利率下行，万亿资产规模的险企如何应对？中国人保董事长股东大会上这样回应

6月23日，中国人保在北京召开2019年度股东大会。由于正值疫情期，今年参会的投资者少于往年，不过仍有一些行业性焦点问题抛向人保。

比如，利率下行，对于万亿资产的中国人保影响多大？如何应对？

对此，中国人保董事长缪建民分析称，国内利率有下行趋势，但可见的中短期内不会出现零利率或负利率，因此行业面临环境还不会日本化。就利率走低的影响来说，中国人保是以财险业务为主的保险集团，且财险的负债成本为负，面临的压力远小于寿险业为主的机构。

产险受到低利率的影响小于寿险

对于低利率趋势如何应对的问题，缪建民首先表示，利率下行是全球性趋势，发达经济体基准利率现在基本是零，个别国家为负，我国利率相比于发达经济体还处在一个合理区间，但是下行的趋势也是比较明显的。

缪建民分析，保险资金的配置以固定收益产品为主的，所以利率下行对保险公司资产配置、资产负债匹配会带来比较大的影响。特别是对寿险公司或者以寿险业务为主的保险集团，利率下行影响较大，因为寿险的负债有一定成本，资产的收益率要在负债成本之上，才不会有利差损。因此，对寿险或以寿险为主的机构，做到资产负债匹配、防范利差损，会面临长期挑战。

不过，缪建民表示，中国人保是以产险为主的保险集团，跟以寿险为主的保险集团情况不同。人保的产险近些年的综合成本率都低于100%，产险承保端本身贡献利润，也就是产险的负债成本是负的，在利率走低的时候，受到的影响相对小一些。

从当期看，缪建民认为，利率下行影响的是当期的新增配置，存量的资产收益不受影响，所以即使对寿险公司来说，投资受的影响也不是立竿见影的。

而利率走低对寿险公司立竿见影的影响，是750天移动平均国债收益率曲线下移。曲线的下移带来传统险折现率下行，寿险公司要相应增加计提责任准备金，这对当期利润的影响较大。他认为，目前中国人保的寿险公司传统险的规模相对较小，受到这方面影响有限。

应对利率下行，控制好负债成本

从长期来看，缪建民表示，应对利率下行，保险公司关键是做好资产负债的匹配，实现资产端与负债端“两个匹配”，一个收益率匹配，一个期限匹配。

一方面是要控制好负债的成本。如果负债成本足够低，就不怕利率下行；如果负债成本比较高，而且是固定的，在利率下行的情况下会产生风险。

缪建民举例，日本的寿险公司现在很多不做保证回报的寿险产品，靠死差和费差赚钱。所以即便日本是零利率甚至负利率的市场环境，寿险公司还赚钱。“所以应对利率下行，保险行业还是要优化商业模式，优化产品结构。”

缪建民认为，如果利率下行了，寿险的产品结构不优化不完善，还是以前的产品结构，负债成本不降低，则会有比较大的挑战。

我国会不会出现日本化？缪建民认为，在可以预见的一段时间内，还不会出现日本化的情况。利率水平是与经济发展水平、人口结构、资本回报率等相关，目前来看，可以预见的短期和中期，我国还不会到进入零利率或者负利率，因此应该说国内的寿险公司还不会面临日本这样的情况。

资产端要做好权益类投资

应对利率下行、做好资产负债匹配的另一方面，是从资产端着手。缪建民认为，长远看，还要发挥好保险资金长期资金的作用，要做好权益类投资。

从期限匹配角度，目前看，固定收益市场上的长久期资产短缺，因此，要把久期拉长，单靠固定收益是不够的，还必须要加大股权投资。

“这方面我们也有部署，随着经济增长，特别是我们国家有些高科技行业、新兴和战略性产业的发展，这里面蕴含大量的机会。”他表示，增加这方面的权益类股权投资，不仅有助于拉长久期，实现资产负债久期上的匹配，也有助于提升收益率，防范风险。

自去年以来，银保监会已多次表态，要对保险机构实施差异化的权益类投资监管政策，对偿付能力充足率较高、资产匹配状况较好的保险公司，适当放宽权益类投资比重30%限制。

对此，缪建民表示，保险公司的权益投资是否提高、提高多少，要考虑两大方面因素：第一，从资产负债匹配和提升收益的角度来说，在加强行业研究的基础上，需要适当增加一些股权投资，目前权益类投资比例有监管上限；第二，随着国际新金融工具会计准则IFRS9的实施，大量权益投资将按市场公允价值计量，增加权益投资带来的收益增加，以及新准则下按公允价值计量后的市场波动、权益资产价格变化对当年损益带来的影响，这需要权衡和综合考虑。即，需要在增加股权投资和控制波动之间有一个平衡，确保每年的利润能够平稳增长。

在20多省市开展公共卫生事件纳入巨灾保险试点

缪建民还介绍，人保贯彻党中央国务院的决策部署，发挥国有保险公司的作用，在支持实体经济、支持新冠肺炎疫情防控、支持复工复产等方面，做了大量工作。

在支持实体经济上，大量资金通过股权投资、债权计划、非标产品等多种方式，投入到实体经济。

支持新冠肺炎疫情防控和支持复工复产上，人保除了捐赠以外，还充分发挥保险功能作用，起到了其他行业替代不了的作用。比如，在疫情期间，对营业受到影响的航空公司、机动车辆运营公司相关企业的航空器具、车辆的保险给予延期或者保费减免；还推出营业中断保险，支持复工复产，特别是中小微企业的发展。

另外，人保今年还发起突发公共卫生事件纳入巨灾保险，目前已在20多个省市开展了把公共卫生事件纳入巨灾保险的试点，受到地方政府和企业的欢迎。