高瓴资本连下三城背后 400亿定增“围猎”医药生物股

　　原标题：高瓴资本连下三城背后 400亿定增资金“围猎”医药生物股

　　来源：经济观察报

　　文 | 经济观察网 张斌

　　今年以来，已有41家医药生物行业上市公司披露了定增预案，拟募资总额近400亿元。有机构人士认为，目前定增新政处于落地初期，定增市场整体供大于求，正值折扣高、锁定期短、减持不受限的“黄金坑”投资时期。

　　一场震动全球的新冠疫情下的经济停摆，让各类资本和企业收缩投资、现金为王。不过，疫情给年轻的生物医药企业带来了不仅有订单、业绩与市场前景，还有各路资本的青睐甚至争夺。

　　知名投资机构高瓴资本在这一领域落子布棋，引得资本市场“金手指”效应。

　　继宣布23亿元包揽CD-MO（医药合同定制研发生产组织） 龙头企业——凯莱英（002821.SZ）定向增发后，高瓴资本与凯莱英的“牵手”计划进一步加速。

　　5月13日早间，凯莱英公告称，公司拟根据此前披露的定增方案，引入高瓴资本作为战略投资者并签署协议。高瓴通过推动相关企业与上市公司合作，拟为凯莱英带来订单累计不低于8亿元。这一数字令业内为之一震。

　　除了凯莱英之外，踏浪而行的高瓴资本今年以来已战投华兰生物（002007.SZ）、凯利泰（300326.SZ）等医药生物行业上市公司。相关公司股价随着战略合作计划的披露“涨声”连连。

　　“最好的投资机会就在中国，就在当下，现在就是重仓中国最好的机会。”高瓴资本创始人兼首席执行官张磊近期与黑石集团董事长兼首席执行官苏世民（StephenA.Schwarzman）进行线上对话时表示。

　　张磊在对话中阐明，医疗产业是具有潜在机会的行业之一。“虽然现在还在起步阶段，但是我们的社会保障网络里最关键的一部分就是医疗，其中蕴藏着无限的需求。”

　　除了在医药生物行业扎根多年的高瓴资本正践行“重仓中国”的信念之外，华夏人寿、中国医药投资有限公司（以下简称“国药投资”）、淡马锡、“涌金系”、兴全基金等国内外投资机构争相通过参与定增的方式，“围猎”一众医药生物上市公司。Wind数据统计显示，今年以来，已有41家医药生物行业上市公司披露了定增预案，拟募资总额近400亿元。

　　机构人士认为，目前定增新政处于落地初期，定增市场整体供大于求，正值折扣高、锁定期短、减持不受限的“黄金坑”投资时期。

　　393亿定增资金涌入

　　2016年至2018年，并购重组、定增、减持政策先后收紧，A股再融资项目数目和融资规模骤降。2018年10月以来，政策宽松周期开启，2019年定增预案数目开始回升。今年2月，随着再融资新规落地，定增市场再度迎来新的发展机遇。

　　再融资新规是证监会对上市公司再融资进行的新一轮监管规定，包括取消了创业板的三大“限制”、缩短定增股票的锁定期、调整定增股票发行机制等。与从前执行的规则相比，再融资新规对创业板上市公司再融资的监管放松最为明显。

　　Wind数据显示，自再融资新规于2月14日正式发布后，截至5月13日，新增定增预案数目有353个。今年累计公布的各类定增预案有460个，相当于2019年全年定增预案数目的1.31倍；对应拟募资规模6559亿元。

　　从行业分布来看，电力设备与新能源、电子、计算机、医药生物等行业项目融资定增预案较多且对应融资规模较高。其中，今年以来已有41家医药生物行业上市公司披露了定增预案，占定增预案数目的比重约为9%；拟募资总额为393亿元，占拟募资规模的比重约为6%。

　　在已披露定增预案的42家医药生物行业上市公司中，包括高瓴资本战投的华兰生物、凯利泰、凯莱英在内，共有19家公司预计募集资金规模超过10亿元。其中，CRO（新药研发合同外包服务机构）龙头企业——药明康德（603259.SH）预计募集资金65.28亿元，拟募资规模为医药生物行业上市公司之最。乐普医疗（300003.SZ）紧随其后，预计募集资金31.8亿元。

　　药明康德公布的定增预案显示，其募集资金扣除相关发行费用后将用于投资常州合全新药生产和研发一体化、无锡合全药业新药制剂开发服务及制剂生产一期、上海药明药物研发平台技术能力升级等6个项目，其余19.5亿元用于补充流动资金。

　　药明康德本次发行价格“打八折”，其非公开发行A股的对象为不超过35名特定投资者。截至目前，尚未确定发行对象。

　　高瓴资本连下三城

　　再融资新规落地后，定增市场从寒冬步入春天，高瓴资本等PE基金纷纷蠢蠢欲动。

　　再融资新规甫一落地，凯莱英（002821.SZ）就于2月16日晚公告称，终止2019年度的定增预案，并推出2020年度的定增预案，成为当晚欲尝试再融资新规“头啖汤”的三家上市公司之一。

　　根据定增预案，凯莱英拟募集资金总额预计不超过23.11亿元，发行价格为123.56元/股。高瓴资本成为凯莱英本次非公开发行的唯一认购方。此外，凯莱英拟根据本次定增方案，引入高瓴资本作为战略投资者。

　　成为战略投资者的高瓴资本，最亮眼的莫过于实实在在地给凯莱英带来订单。凯莱英于5月13日早间发布的关于引入战略投资者并签署战略合作协议的公告披露，基于双方战略合作关系，高瓴通过推动被投企业、以及其他行业内的资源网络相关制药公司与凯莱英建立合作关系，在协议生效后的战略合作期（协议生效后36个月）内，为公司带来订单累计不低于8亿元。

　　高瓴资本同时承诺，若在战略合作期内为凯莱英带来的订单未达到8亿元，不转让此次认购的股票。

　　除了战投凯莱英之外，高瓴资本近期还相继通过战略投资“加码”华兰生物、凯利泰。华兰生物3月26日披露，子公司华兰生物疫苗有限公司（以下简称”疫苗公司“）拟引入战投，疫苗公司二股东、也是华兰生物第二大股东香港科康有限公司拟以疫苗公司138亿元的整体估值作为定价依据，转让其持有的疫苗公司15%股权。高瓴资本和晨壹基金的两家企业，拟分别斥资12.42亿元、8.28亿元受让疫苗公司9%、6%股权；5月12日晚间，凯利泰披露定增预案，发行对象为淡马锡和高瓴资本共2名战略投资者。凯利泰本次拟定增募资10.96亿元，其中高瓴资本拟斥资3.93亿元参与认购。

　　值得一提是，战略投资者能锁价发行、享受八折优惠等“豪礼”。自凯莱英、凯利泰发布定增预案以来，股价涨势喜人。按照定增预案估算，尚未拿出真金白银的高瓴资本已获得了不错的账面浮盈（（收盘价-发行价）*认购股份数）。截至5月13日，高瓴资本战投凯莱英的账面浮盈为14.17亿元；战投凯利泰的账面浮盈约2.13亿元。

　　此外，华兰生物发布疫苗公司引入战投高瓴资本公告不足一个月，便公布拟分拆疫苗公司至创业板上市的预案。民生证券医药团队预计，引入战投时疫苗公司整体估值138亿元，疫苗公司2019年收入10.5亿元，净利润3.75亿元，对应2019年业绩估值PE37倍左右。2020年流感市场需求旺盛，预计四价流感病毒裂解疫苗销售1600万支，2020年净利润达到8亿元左右，对应估值17倍左右。预计上市估值超过引入战投时的估值。

　　“战投”的诱惑

　　再融资新规的出台，以及新冠肺炎疫情之下，医药生物行业因其市场想象空间引起一、二级市场广泛关注，成为备受青睐的投融资方向。

　　除了在医疗健康领域有广泛产业布局的高瓴资本之外，多家国内外投资机构竞相出手，今年以来通过参与定增的方式“围猎”医药生物上市公司合计41家。

　　比如，华夏人寿拟认购宜华健康（000150.SZ）非公开发行股份5693.62万股，认购金额2.28亿元；国药投资拟包干九强生物（300406.SZ）12亿元定增计划；涌金集团旗下基金管理公司上海涌铧，拟以1.8亿元参与奥翔药业（603229.SH）定增计划，并拟与上市公司开展战略合作；兴全基金拟独揽药石科技6.5亿元的定增计划……

　　在这41家公司中，除了上述提及的凯莱英、凯利泰之外，奥翔药业、康辰药业（603590.SH）和乐普医疗（300003.SZ）、富祥药业（300497.SZ）、宜华健康等多家公司与定增发行对象签署《战略合作协议》，将其认定为战略投资者。

　　再融资新规公布后，由于八折定价、减持时限放宽等原因，意欲像高瓴资本那样享受战略投资者优惠待遇的机构不乏其例。上市公司前期发布的定增预案中，战略投资者的范围可谓五花八门，既有上市公司将董监高认为战略投资者，也有将员工持股计划认定为战略投资者。

　　以康辰药业为例，根据定增预案，该公司拟定增募集资金总额不超过4亿元，发行对象为公司实际控制人之一、董事长王锡娟和第一期员工持股计划。同时，康辰药业与第一期员工持股计划签署《战略合作协议》，将第一期员工持股计划认定为战略投资者。

　　如何界定“战略投资者”？证监会在3月20日发布《发行监管问答——关于上市公司非公开发行股票引入战略投资者有关事项的监管要求》（以下简称《监管问答》），对战略投资者标准进一步厘清，特别强调战略投资者应该能够给上市公司带来国际国内领先的核心技术资源，显著增强上市公司的核心竞争力和创新能力，带动上市公司的产业技术升级，显著提升上市公司的盈利能力；能够给上市公司带来国际国内领先的市场、渠道、品牌等战略性资源，大幅促进上市公司市场拓展，推动实现上市公司销售业绩大幅提升。《监管问答》出台之后，已有不少上市公司发布了提示性公告。康辰药业在发布的定增预案提示性公告中表示，“关于公司将第一期员工持股计划认定为战略投资者，是否符合《监管问答》的认定条件，尚存在不确定性。

　　德恒律师事务所律师朱樑对记者表示，《监管问答》的出台一定程度上结束了上市公司引入战略投资者标准不统一的现象。正在打算进行定增的上市公司也将按照新标准来执行。效果还是比较明显，对上市公司的长远发展会带来积极的作用。

责任编辑：王帅