持续改善股市生态 推动长期理性繁荣

上周，创业板上市委举行了4次审议会议，14家拟IPO公司率先过会，向着注册制下的发行上市迈出关键一步。本周科创板开市将满一年，迄今已有132家公司挂牌，还有超50家公司提交注册或已完成注册程序即将登台。下周，新三板精选层的首批公司即将挂牌交易，一个新的市场层级正式亮相。

问渠那得清如许，为有源头活水来。科创板、创业板、新三板，都以只争朝夕之姿向资本市场提供源源活水。与此同时，问题公司、僵尸公司被加速清理出市场，“劣币”迅速被边缘化。经过持续不断的市场化改革，“良币驱逐劣币”的机制正在形成，A股投资生态已得到极大改善。

作为资本市场改革的“牛鼻子工程”，注册制牵一发而动全身。注册制下的A股市场大门更为开放，一大批硬科技企业、成长型创新创业企业，不再因其特殊股权结构、红筹标签、尚未实现盈利被拒之门外。注册制下的审核效率也得到极大提升，企业“排长队”IPO的现象逐渐成为历史。

通衢大道畅行无阻，谁还会走崎岖小路？A股市场“炒壳”之风盛行多时，如今注册制一招釜底抽薪。新生态下，“壳价值”渐渐归零，囤壳、玩壳、押宝都逐渐失去市场。这几年，一些曾以杠杆式易主、追猎小市值、投机ST股见长的私募和牛散，纷纷被市场的浪潮打落，销声匿迹。

“壳价值”的崩塌，让困扰市场多年的“退市难”逐步得到解决。证监会原副主席屠光绍近日接受媒体采访时曾慨叹，股市“苦不能退市久矣”。在他看来，注册制下壳公司不再被视为一种资源，正是破解“退市难”的钥匙。事实上，投资者已经在用脚投票。今年以来暂停上市、退市公司已达两位数，其中，因被市场抛弃跌破面值而触发退市的近10家，比此前历年总和还多。

国务院金融稳定发展委员会近期召开的会议提出，深化退市制度改革，进一步完善退市标准，简化退市程序，强化退市监管力度，严格执行退市制度，形成“有进有出、优胜劣汰”的市场化、常态化退出机制。

如此明确的政策导向，对市场产生了深刻的结构性影响。一方面，炒小、炒差“此路不通”；另一方面，奉行价值投资、拥抱核心资产、配置“经济新动能”的理念日益深入人心。在ST概念指数一路走熊，当前点位只及2015年高点四分之一时，那些拥有核心竞争力、业绩优良的公司很多早已处于“长期牛市”之中，那些代表着未来发展方向，成长前景良好的公司，也受到了追捧。

这种良币驱逐劣币，资源和市值向优质公司集中，不是一种短期现象，而是成熟资本市场的共性。从长远看，那些代表先进生产力和经济转型方向的企业，那些具备竞争优势有持续业绩回报的企业，会给投资者带来不菲的回报。而那些未能及时适应产业结构变化、失去基本面支撑的企业，其被市场抛弃的速度也是惊人的。

只有厚植价值投资、理性投资的土壤，形成公司发展、投资者获益、市场繁荣的良性循环，资本市场内在价值才能不断增厚，才能告别大起大落，实现健康可持续发展。对普通投资者来说，认清A股市场深刻的结构性变化，顺应市场，才能分享中国经济成长的红利。各方要继续推动市场化、法治化、国际化的改革开放措施全面落实，让市场化程度、法治化程度、国际化程度更高，以此推动A股市场生态不断改善，实现长期理性繁荣。