到底该上哪辆车！科技股涨不动了吗？

翻开华尔街最近10年的历史，恰好是一场“前江后浪推前浪”的科技大潮。我们看到，前六家科技公司的市值总值从百分之三十，到百分之五十，再到现在的百分之六十，美股市场，“科技”含量不断提高，可以说，全球科技实现了史无前例的“黄金10年”。以微软为例，2009年1月2日它的股价为19.44美元/股，到2020年6月23日高达203.95美元。上涨超过10倍！这给A股投资者对于科技股留下了巨大的想象空间。可见，无论是2019年，还是上一个10年，只要选中时代浪潮里的龙头，就能坐着享受财富提升10倍的美妙体验。

交易所数据显示，上周，融资净买入额排名靠前的个股基本全部来源于“非银+食品饮料+科技”。非银金融个股占比最多。可以看到，目前场内资金“跷跷板”效应显现，前期涨幅巨大创业板获利回吐明显，这是否意味着创业板行情结束，风格短期切换？从多家券商的策略报告来看，科技振兴仍是中长期主题，经过二季度回调，本轮行情刚启动之际，普通投资者是否已经迎来了新的上车机会呢？

3月以来，科技板块走出疲态

2020年3月以来，科技板块走势出现疲态。近期，更有兆易创新、三安光电、卓胜微等科技龙头频频抛出巨额减持计划，这也引起了众多投资者对科技股的担忧。巨额减持必定会给市场带来不小的抛售压力。从减持方式来看，除了集合竞价、大宗交易外还有协议转让等方式。6月22日晚间，中兴通讯公告披露了其控股股东当天通过大宗交易方式共计减持公司2036.68万股，合计套现超过百亿元人民币，次日，该公司的股价低开后便大幅跳水，最终收盘大跌接近6个点。这只是科技板块个股减持的一个缩影。

实际上，这一轮科技板块龙头股价持续飙涨是机构大资金抱团的结果，从多个龙头披露的一季报来看，前十大股东大多数都是机构，算得上是真正的“往来无白丁”。

对于大肆减持的科技公司给出的官方理由，如：自身资金需求等，投资者似乎并不买帐。投资者认为减持更真实的原因是：科技板块股票估值过高，涨幅过大。的确，我们看到，过去一两年间，在国产替代的刺激下，科技股龙头的股价普遍大幅飙涨，一般没个翻倍都不好意思说自己是科技板块。

业绩确定性也是一个重要的影响因素。目前普遍认为，科技股业绩的确定性是比较高的，而机构资金对于上市公司的 “里子”是否优秀，非常注重，往往追求投资标的业绩确定性。

Wind数据显示，截至6月30日，沪深两市科技板块披露中报业绩预增的个股共有25家，其中预增中值在50%以上的个股占据一半。也就是说，从机构投资者聚焦的投资标的的“里子”来看，已经披露中报业绩的部分科技股，分数还是不错的。

科技股涨不动了吗？

随着6月行情收官，日前多家券商陆续披露7月投资组合。其中有哪些“金股”得到了券商普遍认可，数据显示，7月券商推荐投资组合中，伊利股份、五粮液等消费股最被看好，推荐的券商分别有7家和5家；此外，美的集团、双汇发展、中信证券、浪潮信息、比亚迪、东方日升被推荐次数也较多。对于后市行情走向，多家券商认为三季度A股指数级别风险不大，看好科技成长方向。

其中，国盛证券策略团队的观点具备一定的代表性。他们认为：科技强势格局大概率仍将持续。首先，近期海外释放出缓和的信号，短期内有望缓解外部环境对科技板块的制约；其次，下半年科技成长板块景气度有望边际改善：1、疫情中心已由美国、欧洲等转移到对需求负面影响相对小一些的区域，欧美核心经济体“爬坑式”复苏仍将延续；2、8、9月消费电子旺季即将到来；3、5G建设加速。

元康久泰的马迪对此持有不同的观点，在接受私募排排网采访时，马总表示：金融、地产和及基建等传统行业估值比较低，和科技比在历史上的估值差水平已经到了非常高的极值，这里反应了投资者对行业的普遍悲观和普遍乐观。但是，我们要注意的是以手机产业链、新能源汽车产业链为代表的科技公司，本质很多也是制造业，无法逃离订单、生产、库存到销售的周期，大家要小心今年的半年报增长不及预期的风险；更重要的是：科创板今年的解禁风险，毕竟很多一级市场投资者的套现需求可非常客观的。

相反，他们认为传统经济下半年业绩没那么差，而且明年一季度大概率比今年一季度要好，传统经济可能在下半年年的风险收益比不错。另外，在产业资本增持、回购的公司，也大多都在这些行业。

维引资本认为，今年上半年主行情靠医药和消费驱动，机构在半年时点有兑现业绩的需求，配合经济数据加持及对未来经济预期，已经跌出价值的低估板块成为新的卡位。但由于最近的修复行情较为猛烈，风格最终能否彻底转换，还需要对宏观经济等进一步观察。此外，科技股最近看似涨不动的行情，在他们看来实际上是因为存在一定分化，比如国家政策及资本市场对半导体行业的支持、中芯国际回A等，使得我国半导体行业投资景气度高增，国产替代道路继续打开，使得半导体在本轮仍旧强势。他们认为科技仍是主线之一，只是内部存在一定分化，做好选择即可。

绎博投资持有类似的观点：本轮大盘指数的上升，主要是因为在前期占指数权重小的成长股连续上涨估值较高的情况下，占指数权重大的周期股出现补涨行情。目前以消费医药科技为代表的成长股估值较高，上升空间有限。

中睿合银认为：短期的市场风格变化主要是对于高低估值风格短期形成的巨大价差的一个修复。完成修复以后，市场还是会根据各个板块对应的长期基本面的情况来进行演绎。目前我们仍然判断有确定性的结构性机会会出现在内需和科技板块。大科技板块作为经济结构调整和新旧动能转换的关键组成部分，必将在未来我国的经济增长中扮演更为重要的角色。

鑫然投资的李会坤告诉私募排排网记者：科技和消费是我国经济增长的核心驱动力之一，尤其是在领导层提出内循环的政策之后。在新冠疫情肆虐全球和中美冲突的大背景下，发展我国自己的科技产业更是成为国家的核心战略，相关科技龙头公司的水准将成为我国在世界舞台的硬实力体现。因此，A股以TMT为代表的科技股将具备长期持续的强劲增长动力。