债市大跌？资金紧张？抗疫特别国债发行稳稳的！财政货币政策已经“安排上了”

　　23日，虽面临利率债集中发行、季末资金面偏紧、国开债招标遇冷、债市大幅波动等多种不利因素，2020年第三期抗疫特别国债仍顺利发行。

　　当日，央行开展了2000亿元逆回购操作，并实现全额净投放。自首批抗疫特别国债发行以来，央行频频开展逆回购操作，已累计投放超6000亿元流动性。

　　除了货币政策操作护航特别国债发行，近期地方债和一般国债发行节奏也明显放缓。

　　此外，第一批抗疫特别国债也已纳入国债期货可交割券范围，这有助于提升市场交易活跃度。

　　未来，在各方协调之下，特别国债料继续平稳落地。

　　顺利发行

　　23日上午，财政部招标发行了2020年第三期抗疫特别国债，中标利率为2.77%，全场投标倍数为2.34。本期发行700亿元，期限为10年。

　　来源：Wind

　　Wind数据显示，同时段10年期国债活跃券200006成交利率在2.90%以上。本期抗疫特别国债发行利率明显低于二级市场平均收益率水平。

　　本期特别国债招标背景可谓困难重重。招标前，国开行5年期固息增发债发行结果出炉：全场倍数仅1.16，中标收益率大幅高于同品种现券到期收益率。这引起债市剧烈波动。

　　10:30左右，债券期现货市场大跌，5年期国债期货主力合约一度跌超0.40%；5年期国开债活跃券200205收益率一度上行约10基点至3.28%。

　　事实上，23日利率债供给较多，资金面也偏紧张。23日，国开债“五债齐发”，口行债、农发债也均有供给，政策性金融债总体发行规模逾800亿元。而且，临近季末，资金面还处于收敛状态，7天期资金利率仍在2%以上。

　　来源：Wind

　　但在多重不利因素下，特别国债还是以低于二级市场的利率水平平稳发行。

　　政策协调配合护航发行

　　在特别国债发行之际，央行也加大了流动性供应。23日，央行开展了2000亿元逆回购操作，全额实现净投放。22日，央行已净投放1200亿元。

　　事实上，6月18日，首批特别国债发行，央行就开展了1200亿元逆回购操作，并重启14天逆回购。18日至23日，央行通过逆回购操作累计投放6200亿元短期流动性。

　　来源：Wind

　　财政部此前表示，适当减少6、7月份一般国债、地方债发行量，为特别国债发行腾出市场空间，按照大体均衡原则，尽可能平滑各周发行量，稳定市场预期。

　　近期，地方债和一般国债发行节奏明显放缓。Wind数据显示，6月以来，地方债单周发行规模均为几百亿元，较5月份大幅减少；本周无一般国债发行。下周的记账式附息国债发行安排也还没有公布。

　　首批特别国债已纳入

　　国债期货可交割券范围

　　中金所消息称，第一批抗疫特别国债自6月23日起上市交易，已纳入国债期货可交割券范围。

　　根据财政部和中金所公告，抗疫特别国债在银行间债券市场和交易所债券市场同时上市交易，符合国债期货可交割券条件，可以用于交割。

　　有机构人士表示，承销商可利用国债期货锁定认购成本，提升定价效率，对于支持抗疫特别国债平稳发行具有积极意义。

　　业内人士称，近期债券市场利率波动幅度较大，将抗疫特别国债纳入国债期货可交割券范围，机构投资者可利用国债期货对冲利率风险，有助于提升抗疫特别国债在二级市场的流动性。

　　业内人士表示，从财政部透露信息看，抗疫特别国债以10年期为主，适当搭配5年、7年期，均为市场上交易比较活跃的几个期限品种，并会进行多次续发行，以扩大单只债券的存续规模，亦有助于活跃市场交易。未来，特别国债有望成为无风险债券中一个较大的活跃品种。