新三板精选层打新中签率太低？不停中签的私募教你这些技巧

　　“满心期待，调了1000万资金申购艾融软件和颖泰生物，最后颖泰生物中600股，艾融软件0股……”

　　最近，不少个人投资者抱怨，新三板精选层打新的中签率太低了。

　　除了个人投资者的参与热情高涨，私募也在积极打新。昨日晚间，颖泰生物发布的公告显示，林园投资旗下36只产品参与打新，少薮派投资有46只产品获配颖泰生物，上海磐耀资产有5只产品参与打新。

　　多位私募业内人士表示，目前真正理解新三板精选层打新规则的投资者并不多，这才导致了部分投入大量资金的投资者未能中签，既而对中签结果产生质疑。

　　颖泰生物网上获配率仅0.19%

　　7月6日晚间，颖泰生物发布《股票向不特定合格投资者公开发行并在精选层挂牌发行结果公告》，公告显示，网上发行为有效申购数量185.69亿股，有效申购户数为54.29万户，有效申购倍数为663倍。

　　值得注意的是，根据《发行安排及询价公告》中公布的网上配售原则，本次网上发行获配户数为54.29户，网上获配股数为3500万股，网上获配比例为0.19%。

　　也就是说，确实100%中签了，只是获配比例很低。

　　同一天，艾融软件也公布精选层公开发行结果，公告显示，网上发行有效申购数量为49.4亿股，有效申购户数为52万户，有效申购倍数为2339倍。以此计算，网上申购冻结资金约1243.88亿元，网上获配比例仅为0.057%。

　　如此低的获配比例让不少满怀期待的投资者有些失望，但沪上一位私募基金经理表示：“获配比例低其实代表着投资者参与新三板精选层打新的热情非常高，从两家公司的公告看，每个有效申购的账户都获配了，投资者如果想继续参与打新，现在应该认真理解一下新三板精选层的打新规则。”

　　打新规则需“细品”

　　新三板精选层打新规则规定，参与资金整体要先按比例配售，也就是说打新资金越多，中签股数越多，对于不足100股的部分按照时间优先原则分配给下单排序较早的投资者。

　　不过在金舆资产基金经理赵彤看来，将规则理解到这一层面并不足以指导投资者后续的打新操作，需要从具体的数据来推演中签分配的细节。

　　赵彤分析称，根据公告，52万户投资者参与了艾融软件首日打新，网上发行为有效申购数量为49.4亿股，网上最终发行数量为281.6万股，网上获配比例为0.057%。

　　由于新三板精选层最小中签股数为100股，所以艾融软件单手价值为2518元，据此得到，打中一手需要的资金约为2518/0.057%=442万元。

　　“我们惊讶地发现，艾融软件最大申购金额是266万元，而打中一手所需资金的推算值居然比顶格申购金额高。”赵彤直言，这意味着根据规则，没有投资者可以直接凭借资金量拿到最小分配单位100股。因此，艾融软件网上发行的全部281.6万股股票，没有根据资金量按比例分配，而且全部进入到时间优先的分配中。

　　而颖泰生物由于发行总股数较多，发行价较低，使得打中一手所需金额远低于艾融软件最大申购金额，于是在新股分配上大部分采用，根据资金量按比例配售的方式，只有少部分会按照时间优先原则分配。

　　小资金可做快乐的“一手党”

　　面对这样的打新规则，赵彤认为，不同投资者应该使用不同的打新策略。

　　以500万资金为例，从现在至2020年底的110多个交易日里，每3个交易日资金可以循环打新，如果可以参与15只发行股数较多、比较容易中签的新股申购，每次打中1万元股票，假设上市后平均涨幅达100%，则今年潜在的获利空间为15万元，纯打新部分的年化收益约为6%。

　　因此，对于大资金而言，确定性强、年化6%的收益很有吸引力，在基本面和估值吸引力类似的情况下，大资金应该集中申购发行股数较多，单价较低的个股。

　　而对于剩余现金不多的新三板合格投资者而言，无论申购多少钱都无法必中一手的局面，反而使其获得了做“一手党”(每只新股只申购100股)的机会。

　　比如，投资者如果每只新三板精选层新股都申购100股，且在尽量早的时间下单，需要大约1-2万元现金投入，便可以偶尔中签100股，从现在到年底假设能够中签15只新股，平均每只获利1000元，也就是获得了1.5万元的收益。

　　如此看来，普通投资者参与打新的正确操作就是快乐做“一手党”，拼手速，看运气，但多位业内人士提示，投资者在打新的同时也要为更长期的投资历程做准备，提升自身投资能力。

　　少数派投资则提示，精选层是资本市场多层结构的重要一环，作为未来A股的后备军，对资本市场的发展具有重要的意义，但是投资者需注意精选层挂牌制度和IPO的不同、以及所蕴含的潜在风险。

　　据悉，IPO企业上市后，原始股有1-3年的锁定期；而对于挂牌精选层的企业来说，没有锁定期的原始股数远高于发行股数。少数派投资统计数据显示，总体来看，非锁定股数是发行股数的2.09倍，是发行股数(扣除战配)的2.54倍，没有锁定期的原始股数远高于发行股数。

　　少数派投资直言，IPO企业上市首日，老股东股份锁定，新股东的成本相同，上市后抛售压力小，容易产生溢价。但精选层挂牌首日新老股东的持股成本不同，预计大量低成本的非锁定原始股会对股价有明显的压制。