中国VC/PE面临募资、退出新难题

　　从上周四美国参议院通过《外国公司问责法》，在美上市的中概股出现普跌，被”围猎”成功的中概股的相关投资机构损失惨重，而站在其他中概股身后的VC/PE们正在瑟瑟发抖。

　　瑞幸令VC/PE损失惨重

　　5月19日，瑞幸咖啡证实，公司已于5月15日收到美国证监会的书面通知，纳斯达克交易所决定将公司摘牌。公司股票于20日晚间复牌。从复牌至今，瑞幸咖啡的累计跌幅已经接近70%，总市值距此前的巅峰时期蒸发95%。

　　在瑞幸的早期投资机构中，愉悦资本是损失最为惨重的。根据同花顺(行情300033,诊股)数据显示，截至2020年5月11日，愉悦资本仍持有1.07亿股瑞幸咖啡，是第二大机构股东。

　　目前，瑞幸咖啡报1.39美元/股，已经远远低于愉悦资本的投资成本。如果瑞幸咖啡最终退市并破产重组的话，愉悦资本投资的8200万美元或将颗粒无收。而就在今年2月，愉悦资本持有的瑞幸咖啡股票的账面价值曾一度超过50亿美元。

　　巧合的是，由于瑞幸刚刚在1月7日进行了增发和可转债发行，机构股东持有的股票还在禁售期，4月2日瑞幸咖啡自曝财务造假时，所有一级市场的机构股东都无法卖出股票。

　　相对愉悦资本而言，大钲资本则幸运得多。今年1月初，大钲资本通过股东配售的方式共出售552万股ADS，即4416万股股票，收回2.3亿美元，基本收回投资成本。但减持后的大钲资本仍持有1.45亿股，为瑞幸咖啡的第一大投资机构。

　　VC/PE面临募、投、退新难题

　　5月初，大钲资本暂缓了二期美元基金的募资计划，该基金的目标募资规模为25亿美元，曾计划在4月底完成首轮20亿美元的关账。至于暂缓的原因，大钲资本表示不予置评。随后北京一家投资机构向记者爆料称，由于大钲资本现金流紧张，目前很多投资机构已经暂停向大钲资本推荐新项目。

　　愉悦资本则表示，由于去年7月刚刚完成7亿美元的募资，公司现金流充裕，目前还未遇到募资和投资方面的困难。

　　但是在项目退出方面，纳斯达克收紧上市规则，其中对限制性市场拟上市公司也提出了更严格要求，这令退出难度加大不少。

　　科律律师事务所合伙人、亚洲资本市场主管张捷表示：虽然目前尚不清楚哪些国家会被界定为限制性市场，但中国极有可能会被界定为“限制性市场”。

　　做空机构继续狙击中概股

　　越来越多的做空机构加入“围猎”中概股的行列。半年内，灰熊、香橼、天蝎创投和浑水四家机构6次做空跟谁学，虽然跟谁学屡次就质疑报告进行了反驳，而且不得不提前公布了年报，但是股价还是下跌了27%。

　　做空机构灰熊表示，预计6月3日公布下一个做空目标。还有对冲基金表示，近期会做空一家香港上市的中国公司。

　　纽约一家知名基金的内部人士透露，在此示范效应下，目前没有人敢投中小型中概股，因为谁也不知道会不会是下一个瑞幸。