保险科技受国内外资本热捧 众安在线引领医疗科技价值可期

　　恒指公司最近的消息，众安在线（06060）将被纳入即将推出的恒生科技指数中。该指数旨在反映于香港上市、且最具代表性的科技企业在证券市场上的表现，是继恒生指数及恒生中国企业指数（10062.03, -263.22, -2.55%）的另一旗舰指数。

　　从某个角度来说，这也算是官方给众安在线盖上了科技公司的戳，肯定了其在科技领域的表现与实力。

　　同被纳入恒生科技指数的医疗科技公司还包括阿里健康（00241）、平安好医生（01833）。加上众安在线，三家企业可谓占据了国内医疗科技市场的半壁江山。以今年资本市场的表现来看，阿里健康2020年内涨幅达155%，平安好医生涨幅110.73%。截至目前，众安在线股价涨幅达也超过了60%。众安的科技价值正在凸显。

　　估值逻辑：从保险向科技转变

　　全球市场上，保险科技也受到了资本市场的青睐。7月初刚刚在纳斯达克挂牌上市的美国保险科技公司Lemonade，上市首日大涨139%，成为2020年迄今表现的最好的美国公司IPO。紧接着，美国健康险服务商GoHealth也成功登陆纳斯达克提交招股书。

　　这两家保险科技企业的共同之处在于同为以科技赋能保险，让保险更符合和满足现代人的需求。具体来看，GoHealth的优势在于利于数据驱动和算法驱动，使健康险的全流程进入数字化，从而构建起一个能够让消费者、运营商等各方参与者都受益的良性生态圈。

　　Lemonade擅长以人工智能和云计算构筑基底平台，以科技赋能提升产品销售和理赔环节效率，用大数据形成用户画像来提高营销和风控能力。不过，目前Lemonade在AI和大数据领域仍处于摸索阶段。

　　业务模式上，Lemonade与众安在线更为接近且具备可比性，但要是看业务发展水平，众安在业务布局以及发展程度上已经处于更加成熟的阶段。

　　同为保险科技公司，估值方面，Lemonade 当前市值43.53亿美元，当前股价对应 2019 年净资产的 PB 值约为15.8倍，而众安当前PB倍数为3.9倍，总市值647亿港元，不到Lemonade总市值的2倍。

　　估值层面的巨大差异在于众安保险公司的估值标准是存在价值偏离的。今年以来，众安股价已经上涨超过60%，一方面是其基本面不断改善，公司发展迎来重大机遇，另外，市场对其估值逻辑逐步从保险向科技企业转变，以此来看，股价上涨的空间非常大。

　　医疗科技赛道重要领跑者

　　作为国内首家互联网保险公司，科技是众安的底色，但在技术赋能的基础上，众安还远远没有触及自己业务的天花板，以健康险为切入点，众安正在拓展自己大健康生态领域的边界。

　　目前的在线医疗行业主要围绕患者、医生、保险、医药、医院这五个元素展开，任何一种生态元素都能衍生出不同的商业模式。

　　其中阿里健康主攻医药细分领域，即依靠电商平台，做起卖药的生意。而作为医疗第一股的平安好医生，则拥有健康商城、消费性医疗、在线医疗、健康管理和互动四大业务板块。已经拿到互联网医院牌照的众安在线，正在以健康险为支点，撬动千亿在线医疗市场。

　　作为同时拥有互联网保险业务和互联网医院业务的众安，可以充分将两条业务线融合，如果模式一旦走通，前途将不可限量。

　　众安具备非常强的定向导流优势，可以扶持其互联网医院迅速成长。截止于2019年末，众安旗下的健康生态一共拥有5000万用户，其中付费用户1670万人。而保险业务基本触达了全部的互联网新场景，2019年服务了4.86亿用户，未来可望进一步为其互联网医院导流。

　　技术层面，众安内部孵化的“暖哇科技”作为数据平台，已经连接了1100多家医院以及多家数据中心，覆盖健康险产品、销售、风控、运营、系统、健康管理等各环节。短短两年，暖哇科技获得红杉资本、龙湖资本等数亿元融资，成长为国内健康科技明星公司。

　　近日，众安保险还上线尊享e生（门急诊版），特别推出了多项互联网医疗服务，接轨2019年12月上线的众安互联网医院，摸索出了一条“互联网医院+保险”的新路。

　　从低频的保险切入高频的医疗服务，众安在线依托自身的科技能力，增加用户粘性的同时，为客户提供“健康保障+医疗”的完美闭环。

　　虽然众安现阶段健康业务的营收来源还主要是保费收入，但可以预见的是，随着健康大生态闭环的完善，其多元化的盈利能力也将得到展现，优化收入构成的同时，成为众安下一个重要的业绩增长点。

　　站在当前医疗科技大发展的环境下，以及众安近5亿用户的变现能力和赛道空间，市场对于众安在线的估值参照已经不能从传统的保险属性来考量，医疗科技是众安未来业务的最大亮点，也是支撑众安千亿市值的基础。