A股第39家上市券商来了：时隔5年回A的国联证券 成色几何

来源：中国证券报

从2016年启动A股上市计划，到今日披露招股意向书，国联证券的回A之旅用了将近5年时间。

7月13日，国联证券披露招股意向书及初步询价等公告，公司确认将于7月15日开展初步询价，7月21日开启网上网下申购。此次公司拟公开发行不超4.76亿股，募集资金拟全部用于补充资本金，增加营运资金，发展主营业务。

从业绩表现看，2016-2018年，公司净利润已连续3年同比下滑，这一势头直到2019年才出现扭转；2020年上半年公司预计净利润为3.13亿-3.61亿元，较上年同期变动幅度为-12.16%至1.31%。受A股日前券商板块股价拉涨推动，国联证券港股股价近日也创下两年多来新高。

历时5年回A股 半年时间拿批文

天眼查数据显示，国联证券前身为无锡证券有限责任公司，2008年5月整体改制为如今的国联证券股份有限公司，彼时注册资本合计15亿元，2015年7月公司在港交所上市交易。

登陆港股近1年后，国联证券便开始推进A股上市计划。根据公司公告，2016年5月16日，公司董事会建议申请进行公司A股的首次公开发行及上市，彼时公司计划公开发行不超过6.34亿股。当年12月，国联证券便向证监会提交了公开发行股票招股说明书。

这一等便是一年多。2018年1月，国联证券提交了更新后的招股说明书；但在当年10月，因计划增发股份进行融资，国联证券主动向证监会提交了关于中止A股发行审查的申请，不久后获批。

又是一年时间过去了。2019年12月27日，国联证券公告，其申请恢复A股发行审查获证监会同意，此后公司回A进程明显提速；2020年7月3日，公司IPO批文获证监会核准；7月13日，公司公布招股意向书以及此次首次公开发行安排及初步询价等公告。国联证券上市后，将成为A股第39家上市券商。

从发行安排来看，公司初步询价日为7月15日（T-4日），7月7日（T-2日）确定发行价格、确定有效报价投资者及其有效申购数量，7月21日（T日）开启网上网下申购，7月27日（T+4日）刊登《发行结果公告》。

图片来源：国联证券公告

拟发行不超4.76亿股 全部补充资本金

与最初计划的发行规模相比，此次国联证券拟在A股公开发行股票数量减少为4.76亿股，但募集资金用途仍是补充资本金。

根据国联证券公告，此次募资公司确立了七大重点使用方向。

图片来源：国联证券公告

国联证券表示，当前证券行业形成了以净资本和流动性为核心的行业监管体系，资本规模与证券公司的发展潜力、业务规模和竞争实力息息相关。经过多年的发展，公司的综合实力和资本规模有了较大的提高，但是与业内大型证券公司相比，公司的净资本规模仍不能满足业务发展需要。

截至2019年12月31日，国联证券净资本为74.61亿元（母公司口径），制约了公司业务的进一步发展。通过本次IPO，公司将快速提升资本金规模，有效提升公司的综合竞争力和抵御经营风险的能力。

上半年净利润或同比下滑

从基本面看，国联证券目前主营业务涵盖证券经纪业务、证券自营业务（证券投资业务）、 资产管理业务、信用交易业务等。公司通过全资子公司华英证券和国联通宝分别从事投资银行业务（含新三板业务）和直接投资业务（私募股权投资业务），通过全资子公司国联创新从事科创板跟投业务。

经纪业务方面，截至2019年底，国联证券拥有客户116.54万户，2018年公司代理买卖证券业务收入行业排名第49位；投行业务方面，2018年，公司在全行业证券公司股票主承销佣金收入排名中居第33名，在证券公司债券主承销佣金收入排名中居第41名，在证券公司并购重组财务顾问业务收入排名中居第38名；资管业务方面，截至2019底，公司管理的集合资产管理产品共36只。

不过从经营数据来看，近年来国联证券营收净利波动性较大，2016年至2018年期间公司净利润持续呈下滑趋势。

根据公司公告及Wind数据，2016年、2017年、2018年国联证券分别实现营业收入23.36亿元、12.63亿元、9.90亿元，同期公司净利润分别为6.10亿元、3.74亿元、5058.8万元。到了2019年公司营收净利出现大幅增长，当年营业收入、净利润分别为16.19亿元、5.21亿元。

尽管公司核心业务未发生重大不利变化，但根据当前业务的实际经营情况，2020年上半年国联证券营收及净利润仍可能再度下滑。

根据公告，公司预计2020年半年度的营业收入8.30亿-9.10亿元，较上年同期变动幅度为-2.52%至6.88%；归属于母公司股东的净利润为3.13亿-3.61亿元，较上年同期变动幅度为-12.16%至1.31%。

从国联证券H股表现看，其股价表现难言出色，其2015年上市后股价整体持续处于下跌状态，直到2018年11月起才开始出现反弹；近期受A股券商板块大涨影响，国联证券H股股价日前创下两年多来新高。截至13日午间收盘，股价报每股3.55港元。

国联证券港股上市后整体股价走势

图片来源：Wind