圣元环保IPO:业绩高速增长  战略布局迎未来

7月31日，中国证监会同意了圣元环保股份有限公司首次公开发行股票的注册申请，资本市场环保概念股又添一员。1997年成立的圣元环保，专注于城镇固液废专业化处理业务，是我国领先的生活垃圾焚烧发电和生活污水处理项目运营商之一。纵观发展历程：公司成功转型，一举抓住环保行业发展的机遇，践行匠人精神，历经行业风雨，成就优秀品牌。

目光敏锐  转战环保  终成大器

圣元环保的前身是福建海恒股份有限公司，主要从事建筑石材及海产品进出口贸易业务。随着公司进出口贸易业务竞争日益激烈，公司在兼顾进出口贸易主业的同时开始寻找新的方向。

而机会总是青睐给有目光明锐、敢于创新的人。2002年9月，国家计委、建设部、国家环保总局发布《关于推进城市污水、垃圾处理产业化发展的意见》，指出切实推进城市污水、垃圾处理项目建设、运营的市场化改革，鼓励各类所有制经济积极参与投资和经营；同年7月和9月，福建省人民政府分别发布《关于推进城市污水处理产业化的补充意见》和《关于推进城市垃圾处理产业化发展若干意见》。一系列的政策出台，让公司察觉到环保行业可能存在的巨大机遇。2002年下半年，公司成立了南安圣元等公司，开始寻找环保业务相关机会。而现任公司董事长朱煜煊也于2003年决心从国企离职，开始参与圣元环保的实际经营管理中，并对公司的战略发展方向重新定位，即放弃进出口贸易业务，全力拓展环保业务机会。

2004年2月，建设部制定《市政公用事业特许经营管理办法》（建设部令第126号），确立了以特许经营制度为核心的中国城市污水、垃圾处理市场化改革，我国污水、垃圾处理行业市场化进程进入快速发展阶段。圣元环保于2004年成功取得第一个生活污水处理项目，2006年成功取得第一个生活垃圾焚烧发电项目。随着国家对环保行业的扶持力度提升，尤其PPP模式的推出，环保行业市场空间快速释放，而公司也在不断地积累行业经验和开拓市场，收获更多项目。截至目前，圣元环保在生活垃圾焚烧发电领域拥有运营项目7个、在建项目5个、筹建项目3个，已运营项目垃圾处理能力9000吨/日，在建和筹建项目垃圾处理能力为6350吨/日；公司在生活污水处理领域拥有运营项目5个，已运营项目生活污水处理能力28.15万吨/日。经过十几年深耕积累，公司已逐渐形成在城镇固液废专业化处理领域的品牌优势。

据公司招股说明书显示，2017年-2019年，圣元环保的营业收入分别为4.27亿元、7.27亿元和8.88亿元，对应的净利润为6378.69万元、2.10亿元和2.17亿元，公司业务发展迅速。而根据公司预测：2020年前三季度营业收入为8.60亿元至8.80亿元，同比增长30.67%至33.71%，实现扣非后归母净利润为3.00亿元至3.30亿元，同比增长81.47%至99.62%。营收和净利的迅速增厚，标志着公司发展已经驶入快速车道。

更为值得关注的是，对比同行业的本科及以上人数占比、研发费用占比等技术实力指标，以及毛利率、净利率等主要财务指标，公司具备人才优势、项目管理效益高等综合实力。借助此次登陆资本市场的契机，圣元环保有望进一步夯实核心竞争力，回报广大投资者。

稳扎稳打  任凭风雨  安然无恙

生活垃圾焚烧发电行业和生活污水处理行业属于资本密集型行业，具有一次性投资规模大、投资回报周期长的特点，持续的资金支持是推动企业发展的重要因素。

2015年，发改委、财政部大力推广PPP项目，投资额超4万亿，投资项目涵盖农业、水利、交通设施、市政设施、公共服务、生态环境等多个领域。一场环保盛宴由此拉开，环保企业纷纷出动，“跑马圈地”，就连一些国企大鳄也开始加入战局。然而，在2017年底开始的新一轮金融去杠杆、PPP清库存、强化对影子银行的监管等多重因素的打压下，环保行业的融资变得极其困难。在突如其来的行业政策变局下，以及对行业风险的预计不足，蒙眼狂奔的环保企业遭遇了史上资金链最紧张的时刻，部分上市环保企业出现债务违约，甚至面临停工、破产的危机，就连龙头环保企业也不例外，亦不得不伸手向外求援。正所谓“一招不慎，满盘皆输。”可见，用企业规模大小来衡量环保企业的实力并非完全可靠。

圣元环保一直坚持稳扎稳打，在应对行业政策变化上，公司遵循自身的节奏。自2004年签订第一份项目订单以来，公司在生活垃圾焚烧发电领域拥有运营项目7个，在生活污水处理领域拥有运营项目5个，公司经营发展的节奏十分平稳，并未过于激进地扩张业务，这也使得圣元环保顺利度过行业最艰难的时刻。

同时，公司部分项目已经进入运营期，能够贡献稳定充裕的现金流入，这也为公司保持正常运营打下坚实的基础。根据公司公开数据，2017年、2018年和2019年，公司经营活动产生的现金流量净额分别是2.63亿元、4.58亿元和4.44亿元；而且随着新投建项目的完工和运行，公司经营活动产生的现金流入还能保持持续增长的趋势。总体上，公司具有稳定充足的现金流保障，以支持企业的正常的运转和发展。此外，由于公司资信水平良好，融资渠道较为畅通，为正常生产经营及项目建设提供良好的外部资金保证。

匠人精神  创新技术 树立品牌

相比于其他激进拓展业务的环保企业，圣元环保更多地将精力放在做好项目精细管理和提高运营效率上。在项目建设、管理上，公司更倾向于应用成熟稳定的技术，首先保证项目长期运行的稳定性、可靠性和安全性，然后再考虑项目的投资和运行成本。这使得公司在业内获得良好的口碑，还因此荣获重点环境保护实用技术示范工程、中国固废行业最具社会责任投资运营企业、环保优秀品牌企业等多项荣誉。

值得一提的是，在2020年初的新型冠状病毒感染的肺炎疫情防控工作中，由于公司在莆田圣元的项目上预留了设备升级空间，可以方便后续协同处置医疗垃圾、餐厨垃圾、厨余垃圾等废弃物，使得该项目24小时连续运行，在确保两千万人口的生活垃圾、废弃口罩日产日清的前提下，能够同时根据政府疫情防控要求应急处置部分医疗垃圾，有效控制污染源的二次传播感染。莆田圣元利用生活垃圾焚烧设施应急处置医疗废物的举措也被生态环境部固体废物与化学司作为首批案例推广应用。

再比如，由于垃圾焚烧发电系统和污水处理系统是多个单项技术的集成，不利于整个项目系统高效率、低成本运行，公司于是在先进运营管理基础上，将各项核心技术集成运用，最终提高整个生垃圾焚烧发电系统和污水处理系统的工作效能。公司还亦坚持以“资源化”为导向，通过技术革新不断提高对废弃物的回收利用，提高垃圾、污水资源的再生利用，实现资源化的目标，体现出强烈的社会责任感。

由于精益求精的匠人精神，公司在业务发展上自然十分重视技术的创新。目前公司已获得授权专利70件，且多项相关专利已产业化。此外，公司还参与了由国家住建部组织、国家科学技术部核准的国家科技支撑计划课题任务“大型垃圾智能化焚烧成套装备与安全运营技术和示范”的研究并产业化，公司工艺选用的单台垃圾焚烧炉设计日处理规模从最早的300吨/日发展至目前的750吨/日、余热锅炉蒸汽参数由中温中压向利用效率更高的中温次高压过渡，促进了行业技术进步。

时代召唤  战略募投  再次腾飞

环保行业已经历融资最困难的时刻，国家政策积极发展环保事业的初衷不改，未来生活垃圾焚烧发电和生活污水处理行业还有广阔的发展空间。近年来，我国对于环保相关政策也在不断规范和完善，环保投资力度日趋加强；环保产业技术水平的推动行业降本增效，环保行业未来将实现跨越式发展。

圣元环保经过十几年积累，已具备丰富的项目投资、建设、运营经验，并凭借成熟先进的业务技术和安全稳健的项目运营管理，在行业内树立了优秀的企业品牌形象。在生活垃圾焚烧发电和生活污水处理领域，政府部门往往非常重视环境服务提供商的项目投资、建设、运营经验，公司无疑是满足这些条件的佼佼者。

时代的风口再次来临，圣元环保过去丰富的行业经验积累将使得公司再次抓住机遇，实现又一次腾飞。公司本次公开发行预计募集资金17.70亿元，主要用于建设公司旗下的4个能源发电项目和偿还融资租赁款项、银行贷款等长期借款，将极大助力公司未来发展。待募集资金投资项目建成运营后，公司的盈利能力将提升一个台阶，也会有效缓解四地垃圾处理压力，提升当地垃圾焚烧无害化处理水平，改善生态和居住环境。

另外，由于项目建设所需，公司过去的借款规模较大，造成较高的财务成本，本次募投中公司将用4亿元资金偿还融资租赁款项、银行贷款等长期借款，届时公司营运资金将得到补充，将显著降低财务费用，提升利润水平，并使得公司流动性风险降低，财务结构更加稳健，也将有助于提高公司取新项目的能力。

圣元环保表示，公司未来将向其他重点区域或城市进行战略布局，不断丰富公司的项目储备，继续秉承“诚信至圣，创新为元”的企业理念，勇担企业社会责任，竭尽所能地为国家节能减排、资源再生利用和改善人居环境贡献力量。