绎博投资：好公司+好价格，聚焦创新企业，把风险控制在选股源头

2003年，赵丹阳在深圳发行中国第一只阳光私募产品，开启了中国阳光私募的大门，一批阳光私募的大佬在深圳诞生。此后，国内私募市场在阳光化的道路上高速疾驰，至今已经突破14万亿大关。在开放创新的环境下，凭借政策优势，深圳前海吸引了大量私募机构集聚，多数的私募机构都略显活跃，乐于尝试新的投资操作模式。

深耕资本市场数十载，深谙投资之道的基金经理王阳林于2013年在深圳前海创立了绎博投资，历经牛熊周期交替，绎博投资依托自行研发的量化价值交易体系，凭借着坚实的选股能力，旗下基金代表产品在跨越牛熊交替，大幅跑赢指数和基准，获得显著绝对收益。

行情是市场最大的试金石，近年来市场剧烈振荡调整，绎博投资坚持价值投资，历年来利用量化估值体系取得了不错的投资业绩。在努力同步沪深300指数的基础上，获得了跑赢沪深300指数70%的超额回报。近期，私募排排网采访了绎博投资，带你挖掘这家私募的财富密码与选股秘笈。

创新领域研究背景，三大系列产品聚焦优质企业

绎博投资拥有理论和实践经验丰富的投研团队，基金经理王阳林具有生命科学教育背景和十余年华为等科技公司工作经历和丰富的证券投资经验，对互联网、生物科技、金融地产领域有深入理解，有助于发现真正的好公司，这是绝大多数财经背景基金经理不具备的。

此外，绎博投资还邀请了两位业界顶级的基因治疗领域专家担任基金技术顾问，进一步助力好公司发现。在复合背景的投研团队下，目前绎博投资共有三大产品系列：绎博成长系列、绎博生命系列和绎博对冲系列，投资方向涵盖了A股、港股和美股三大市场。

绎博成长系列聚焦成长。优选护城河深的高增长潜力的创新领域的优秀公司，争取为投资者创造业内有竞争力的收益，其中更有代表产品成立近两年实现了翻倍收益，位居排名前列。

绎博生命系列聚焦生命科学领域。受益于人口老龄化，中国生物科学领域需求端稳步增长，供给端创新空间无限，是中国资本市场确定性和成长性兼顾最好的领域。因此绎博投资专门设立生命系列基金，希望帮助投资者优选生命科学领域的优秀公司，获得长期稳健较好的收益。

而绎博对冲系列则是在绎博成长系列和绎博生命系列的基础上，叠加运用融券、融资、收益互换、期权和期货等对冲手段，服务于愿意承担较多风险而追求高收益的个人投资者。

依托量化价值交易体系，挖掘好公司+好价格

依托量化价值交易体系，绎博投资坚持价值投资、长期投资和组合投资的投资理念。投资路径上，首先优选好公司、然后以好价格买入好公司，最后通过量化相对价值交易进一步获取超额收益。

在好公司方面，基于绎博投资投研团队对中国宏观经济发展趋势和结构变迁理解，优选好行业里的好公司，重点关注生命科学、人工智能等创新行业里的护城河深的公司，并根据公司和行业变化不定期更换标的池。绎博投资投研团队成员在生命科学和人工智能领域均有十余年的经验。

在好价格方面，绎博投资对好公司的估值基于历史分析、全球同类公司估值对标、以及经验常识分析等综合审慎确定估值区间，在估值区间低位买入，高位卖出。而在交易方面，绎博投资建立全市场估值模型，涵盖A股、港股、美股和金融衍生品，通过行业和个股量化对冲交易进一步放大收益，并利用金融工具套期保值。

在与资本市场的交战中，绎博投资有着属于自己的独特优势。除了核心研究团队具有创新领域研究背景外，其在估值模型、交易灵活性方面也优势明显。对于绎博投资介绍，估值模型全球对标，审慎估值，宁可错过不可做错，努力把握风险收益的最大平衡。同时严控规模，追求交易灵活性，通过强大交易体系进一步放大收益，努力争取业绩目标实现。

2020年以来，全球资本市场遭遇重挫，接踵而至的黑天鹅和原油暴跌引发金融市场动荡不止，凭借着科学的投资理念和强大的选股能力，绎博投资却在今年实现了逆市增长，根据私募排排组合大师数据显示，绎博投资今年的业绩收益处于四分位的前列，位居收益排名前15%的行列阵营。

对于业绩归因，绎博投资介绍，其要求把业绩增速预期大于上市公司整体业绩增速预期10%作为入选标的池条件，因此选择业绩成长确定性高的股票贡献约30%的超额回报;其次通过花费10余年精力构建的审慎估值模型，可以实时观察市场的估值波动，低估值区间逐步买入，高估值区间逐步做空贡献约40%的超额回报;最后从交易层面，发挥目前规模小灵活机动的优势，通过短线高频相对估值交易，贡献其余约30%的超额回报。

谨记历史教训，把风险控制在选股源头

波动与震荡已经成为了近几年资本市场的常态，在变化莫测的市场之中，私募机构的风险控制能力和对于股票仓位的调整显得尤为重要。2017年到2018年初绎博投资也曾经因为持仓集中有过深刻教训，一方面绎博投资承担额外责任为所有前期投资者扭亏为盈，另一方面绎博投资谨记历史教训把风控放在重中之重，从选股、估值和交易全流程严格风控，着重把风险控制在选股源头，并设置风控专员严格监督执行，确保历史教训不再重演。

从最初的选股，到估值判断，再到最后的交易，绎博投资都有着属于自己的一套独特体系，科学而有效的风控制度是其在获取高收益时能有效控制回撤和波动的重要利器。在选股方面，绎博投资介绍，具有真正技术壁垒市场空间广阔是入选首要条件，商业模式壁垒谨慎考虑入选，否则一律剔除，在此基础上，具有良好持续经营现金流、前瞻资产负债率低、前瞻收入/毛利率/净利率确定性稳健增长趋势良好的公司才会纳入，业绩实际增长偏离业绩增速预期一定阈值的公司一律剔除。

对于估值判断方面，在绎博投资的体系中，那些估值波动区间大，估值确定性低于一定阈值的标的一律剔除，而处于估值区间中高水平一定幅度的公司禁止买入和必须卖出。如果市场整体估值高到一定幅度，将允许一定比例资金通过融券或者期货期权套期保值。

交易方面是最后防线，绎博投资在交易上也有着严格的控制，原则上绎博成长系列和绎博生命系列私募基金产品初始建仓时单标的持仓不超过基金资产10%，持仓至少分布于三个行业，确保哪怕踩雷也只有几个点的损失。

技术壁垒是核心，看好中国科技发展

对于绎博投资而言，选股高于择时，并在处于估值区间低位的时候买入，估值区间高位的时候卖出，正是其践行价值投资的重点所在。

在选股上，绎博投资把技术壁垒的深度看作重中之重。绎博投资介绍到，如一款经过10余年漫长生物医药开发流程上市的能够大幅延长患者生命的抗癌创新药物，会有10年的专利保护期。这样的产品不仅研发壁垒高，而且上市后独享10年定价权，业绩确定性高或者业绩超预期概率大，其次才是商业模式壁垒或者品牌壁垒。

对于投资标的的估值，绎博投资在现金流折现模型估值的基础上，会根据不同标的所处产业生命周期的不同，选择不同的相对估值指标。处于生命周期早期的标的，更多采用研发投入和营业收入估值;而处于生命周期中期的标的，更多采用营业收入和净利润估值;处于生命周期末期的标的，则基本采用净资产估值。在此基础上，全球对标同类成熟优秀公司的当前估值和历史估值区间，并结合经验常识审慎确定估值区间，买入处于估值区间中低位的股票，卖出处于估值区间高位的股票。

绎博投资表示，非常看好中国经济和中国股市。尽管中国劳动力人口数量红利已经消失，但中国依然具有巨大的工程师红利，未来20年将净增2亿接受过高等教育的高素质人才，中国将成为全球第一人才大国和创新强国，中国创新驱动的高质量增长趋势不可阻挡，中国最好的投资机会是股权投资。在此宏观趋势下，生命科学和人工智能等创新前沿领域的优秀公司将大放异彩。绎博投资将会贡献科技专业背景和丰富的证券投资实践，与各位投资者共享中国科技发展的盛宴。

结语

投资是一场长跑，资本市场变幻无常，几经牛熊，在多数私募产品折戟告负下，绎博投资以“价值投资、长期投资”为理念，在市场上斩获了相对亮眼的业绩表现。

选股优于择时，坚信“具有真正技术壁垒市场空间广阔是选股首要条件”的策略，绎博在市场上走出了自己的鲜明风格，也形成了自己独有的投资于风控体系。基于自行研发的量化价值交易体系，凭借着优秀的选股能力和敏锐的市场判断力，相信绎博投资将会继续为投资者实现持续的超额收益。