定融和信托，哪个风险大？

　　最近的“信托荒”让投资人头疼，拿着钱买个信托项目太难了，各种项目降收益就算了，区域稍微好点的项目还在预热就额度紧张。

　　在这个风口，定融项目出来了！

　　“xx信托项目同款、收益更高”是定融宣传的一贯套路，在市场转一圈定融项目就被理财经理鼓吹成和信托一样的安全、收益比信托高出2%还不止的优质投资，谁不心动呢？

　　甚至还有的直接把定融计划宣传成是“城投债”，好信托研究院之前写过一篇。

　　不少政信类的定融计划的融资区域是信托做过的区域，不少项目的融资方、担保方也是信托项目中的熟面孔，对于一些常年购买政信信托的投资人来说，这不就是同一个项目吗？而且定融项目的收益比信托更高，还不用担心抢不到额度，简直不要太开心。

　　那政信定融项目和政信类信托有哪些区别呢？两者是一样安全吗？好信托研究院为您一一分析。

　　一. 产品性质不同

　　政信类信托是融资主体为地方投融资平台，通过信托公司间接融资的产品，信托项目由信托公司发行，其他任何机构都不得发行信托项目。投资者购买信托时，并不是直接打款到融资方，而是打款到信托公司在托管银行开设的资金募集账户。项目成立之后信托公司将募集的资金通过托管行放款给融资方，项目到期之后融资方还款给信托公司，信托公司再对投资人进行还本付息。

　　政信定融项目的全称是“政府定向融资计划”，是地方投融资平台在金交所备案、向特定投资者非公开发行的产品，是地方投融资平台直接融资的产品。投资人是直接打款到融资方城投平台的对公账户，项目到期之后由融资方直接还款。

　　二. 涉及的机构不一样

　　信托产品是由信托公司发行的。在我国，信托公司是特指经中国银保监会批准成立的信托投资公司，属于非银行金融机构。目前市场上有且只有68家处于经营状态的信托公司。信托公司作为受托方，在信托中承担管理人的责任，要负责项目的前期尽调、项目设计、项目风控、项目运营跟进、贷后管理等责任。

　　金交所是政府定向融资计划备案的场所，全称是“地方金融资产交易所或地方金融资产交易中心。”金交所是指由省级政府部门、金融办审批通过的，就区域性金融资产进行挂牌、备案、开展基础资产交易、权益资产交易及信息耦合业务的平台，金交所一方面是有其地方性属性，另一方面是金融资产交易平台，是平台的运营者、管理者的角色。金交所只是交易场所，不承担管理责任，投资人不能因为产品有备案就认为产品是安全的。目前全国范围内金交所数量为9家，其他均为金交中心。其中典型的金交所有，北京金融资产交易所和天津金融资产交易所，这两家是行业内老牌机构。

　　三. 受到的监管力度不同

　　信托公司由银保监会监管，监管非常全面并且严格。银保监内设信托部，担信托机构准入管理，包括制度颁布、开展非现场监测、风险分析和监管评级，根据风险监管需要开展现场调查。提出个案风险监控处置和市场退出措施并承担组织实施具体工作，对信托展业进行事前审批、事中审查以及相关处罚。指导信托业保障基金经营管理。

　　金交所的第一监管人为省级政府金融办，实际监管方为各地金融办，目前管理不如信托公司严格。根据《国务院关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定（国发〔2011〕38号）》的规定：对经国务院或国务院金融管理部门批准设立从事金融产品交易的交易场所，由国务院金融管理部门负责日常监管。其他交易场所均由省级人民政府按照属地管理原则负责监管，目前对金交所的监管各地还没有统一的标准，从一开始的“监管缺位”到“省政府金融办监管”、“证监会协同监管”，仍在不断细化之中。

　　四. 谁的风险更高

　　政府定向融资计划的风险更高。

　　信托项目准入标准更严格，风险更低。政府定向融资计划的产品在金交所备案发行门槛是比较低的，只要想融资就可以发行产品的，而信托公司对项目的准入设置了一定标准，不是每一个城投平台都能达到信托公司的准入标准。这也是为什么云贵川等融资困难的地区、资产差现金流紧张的小的城投平台公司会通过定融计划去做高成本融资的原因，因为很多时候信托公司是不会做这一类项目的。市场上一般公共预算收入在10亿元左右的政府定融项目并不少见，这种区域的政信信托却很少见。

　　信托项目交易对手、风控措施更优质。虽然政府定向融资计划在产品结构上与信托类似，实际上整个项目的设置包括融资方、担保方、抵质押物等风控措施是有较大的区别的，信托项目的交易对手一般是当地的重要投融资平台，设置的抵质押物也更为优质，而政府定向融资计划的交易对手往往是一些资产实力不强的非核心投融资平台甚至只是普通的国企，一般都是只提供担保，很少会设置住宅、土地等抵押物。

　　信托公司能提供强有力的保障。信托公司作为我国专营信托的金融机构，有且只有68家在营业，并且目前监管层没有再发放新的信托牌照，信托牌照是珍贵且稀缺的。为了保有自己的牌照，信托公司更愿意去加强对项目的管控降低项目风险，甚至在项目发生违约的时候积极地与管理人斡旋解决问题，最近多家信托公司兑付了违约的武汉金凰项目就是一个很好的案例。而政府定向融资计划属于直接融资，管理人处于一个比较弱势的地位，一旦发生违约后续处理力度可能不如信托。

　　好信托研究院：虽然政府定向融资计划比信托的风险高，并不是说政府定向融资计划就不值得投资，目前市场上信托产品很少，这种情况还会持续一段时间，一些优质的政府定向融资计划还是能够很好的平衡风险和收益的，值得投资人投资的。当然市场上政府定向融资计划有很多，但质量是参差不齐的，不少资质差的企业也包装成政府定向融资计划，我们投资人看到产品宣传的“信托同款、低风险高收益”等字眼的时候一定要谨慎选择，购买项目还是需要回归项目本源，看项目的融资方、担保方、区域是否优质，风控措施是否齐全，资金流向是否跟政府相关。如果无法辨别可以在专业的理财师的分析下购买。