幻方量化将暂停申购现有产品 量化私募容量已到极限？

每经记者：刘海军 每经编辑：吴永久

8月13日，《每日经济新闻》记者独家获悉，宁波幻方量化投资管理合伙企业（有限合伙）发出了给投资者的一封信。

在信中，幻方量化表示，至本月初，幻方量化的管理规模已逾100亿元，公司决定不晚于2019年10月31日暂停目前所有产品的认申购、追加，以控制管理规模。

欲控制管理规模

在给投资者的一封信中，幻方量化作出了欲暂停现有产品申购以控制规模的具体说明。

幻方称：“至本月初，幻方量化的管理规模已逾100亿元，我们决定不晚于2019年10月31日暂停目前所有产品的认申购、追加，以控制管理规模。”

“对于管理规模的考量，我们一直都抱着最审慎的态度，从长远和全局的角度加以控制。因此，尽管我们的容量仍有空间，且根据我们一直以来的观察，管理规模的逐渐增加对市场及收益的影响尚不明显，我们仍决定控制规模增加的节奏。之后我们会发行鼓励投资者长期持有的新产品。若大家仍想要购买幻方量化现有产品，最晚可在10月31日前认购。产品赎回事项不因暂停申购而受影响，投资者可以在开放日正常赎回。”

幻方被称为量化投资界的“四大金刚”之一，公司自2016年开始对外募资，管理10亿元规模。2019年管理规模已突破百亿。幻方主要依靠达芬奇系统取胜于市场。其达芬奇原理是以人工智能+多策略+多周期为主，该系统站在人工智能技术前沿，针对股票投资策略进行了大量创新，开发出多策略、多周期的投资模式以实现收益叠加。

以中证500指数增强策略为例：技术面选股策略贡献15%超额收益，基本面选股策略贡献5%收益，长周期择时策略贡献10%收益，中短周期择时策略贡献10%收益，做市策略(毫秒级交易执行优化)贡献5%收益，加之一些对冲工具包括股指期货、场外融券、指数期权等，相互叠加，实现了超越预期的绝对收益。

CEO：规模大确实影响收益

近年来，量化投资的发展速度之快超乎人的想象，量化基金已经成为投资领域无法忽视的新势力。

中基协发布的数据显示，截至今年6月底，证券类私募基金规模为2.33万亿元，相较于一季度末的2.35万亿元略微减少。2019年二季度新发（备案）产品4115只，相比一季度大幅增长71.38%，历史上仅次于2016年三季度的5563只。新发产品数量居前的20名管理人中，量化私募管理人占到了绝对多数，超过60%，反映了量化私募产品受到了市场的广泛青睐。

对于公司欲暂停现有产品申购以控制规模，《每日经济新闻》记者8月13日联系到了幻方量化CEO徐进。

徐进对记者表示，规模大确实影响收益，公司的意思是现在100多亿元规模还没有明显地影响收益。但是如果现在不控制，200亿元的时候肯定影响很大。

“现在的市场成交量下，幻方管理规模的极限可能在150亿~200亿元，这会受到市场好坏的影响，所以没有准确的值。我们也需要不断改进策略继续扩大容量。”徐进说。

量化私募容量极限有多大

深圳厚石天成投资总经理侯延军在接受记者采访时表示，量化是个非常大的体系，有量化选股、量化多空、量化CTA、量化高频等。其中有些策略是有规模限制的，比如量化对冲，一是股指期货本身有限仓；二是投资有个“不可能三角”，就是高收益低回撤和大容量不能同时实现。

“幻方是多策略，如果单独量化对冲，早就到容量限制了。要追求好的收益和低的回撤就要放弃规模。如果通过量化选股来做指数增强，理论上容量非常大。幻方肯定是根据自己的策略特色作出了合适的选择。量化是个大的框架，不考虑别的因素下，容量基本不用考虑。这个问题没有特定条件是无法说清的，基本面也可以量化，事件驱动也可以。所以没有界定的话，理论容量是非常大的。现在人们对量化理解有很大误区，券商一听量化就以为是量化对冲，期货公司一听就以为是量化CTA。其实远不是这么简单。”侯延军表示。