林园谈牛市 | 震荡是牛市初期常态，消费、券商龙头确定性最高
摘要 一切市场“震荡”都是牛市初期的正常表现。
精彩观点
一切市场“震荡”都是牛市初期的正常表现。
未来仍将呈现各板块轮动的行情，但消费和券商是牛市初期收益确定性最强的板块，要选择有业绩保证的龙头股。
消费板块目前只关注“嘴巴吃的东西”，可选消费领域也存在很多优质的投资机会，但在市场出现转牛信号之前不会买入这些领域。
医药赛道仍具备长期投资价值，但在牛市初期只关注慢性病等刚需领域。
在牛市到来时，尽管多地楼市释放了调控趋严的信号，地产板块也会普涨。
仍在关注各行业的可转债机会，债券市场“紧跟”政策，与证券市场的表现同步，可以作为资产配置的选择之一。
8月7日，A股三大股指呈现探底回升走势，经历了盘初一小时的震荡下挫与午后的跌幅加剧后，市场逐步回升。截至收盘，上证指数报3354.04点，下跌0.96%；深证成指报13648.5点，下跌1.55%，两市合计成交额12621.91亿元；创业板指报2749.95点，下跌2.29%，成交额2421.59亿元。具体到板块来看，国防军工板块再掀涨停潮，券商信托、保险、电信运营等板块则跌幅居前。
对于今天市场的下跌，深圳林园投资董事长林园在接受《红周刊》记者采访时表示，目前市场的震荡是牛市初期的正常表现，这种牛市初期或将持续整个下半年。国防军工等板块近期的行情属于前期的超跌反弹，未来还会呈现各板块轮动的行情，但整体来看，消费和券商板块的确定性更强。
牛市初期只关注消费及券商
在林园看来，牛市初期作为“熊牛过渡”的关键节点，唯一具有确定性机会的主线都集中在“嘴巴吃的东西上”；与此同时，牛市的到来也伴随着券商板块的爆发，因此具有行业代表性的券商龙头股也将迎来确定性收益。
Wind数据显示，在上半年疫情和全球资本市场动荡的冲击下，作为重要“避风港”的食品饮料板块以46%的整体涨幅位居第四名。食品饮料板块 2017年以来的涨幅也远超其他行业。
尽管对比过去几年，当前食品饮料估值的确处在较高的水平，但多家券商机构在研报中判断，未来食品饮料估值可能会保持在一个较高的水平。
从行业基本面的情况来看，疫情的冲击使得各行业一季度的经营数据均呈现不同程度的下滑，食品饮料板块的业绩则相对较为稳健。据Wind数据，2020年第一季度食品饮料板块实现营业收入1907.16亿元，同比增长0.02%；归母净利润390.51亿元，同比减少0.17%。两类指标在申万一级行业中排名分别为第4和第5位。
值得注意的是，近期的“牛市效应”也对券商股的业绩起到了明显的提振作用，根据上市公司月度数据公告，已披露数据32家上市券商7月单月共实现营业收入 439.69 亿元，较六月份环比增长45.47%，同比增长133.74%；实现净利润 211.39 亿元，环比增长75.62%，同比增长212.68%。
对此，广发证券分析指出，赚钱效应加强及政策改革红利持续落地，或将持续利好券商股。“两市交易量在7月多次突破万亿，市场赚钱效应不断加强。同时8月创业板注册制后存量涨跌幅放宽，有望继续提振市场。”
其他板块机会需等待市场“转牛”
近期市场体现出的轮动行情多出自于上半年的超跌反弹，在市场上真正“转牛”之前，这些板块的持续性与稳定性都无法保障。
从近5个交易日的市场表现来看，Wind中信指数数据显示，国防军工、有色金属、综合金融、石油化工涨幅居前，五日内分别上涨17.62%、5.71%、4.41%、3.92%。
对此，林园表示，国防军工等板块近期的行情属于前期的超跌反弹，未来还会呈现各板块轮动的行情。“不管是具备长期确定性的医药板块，还是受周期和政策影响较大的地产、银行板块，在市场转牛之前都不是我们的关注重点。虽然我看好医药板块，但目前我们也仅仅关注慢性病等刚需领域。牛市初期可能维持三个月甚至半年，是否步入真正的牛市还是未知，因此其他板块的机会还需等待牛市的到来。”
林园还强调，牛市初期的特征是波动性较强，并伴随着所谓的泡沫。而投资人想在这个阶段赚到钱，只需要坚定持有并“拥抱泡沫”。
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