正心谷的百亿私募战法:回避六个“大坑”看好两个趋势

　　正心谷的百亿私募战法：回避六个“大坑”，看好两个趋势，一二级联动，但非高瓴模式

　　资本深潜号

　　今年，一家名为正心谷资本的机构加入百亿私募阵营。

　　这家机构的掌门人是林利军，他是汇添富基金的创始人。2015年，他正式离开公募创业。初期以一级市场投资为主，投资了滴滴出行、B站、字节跳动、开心麻花等。

　　2018年林利军开始布局二级市场，仅用两年时间旗下证券私募基金或突破百亿元规模大关。

　　业内同时辐射一二级市场的大型私募并不多见。但正心谷并未采取“高瓴模式”——通过二级市场积累筹码，并帮助上市公司做战略布局。

　　最新的一场内部交流中，正心谷透露了二级市场的投资逻辑，以及后疫情时代的布局思路。

　　01

　　躲避“白酒酱油”和六个“大坑” 

　　2018年1月起，正心谷开始在渠道募资并成立证券类私募产品，目前总计有三只基金，总管理规模或超过百亿元。

　　今年4月份，正心谷还发行了一只多策略基金，采取“二级市场主动管理+定增”的模式，主要布局新兴消费、医药生物和科技制造。

　　该机构指出，目前市场有三大类投资者，游资散户、传统公募私募，以及新型私募代表的机构投资者。

　　目前传统公募私募抱团持股现象明显，扎堆于“白酒酱油”蓝筹股，但正心谷将自己归属于新型私募，强调面向未来的深度行业研究派。 

　　该机构强调，投资机构将更加分化并出现强者恒强的特点，这种分化不是缓慢逐步发生的，而是断崖式发生。

　　对于研究逻辑，正心谷指出：要真正理解社会经济变化，仅投资真正面向经济未来成长方向的少数行业，甚至子赛道。投资团队专注于三个方向：移动互联网平台、科技创新以及核心创新药公司。

　　对于深度产业研究，正心谷强调一二级共同投资的局面，但一二级市场团队有严格的隔离制度，更多是提供跨市场的产业链研究视角，二级市场投资后并不会参与上市公司治理。过去五年通过谨慎投资，避开了以下六个“大坑”：共享单车、P2P、造车新势力、数字货币、无人零售以及生鲜电商。

　　对于赛道选择，正心谷强调要理解新人群新需求的变化：中国市场的消费结构发生巨大变化，以90-00后为代表的新消费人群正迅速崛起，80-00后人群占据75%的互联网人群。

　　02

　　看好C2M模式

　　对于后疫情时代的投资，正心谷有以下观点：

　　全球出现三大趋势：

　　1）全球供应链重构。

　　发达国家对自建产业链的抗风险意识逐渐强烈，推出政策力挺制造业回归，也有意将流向海外的制造业就业机会重新带回本土。但也要看到中国高附加值出口在持续扩大，技术自主化上升到国家战略和国家安全。

　　2）内需全面线上化。

　　当前情况下，扩大内需非常重要，但又同时面临着居民过高的杠杆压力和疫情冲击下的就业问题，如果只靠居民自发消费是不够的，急需出台政策刺激拉动消费。

　　社会零售的线上化率进一步提升，判断10年后提高到线上化率50%，主要来自电商人群全覆盖（目前6亿），特别是下沉人群，同时来自电商用户消费频次和单价的提升。

　　在需求端，疫情后对高性价比产品需求增加。在供给端，互联网对供应链赋能，利用数据提高供应链效率，强调消费者需求对供应链的反向拉动，生产出高性价比的产品。高质低价的零售业时代到来，C2M（消费者直连制造商）模式是实现高质低价的有效手段。

　　C2M与传统供应链有极大的区别，有着先销后产，库存低、消费者直连工厂、用户粘性高且维护成本低的优势。

　　3）数字红利期，数字基建拉动经济发展。

　　疫情下全球经济更为疲软，数字化凭其抗疫情属性和巨大的红利性，使得各国更进一步发展。

　　10年前基建的内涵是机场、港口、码头和高速公路；疫情之前，物流体系、网格配送体系和移动支付；疫情之后，基建的范围是高速通信网络、数据中心、海量存储能力、云服务、B端企业网络、边缘计算能力。

　　正心谷表示，未来市场要面临两大趋势：1）结构性通胀和大面积行业收缩并行，资本市场核心行业的核心资产、核心城市核心区域的核心房产将受到追捧；2）分化将成为核心词，涉及地域、行业、人和企业。

　　本期责任编辑 陈嘉懿

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

责任编辑：石秀珍 SF183