云南信托研报：2020年上半年信托业盈利状况分析

　　近日，已有60家信托公司陆续披露了半年报。云南信托研究发展部总经理王和俊，研究员冯露君、杨巧伶对半年报进行了解读。以下为上半年信托业盈利状况分析。

　　一、营业收入同比增长12.96%，信托业务收入成增长主力

　　上半年可统计60家公司，营业收入总额565.86亿元，去年同期的60家信托公司，营业收入总额500.94亿元，2020年上半年行业营收总额增长12.96%。观察2020年上半年的营业收入数据，营业收入的增长主要由于两个方面原因：一方面是由于行业规模的管控，大部分信托公司额度紧张，行业占比50%左右规模的事务管理类业务，信托报酬费率上升1.5-3倍之间；另外一方面，其实是部分龙头信托公司增长拉动整个行业的增长态势，重庆信托、光大信托、五矿信托、平安信托、长安信托增长的行业占比约60%，成为行业营收增长的主要力量。

　　从各家信托公司的情况来看，信托行业规模前十的公司中有八家保持正增长，行业第一的重庆信托增长速度甚至达到183.66%，光大信托、五矿信托同比增长分别为80.96%、48.22%，行业部分龙头信托公司依然保持着高速的增长，行业前十位中只有第六位中融和第十位中航信托分别下降10.88%、9.28%。

　　二、70%信托公司信托业务收入增长，行业信托业务差距相差较大

　　2020年上半年60家信托业务收入388.13亿元，与2019年同期的335.06亿元相比上升15.84%，行业内70%的信托公司营业收入保持增长。排除由于2019年上半年的基数较小的原因造成信托业务收入同比增速最大的五家公司，光大信托成为行业内营业收入基数大且营业收入增长最高的信托公司。

　　另外，从收入分布的情况来看，信托业务收入大于20亿元的公司为5家，大于10亿元小于20亿元的为5家，大于5亿元小于10亿元的公司为16家，收入大于2.5亿元小于5亿元的为19家，收入大于0亿元小于2.5亿元的为15家，行业信托公司之间信托业务收入的差距较大，头部信托公司盈利优势显著。

　　信托业务收入行业规模前十的公司中有八家保持正增长，光大信托的收入居行业第一，增长速度远超其他行业龙头的信托公司。另外，行业龙头的信托公司之间收入的差距较大，第一位与第十位的相差16.36亿元，行业营收差距相差较大。

　　三、固有业务收入增长7.69%，固有业务收入投资回报率下降

　　2020年上半年，信托公司固有业务收入177.73亿元，与2019年同期的165.04亿元相比增长7.69%。行业26家公司为负增长，31家公司为正增长。其中，重庆信托上半年固有业务收入总额26.48亿元，排名第一，增长幅度为409.76%，超过行业第二位的平安信托14.43亿元。

　　从收入分布的情况来看，固有业务收入大于20亿元的公司为1家，大于10亿元小于20亿元的为1家，大于5亿元小于10亿元的公司为8家，收入大于2.5亿元小于5亿元的14家，收入大于1亿元小于2.5亿元的16家，入大于0亿元小于1亿元的16家，小于0的有4家。

　　行业规模前十的公司中有八家保持正增长，位于行业前三的重庆信托、平安信托、华润信托以较高的速度在继续增长，重庆信托远超其他信托公司主要是由于其投资的银行、保险、基金、券商、资产管理等公司产生的相关收入。行业前十中，中信信托、江苏信托则在去年的高增长之后开始回归正常水平。

　　从固有业务投资回报率（固有业务收入/净资产）来看，2020年上半年行业值为2.84%，去年同期为2.97%，同比下降4.43%，行业内55%的信托公司投资回报率在下降。从行业前十的情况看，仅杭工商信托与中粮信托两家公司在下降。

　　四、行业46.67%公司净利润同比负增长，净利润不足1亿元公司达15%

　　2020年上半年，信托公司净利润总额286.05亿元，与2019年同期的277.6亿元相比增长3.05%。行业28家公司为负增长，33家公司为正增长。其中，平安信托上半年净利润总额22.82亿元，排名第一。值得关注的是，2020年上半年行业营业收入较为可观，但由于行业风险项目增多，不少公司疲于应对产品暴雷的风险，华融信托、华信信托、四川信托分别亏损8.2亿元、5.5亿元以及2亿元，60家信托公司中净利润收入不达1亿元的为9家，最高额仅为5665万元。

　　行业规模前十的公司中有八家保持正增长，平安信托、重庆信托、光大信托、五矿信托增长迅速，华能信托、建信信托、华能信托相对稳健，中信信托、江苏信托上半年出现负增长。

　　五、测算ROE上升至12.87%，排名靠前公司注册资本多为30-40亿元

　　依据60家信托公司半年数据测算全年的ROE为12.87%【全年的ROE=2020年净利润测算总额/2020年净资产测算总额，2020年净利润测算总额=2020年上半年净利润总额/（2019年上半年净利润测算总额/2019年净资产测算总额） ,2020年净资产测算总额=2020年上半年净资产总额/（2019年上半年净利润测算总额/2019年净资产测算总额）】。

　　2018年、2019年的行业ROE为10.17%、9.16%，如果按照上半年的发展趋势2020年行业ROE可能会扭转下降趋势。行业ROE上升，信托公司的盈利能力有所回升，这反映出行业资产规模的减少，而盈利水平在提升，观察ROE排名前二十信托公司，45%的信托公司的注册资本落到30-40亿元之间，低于行业平均值42.3亿元的信托公司占比为70%，也存在重庆信托、华润信托、平安信托等少部分属于ROE及注册资本双优的信托公司。