银行理财净值化不可逆转

《中国银行业理财市场报告（2019年）》（以下简称《年报》）中显示，2019年中国银行业理财转型发展的一大显著特点为净值化转型取得积极进展，转型进入快车道。

《年报》数据显示，净值型理财产品募集资金和存续余额在2019年实现双升，尤其是募集资金同比增幅高达67.49%，存续余额占全部理财产品存续余额已达43.27%。

“应该说，这一组数据清晰地传递出银行理财在坚决落实资管新规、回归资管业务本源等方面所付出的努力和取得的成果。”银行业理财登记托管中心登记部副主任张锦如是说。

净值型产品能引导各方共同成长

多位专家和业内人士一致认为，理财净值化是规范影子银行、打通银行各业务条线、构建多层次财富管理体系的重要手段和必然路径，事实上也是对参与各方更加有利的选择。

交银理财产品研发部总经理施盈介绍，这样的多赢首先体现在有利于客户。较之传统预期收益型理财产品的收益不足客户承担、超额收益银行全拿，净值型理财产品虽然收益不足还是客户承担，但是超额收益（大部分）归投资者所有，风险和收益基本平衡。

其次是有利于产品管理人，净值化对产品管理的方法论和投资决策提出了更高要求，也提供了充分发挥主观能动性的空间和动力。

再次是有利于销售机构，可以凭借存款、理财、保险、基金、信托这样多层次的财富管理产品，实现对客户更精确的画像、分层和营销，提升销售效率。当然，对消保短期来看可能有冲击，这需要监管、销售和管理人共同努力解决。

可以看出，整体而言，净值型产品能够引导管理人、投资者、销售机构更关注产品的投资策略和业绩表现，为打破刚兑和构建投资者—管理人利益共同体奠定基础，引导理财业务的各参与方共同成长，创造共同价值。

转型必然伴有阵痛

《年报》数据的背后，也折射出净值化转型的压力和挑战。特别是今年以来疫情对资管领域的整改产生了一定影响，市场上一些观点认为应延长资管新规过渡期。

在银行业理财登记托管中心党委委员、副总裁管圣义看来，银行理财净值化管理是一个庞大的系统工程，涉及银行理财组织架构调整、系统建设、人才队伍建设，产品创设与销售体系、运营管理体系、风控体系、投资体系、估值体系、信息披露体系等一系列制度体系的完善。同时，还需压降存量产品，特别是非标资产的持续压降，理财子公司产品与母行产品的对接等，都对银行的理财转型提出很大的挑战。

仅看设立理财子公司一项工作，2019年，有34家银行申请开设理财子公司，其中10家开业，7家筹建。“在一年之内，从申请、创设、筹备、发行产品，银行要做大量的工作。”管圣义说。

更为重要的是，银行销售端也面临压力。管圣义表示，要做好投资者教育，使其接受理财净值型产品，尤其还应做好理财产品的信息披露。

近期，部分理财产品出现浮亏引发投资者关注。中邮理财有限公司副总经理刘丽娜坦言，需要承认的是，理财产品的净值波动是其发展转型期面临的必然挑战，也是理财产品逐步打破刚兑面临的阵痛。

不过，无论有多大压力和挑战，理财净值化转型不可逆转。如此才能实现银行理财回归资管业务本源，真实客观反映投资标的资产的收益和风险，为投资者提供多层次、多样化、符合风险偏好的金融产品。

理性看待理财产品净值波动

银行理财产品净值出现波动是十分正常的现象，也从侧面反映出资管新规实施两年多以来，银行理财净值化转型已经取得积极进展。”工银理财研究部主管赵柏功说，“未来非保本浮动收益的净值化产品将成为银行理财最主要的产品形态，产品净值随着市场环境的变化而波动会成为银行理财产品的常态，从而真实客观地反映投资标的资产的收益和风险。”

资管新规将“卖者有责、买者自负”的投资者适当性管理制度作为资管行业打破刚兑的一个重要前提，买者自负首先需卖方有责。因此，对于银行理财来说，产品的净值化意味着更大的责任。

赵柏功表示，净值化背景下，银行理财要把保护投资者权益放在首要位置，以更加专业化的投研实力、更加完善的产品体系和更加全面的风险管理，提高银行理财产品净值稳定性。同时，银行理财要依托理财登记中心进一步加强产品信息披露的全面性、及时性、准确性，还要与理财登记中心等机构强化合作，持续加强投资者教育。

对于投资者来说，则要逐步转变对于银行理财产品的刚兑印象，全面、理性、客观地看待并逐渐适应银行理财产品净值的合理波动。

另外，刘丽娜还表示，银行理财在保持原有改革步伐的同时，也将进一步引导投资者关注资产配置的稳健性和可持续性，并通过长期投资来平滑净值波动。