胡泊：指数基金是普通投资者最佳选择！

聪明投资者栏目是私募排排网联合证券时报推出的一档全新线上直播节目。节目由资深主持人与私募行业观察员以及私募大咖在线探讨行业动态，投资策略。

7月20日，证券时报特邀排排网未来星私募基金经理胡泊博士与林园投资董事长林园和做客时报会客厅之私募大咖说，共同畅聊当下的市场行情以及下半年A股的投资机会。

胡泊博士为深圳市排排网未来星基金管理有限公司基金经理，中国科大物理学博士，曾先后在海航期货、招商证券总部工作，6年私募基金从业经历，在多家私募担任研究总监。在证券、期货市场沉浸15年，经历过多次牛熊转换，对市场、策略的周期性和风险控制有深刻见解。多年从事量化策略投资管理和研究开发，胡泊博士对量化策略构建和策略组合管理均有丰富经验。

以下为排排网未来星私募基金经理胡泊博士在线直播观点整理：

主持人：胡博，您是FOF投资基金经理，从私募排排网的数据来看，目前私募机构们整体持仓情况是什么水平，基金经理们对后市的情绪调查问卷又显示出什么样的结果?您对于后市怎么看?

胡泊：根据私募排排网不完全统计，目前股票主观多头私募平均仓位79.11%，从历史数据来看，整体仓位维持在中高水平;通过对基金经理的问卷调查，目前A股信心指数119.12，也处于相对较高的位置。增量资金持续入市，7月以来市场成交量一直维持在万亿水平，行业轮动也比较健康，属于牛市早中期的风格，我个人对后市也持乐观态度。

主持人：胡博，从6、7月份以来，市场在发生震荡的过程中，您观察到私募持仓偏好是否有发生变化，是否有行业出现比较明显的增持或减持现象?

胡泊：私募排排网组合大师数据显示，今年上半年主观投资私募的主要持仓分布在医药、科技、消费等热门板块。近期(7月份以来)我们观察到部分私募在转移仓位到基建、地产、银行、券商等周期性板块，不过整体换仓的幅度并不大。

从目前行情走势看，近期A股成交量维持在万亿水平，行业板块轮动明显，建议有能力把握行情轮动的投资者可以参与周期性板块，而前期主线的科技、医疗出现调整也都是很好的机会;轮动能力不强的投资者则建议直接买指数，事实上牛市里跑赢指数的人并不多。今年上半年创业板指数表现最为抢眼，建议投资者后续也可以配置中证500、中证800、沪深300等指数基金。

主持人：作为一名FOF基金经理，您挑选基金的时候最看重什么?是业绩，回撤，理念还是什么?

胡泊：私募的信息透明度没有公募高，在此基础上，主要考量私募投资策略的原理，以及策略的复现能力。落实到具体的执行细节上，主要从四个维度去考量。

一是团队稳定性，包括研发团队的过往经历和学历;

二是策略的逻辑性是否清晰靠谱;

三是私募整体的风控执行情况;

四是基金的净值表现，关注基金净值是否与其投资策略匹配。

对于基金经理个人能力的衡量可以和指数进行对比。以前有个段子说经济发展就像电梯往上，有的人在电梯里做俯卧撑，有的人在跳，以为经济增长是靠它跳上来的，其实不是，靠的电梯。比如今年上半年医药基金成绩都很出色，那么衡量医药基金经理的主要方式就是看他的业绩是否跑赢医药行业指数。如果是跑赢了指数，说明他不仅踩对了风口，更表现出他的投资能力，未来能够继续有这样能力的可能性就比较大;如果没有跑赢医药行业指数，可能基金经理的真正业绩水平就很一般。

主持人：胡博，注册制已经来了，您感觉对于私募机构未来会有什么影响吗?很多人会说，注册制到来后会是一个去散户化的过程，您怎么看?

胡泊：之前一些估值较高的板块，主要是因为股票供给小，放开注册制之后会扩大竞争，也会降低一些行业的估值，这个过程也会诞生出某些细分行业的龙头。而且注册制对投资者研究能力的要求会变高，除头部公司相对透明，对中小公司信息的挖掘分析能力变得很重要。参照美国的牛市，也只是头部科技股一直在涨，中国未来也将是结构化的牛市、头部的牛市，未来看好注册制带来的机会。

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