成立一周年回望：银行理财子公司“三看”

        近日，多款净值型银行理财产品出现浮亏的消息在网上迅速传播，引发投资者和理财专家的热议，其中少不了对理财子公司发行产品的关注。兴业研究首席金融行业分析师孔祥认为：“这是理财子公司发布产品以来，难得的‘压力测试’机会，如果能顺利推动投资者接受刚兑打破，将显著促进后续理财子公司产品线延伸和风险资产的配置。”

    　若产品维持刚兑，短期会维护理财产品规模，但会约束自身产品体系的进化完善；若打破刚兑、承担风险，短期会有产品赎回压力，但中长期有利于风险资产配置和产品研发。作何选择？是每一家理财子公司的必答题。

    　值得一提的是，截至今年6月，身负资管转型重任的银行理财子公司正式开业已满一周年。那么，过去的一年里，各理财子公司都在忙些什么，又对资管行业产生哪些影响？

    　一看经营数据

    　自2019年6月3日首家银行理财子公司——建信理财正式开业至今一年来，已有19家银行获批设立理财子公司，其中，12家理财子公司已开业运营，分别是六大国有商业银行和招商银行、兴业银行、光大银行三家股份制商业银行以及杭州银行、宁波银行、徽商银行三家城商行的旗下理财子公司。

    　伴随2019年上市银行业绩报出炉，9家银行理财子公司的经营数据也浮出水面。按照开业顺序，工行、建行、交行是落地理财子公司的前三家银行机构。那么，这些银行机构旗下工银理财、建信理财、交银理财在2019年的经营业绩如何？

    　三家银行年报显示，截至2019年末，工银理财总资产163.97亿元，净资产163.3亿元，全年实现净利润3.3亿元；建信理财资产总额152.17亿元，净资产150.6亿元，全年实现净利润0.6亿元；交银理财总资产81.77亿元，净资产80.89亿元，全年实现净利润8911.54万元。

    　从年报披露情况看，银行理财子公司资产规模稳步增长，占集团口径理财规模的比例不断提升，在产品体系日益完善的同时，去年多实现盈利。专家对此分析认为，这与其账目上没有老资产负担，能够轻装上阵开展业务密切相关。

    　在机构申设方面，2020年以来，理财子公司“入局”步伐未停，已有青银理财(青岛银行旗下)、渝农商理财(重庆农商行旗下)先后获准筹建。

    　二看产品研发

    　银行理财子公司从筹备起便被赋予了资管业务转型、理财产品净值化的重任。那么，从开业至今，理财子公司产品发布情况如何？

    　中国理财网的数据显示，截至今年6月11日，银行理财子公司登记的理财产品共计1142只。其中，数量最多的是工银理财，登记产品数量493只，占全部产品的43%。此外，建信理财、中银理财、交银理财登记产品数量分别为206只、169只和160只。几家股份制银行理财子公司仍待发力，兴银理财、光大理财和招银理财的产品数量分别为28只、22只和6只；两家城商行理财子公司杭银理财和宁银理财分别发布产品3只、2只。

    　基于银保监会数据，目前近24万亿元银行理财中，净值型产品占比已达50%以上。从理财产品性质来看，理财子公司发行产品仍以固定收益类为主，截至目前，共有888只该类型产品，占总发行数量的近八成。

    　值得关注的是，从理财子公司近一年的产品发布来看，权益类产品仍在起步阶段，仅有两只权益类产品“花落”工银理财和光大理财。

    　建信理财董事长刘兴华表示，长期以来，权益市场的波动性与银行理财绝对收益的特性存在一定冲突，导致权益市场方向配置不足。随着居民财富的积累，中产家庭自身开始呈现出微型资产管理公司的形态，对大类资产配置的需求日益增强。加大权益类资产配置是理财子公司必须要重视的趋势。

    　三看发展趋势

    　虽然目前部分银行理财子公司采用公允价值计价、定期开放式的净值型产品出现了亏损，但多数受访专家认为，打破刚兑将是理财产品进化的起点。

    　兴业研究认为，当前银行理财子公司对权益资产的配置在5%以内（不考虑优先级），很难起到增厚收益的战略目的。随着居民逐步接受理财子公司的波动性产品，这有利于理财子公司自身募集资金和配置风险资产。

    　6月12日，在交银理财成立一周年新闻发布会上，交银理财董事长涂宏表示，交银理财产品多半是固定收益类产品，作为立足大类资产配置的机构，正在尝试优化底层资产，加大布局权益市场。

    　刘兴华表示，从产品布局上看，银行系理财子公司确实存在一定的趋同性，均表现为以现金管理类、固收类以及“固收+”产品为主。但在发展策略和核心竞争力培育上已经呈现百花齐放的态势。各家理财子公司开业以来，在品牌与客群建设、母子统筹协同机制、销售渠道拓展等方面有诸多有益的研究和尝试。

    　值得关注的是，随着银行普遍面临息差收窄的压力，引入外资动力日益增强，合资理财子公司或成为一种趋势。涂宏透露，交银理财已经接洽多家外资金融机构，拟共建合资理财公司，补充公司权益短板，最快或将在今年12月份前敲定。《金融时报》记者了解到，此前，中银理财与东方汇理资产管理公司成立了合资理财公司——汇华理财有限公司。

    　普益标准分析师唐红酱认为，展望未来，银行理财子公司有三大发展趋势：其一，理财业务收入占比将持续提升;其二，资产配置方面，向全市场投资转变;其三，业务模式方面，银行根据各自禀赋的不同，将走上差异化的发展道路。

    　刘兴华认为，实际上，理财子公司在权益资产配置上有独到的竞争优势。一是对合作机构的精细化管理能力，理财子公司与信托、基金、证券资管、保险资管等各类资管机构开展广泛合作，构建互利共赢的生态圈和价值链。可以根据市场变化，选择最佳策略与最优管理人。二是寻找好公司的能力，银行具有深厚的企业客户基础，对企业的深入了解，对信用状况的准确把握在投资标的的选择中起到关键作用。通过信贷投放、债券承销、财务顾问等金融支持手段，银行可以成为优秀企业共生共荣的伙伴，帮助企业做大做强。