值投资逐步深入人心的一个重要表示，所以建议大家一定要深刻认识到当前市场的变化。

　　整体来看，现在A股市场已经完成了探底过程，进入到筑底反弹阶段，只有坚持价值投资，做好公司的股东才能应对市场的波动，即使后市欧美股市再次出现探底，对A股的拖累作用将大大减弱，因为A股的估值已经处于历史的底部，而A股优质股票的赚钱效应逐步体现出来，市场大幅下跌的可能性并不大，所以在当前抓住消费白马股的机会，然后拿部分资金去抄底科技龙头股以及尚未表现的券商股是一个不错的投资策略，消费、券商和科技，按照5：3：2的配置比例来配置也是我一直以来的建议，供大家参考，按这个比例配制行业龙头股属于一个相对比较好的组合。

　　黎仕禹 （广东小禹投资总经理）：

　　不应过于关注短期波动

　　近期，美国股市又开始出现了连续的下跌调整。后续，我们也需要谨防一些“黑天鹅”再度飞出来。但是也不能因噎废食，因此就空仓不炒股了。

　　外围市场的波动，确实会给A股市场带来影响，如之前的3月，外围市场的熔断股灾暴跌也把A股市场带崩了一小段。但最终，A股市场还算坚韧，同时也受益于国内疫情防控出色，国内的整体经济影响没有之前所预期那么大。

　　但不可否认的是，今年世界经济会很难，中国经济也是无法脱离“地球村”的影响。因此，在这种大环境的影响下，A股市场也难以“独善其身”走出独立的大牛市。所以，从整个 A 股市场来看，2020年是难以有全面的大牛市。不过，我们还是认为A股市场今年会有独立的一个市场牛市，那就是创业板的独立牛市技术走势。甚至，它目前也带动了中小创、深市走牛。

　　对于目前市场的短期走势，市场肯定会受外围股市的影响而出现震荡调整，但是基于市场的整体走势格局依然还健康，我们认为目前市场仍然还在3月份见底反弹的上升反弹趋势行情当中。

　　因此，我们目前对后市并不悲观。相反，我们认为市场有低吸的机会出现时，大家要敢于下手，特别是比较看好的下半年确定性手机换机潮推动下的5G手机零配件行业，以及数据中心建设、云计算等科技个股。

　　至于近期市场涨的比较凶的消费概念股和部分医药白马股，在其高潮上涨期去追涨并不理智，所以我们认为目前还是科技股有低吸的机会，而部分消费股和医药股，反而是波段准备要减仓的时机了。

　　当然，现在A股市场出现资产荒也是导致这些高估的消费和医药白马股涨了还能涨的主因，毕竟现在钱多，优质公司标的又少。所以很多机构只能在有限的核心资产股里反复炒作了。再者，现在全球经济环境因受疫情的影响而变得更差，通胀也有抬头的迹象，在这种背景下，全球资金都面临着投资的资产荒。大家也看到了3月份A股市场见底以来，外资又是开启了买买买的模式。

　　不管如何，优质资产总是比较少的，所以大家一旦在合适的价格买上了优质核心资产公司的股票，就不要轻易地下车了；否则，一旦下车了，想再次上车几乎是不可能的。对于看好的公司要长期投资。

　　同时，每个人应该都要找到属于自己的投资风格和操作模式，否则，那些凭运气赚来的钱，最终都会在将来一步一步地消耗在不断频繁换股操作损失当中。

　　玉名 （私募基金经理）：

　　下周走势或有所改变

　　市场周五走出来的是探底回升的走势，并未有很多人担心的破位迹象；伴随着量能萎缩，空间也在减少，是一种横盘整理状态，下方支撑明显，上方阻力也清晰，下周两会开幕，随着消息面明朗，走势会有所改变。其实说白了，就是将周一在第二个小时随后几个小时探底走势重新走了一遍；本来周四应该是延续周三进行冲高，结果低开导致一切重新来过，所以市场又经历了一遍这样走势。但整体的箱体和趋势都没有破坏，只是周期拉长了。

　　近期市场热点交替现象持续，白酒、医药等前两天涨得好的品种，周五明显调整，而类似半导体、农业等周五反而活跃；所以，股民还是需要把握好这样的节奏，不要频繁换股，盯住热点才有更好的结果。

　　近期市场又开始遭遇外盘的考验，量能萎缩，但我们看到另外一面，“核心资产股”的新高是呈批出现，而且愈演愈烈，与此同时，退市股，绩差股跌停炒潮等也是加速出现的，所以市场不是之前那种普跌、群体跳水，而是两极分化出现，这也是与之前最大的不同。热点我们看到了明显的交替，这是近期频频出现的，如果你追涨，或者没有耐心等待，基本上是一步错，步步错的节奏。只有静下来，能博弈单一热点的涨跌交替，才能在这个阶段有持续收益。

　　黄智华 （资深投资人）:

　　经济指标回暖 把握结构机会

　　本周沪指受阻年线蓄势。沪指受阻年线整理后估计未来仍有上补3月上中旬上方两个下跌缺口机会。近期绩优白酒、水泥建材、必需品消费类等持续走强，不少再创历史新高，这些品种短期将派息，受到市场追捧。食品、白酒、医疗、农林牧渔等日常消费类及特高压等基建、科技类反复轮动走强，这三大主线轮动推进态势未改。特别是业绩和成长确定性较高的品种，如生物医药、农林牧渔、食品饮料等必需消费品种，以及作为逆周期调节政策抓手的纯内需板块，包括水泥建材、建筑、机械、5G、数据中心、特高压等新老基建品种。

　　5月13日，沪深两市有65只个股股价刷新历史新高（剔除今年以来上市的次新股），其中大部分属于食品饮料、医药生物等两大消费行业。“喝酒吃药”特征明显。

　　在流动性相对充裕，体现一定程度“资产荒”下，派息收益率较高的绩优成长股或更受市场长线关注，特别是在目前市场体现防御性情绪下，一季度业绩增长良好的品种应对突发事件能力强，例如部分消费股等业绩确定性更强的纯内需标的，或受市场反复追捧，成为防御的长线投资品种。未来成长性蓝筹股可望维持慢牛走势。

　　在近一年大箱体运行格局下，逢缺口必补，未来沪指或逐步回补今年3月12日和3月9日下跌缺口。

　　银行、保险、券商等金融股近期走势滞后和偏弱，制约大盘上行力度，未来大盘要有突破性的行情仍需要金融股发力。

　　今年5月为大盘2015年5-6月顶部调整以来的5周年，为重要周期时窗，不排除5月市场呈一定结构性机会。但随着大盘上行至今年2月中旬至3月中旬双头整理区域，难免有所消化，部分个股5月或冲出压力点。

　　相对沪指，创业板指数较为强势，本周总体平台整理。创业板指今年3月24日跌至2019年1月31日启动低点以来所形成的上升趋势线上回稳，表明去年以来的上升趋势未改变，特别其近一年持续放出历史巨量，说明市场资金参与度较高，科技类、基建复苏经济等题材，估计仍受市场反复挖掘。

　　4月份主要经济指标呈积极变化：投资和消费同比降幅继续收窄，工业增加值同比由负转正。数据显示，4月份，全国规模以上工业增加值同比增长3.9%。时隔两个月，工业生产重回正增长。

　　一季度末，广义货币（M2）余额同比增长10.1%，同比增速创近3年新高，4月末广义货币（M2）余额 同 比增速继续大幅回升至11.1%，增速分别比上月末和上年同期高1个和2.6个百分点。这是继3月末M2增速重回双位数后，4月继续以双位数增速运行。

　　4月信贷、社融、M2等主要金融指标的增速均出现进一步上升，并呈现逆季节性的特点，反映出货币政策传导效率明显提升，这是积极的变化。3月份以来，经济指标已纷纷回暖，工业生产、消费和投资数据都走出大V型的反弹。市场普遍认为，二季度经济有望重拾向好回升的走势。股市也可望相应延续回稳态势。