人民币汇率贬值压力仍存 避险需求或使美元保持强势

据中国外汇交易中心的数据显示，19日在岸人民币对美元汇率开盘拉升逾100点，报7.1016，离岸人民币对美元失守7.12关口。人民币对美元中间价较上一交易日调升118个基点，报7.0912。

据外汇局最新计算数据显示，2020年5月15日CFETS人民币汇率指数为93.79，较此前交易周最后一个交易日(5月8日)上升0.05。为便于市场从不同角度观察人民币有效汇率的变化情况，中国外汇交易中心参考BIS货币篮子、SDR货币篮子计算了人民币汇率指数，5月15日，上述两个指数分别为97.56和91.89，较5月8日分别上升了0.02和0.08。

另有数据显示，疫情以来，美联储除了降息政策外，还开启了资产购买计划。截至5月6日美联储总资产规模达到6.72万亿美元，相比疫情大规模爆发前2月26日的4.16万亿美元，增加了2.56万亿美元，增长约62%。其中，持有证券增加了1.78万亿美元(其中美国国债增加了1.55亿美元)，中央银行流动性互换增加了0.44万亿美元。但是，人民银行并未进行大规模资产购买，资产规模变化不大，甚至还由于降准导致准备金存款减少等原因，小幅缩表。截至2020年3月末央行总资产36.54万亿元，相比2020年1月末的37.35万亿元减少0.81万亿元，缩减约2%。

专家认为，短期内，受经贸摩擦和避险需求难降的影响，人民币汇率贬值压力仍存，美元指数仍将高位保持运行；但由于我国政策空间相对充足，逆周期调节力度加大，加之人民币资产估值低位对国际资本的吸引力增强，均使人民币汇率保持在相对平稳水平波动。

由中共中央、国务院发布的关于新时代加快完善社会主义市场经济体制的意见中指出，深化利率市场化改革，健全基准利率和市场化利率体系，更好发挥国债收益率曲线定价基准作用，提升金融机构自主定价能力。完善人民币汇率市场化形成机制，增强双向浮动弹性。有序实现人民币资本项目可兑换，稳步推进人民币国际化。

央行近日发布的《新冠肺炎疫情对全球和我国经济的影响及应对分析》指出，继续保持人民币汇率双向浮动弹性，多渠道做好稳预期工作。加强国际政策协调，有效防控国际疫情的影响。同时，坚持底线思维，对可能的外部风险保持高度警惕，前瞻性做好政策储备，促进国民经济稳健运行。

兴业研究团队认为，短期难以看到逆转强势美元的驱动因素，美元指数大概率保持高位震荡。临近两会，人民币汇率亦将延续盘整。贵金属向上破位后短线仍有继续上行的动力。国内现货需求回升或继续推动国内外价差收敛。

东方金诚认为，短期内，欧美疫情出现初步放缓迹象，有望在一定程度削弱避险需求，但是新兴市场疫情存在较大不确定性，避险需求高位难降，预计美元指数仍将在96-100的区间震荡运行。

中信建投首席经济学家、证券业协会首席经济学家委员会委员张岸元认为，在发达经济体普遍负利率背景下，由于全球资金普遍希望人民币计价资产能为其提供正收益，人民币进一步发挥国际储备、国际投资功能，面临新的契机。

“回顾各主要货币国际化历程，正利差也未必是长期可持续的必要条件。人民币利率政策主要着眼于国内经济基本面。我们不可能、不应该为了货币国际化，以向外提供收益率的方式去推动本币国际化。从根本上讲，疫情冲击之下的中国经济没有能力负担如此之高的利率，没有必要与外部世界之间维持如此之高的正利差。因此，相关领域的政策重点应是尽快完善国内债券市场功能。例如，建立做市商制度，增加短期限国债发行量，完善利率结构曲线，增进债券市场流动性等。此外，还需建立统一的债券市场监管框架，逐渐解决国内企业和机构到国际市场发行和交易人民币债券的政策障碍。产品创新也必不可少，包括发展人民币资产支持债券、熊猫债、木兰债等产品。”张岸元称。