多因素推动人民币汇率稳中有升

8月6日，人民币对美元汇率中间价为6.9438，较前一交易日上升314个基点。进入8月份以来，在连涨三个交易日后，人民币对美元汇率中间价已创下近5个月来的新高。8月6日下午4时30分，在岸人民币对美元汇率收盘价报6.9441，较上一交易日上涨89个基点。

人民币汇率上涨的一大原因是美元指数的下跌。目前，美元指数处于92的水平，为近两年来的低位。东方金诚认为，美国经济反弹或将呈现弱于预期走势，美元转向上行的动力不足。

随着美元指数持续回落，人民币汇率自5月底以来走出振荡回升行情。从经济基本面看，近期经济数据显示，我国6月份进出口增长好于市场预期，PMI数据显示制造业扩张加快，二季度GDP实际同比恢复增长至3.2%。东方金诚认为，这表明随着国内疫情进入稳定控制阶段，国内经济复苏态势良好，主要指标恢复性增长，成为人民币持稳回升的主要原因。

人民币升值趋势在7月份体现得比较明显。7月份人民币对美元汇率走势呈现先升值后振荡态势。分析人士认为，人民币汇率回升的背后，除了有中国经济稳步恢复发展、美元指数回调这两项基本因素外，跨境资金流入增多也是一大影响因素。

7月份外资机构大举加仓中国金融市场。从债券市场看，中央国债登记结算有限责任公司公布的数据显示，截至今年7月末，该机构为境外机构托管债券余额达2.34万亿元，环比增加1481亿元，创下2017年9月份以来外资加仓中国债券的单月最高纪录。债券通披露的数据显示，7月份境外机构通过债券通渠道净买入中国债券755亿元，创下单月历史新高，较上月大增83.7%；7月份有超过70家机构完成入市以来首笔债券通交易。

国家外汇管理局此前公布的数据显示，截至6月末，境外投资者持有的境内债券余额3691亿美元，持有的股票余额3684亿美元，分别比2019年上升13%和16%。人民银行近日召开的2020年下半年工作电视会议在总结上半年工作时提到，人民币资产成为重要的投资标的。国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英近期表示，境外资金增持人民币资产的格局没变，这种中长期发展趋势还会持续一段时间。

值得关注的是，7月份全月，人民币升值幅度在1%左右，然而美元指数在7月份的贬值幅度为4%。相较之下，人民币整体的升值幅度低于美元指数的贬值幅度。对于背后的原因，平安证券研报认为，导致7月份人民币对美元汇率升值幅度小于美元指数贬值幅度的主要原因，是人民币汇率走势已经部分包含了对中美关系的预期。

“短期内，在复杂多变的国际环境下，人民币汇率波动幅度扩大将成为一种正常状态。随着美元避险需求下降，我国宏观经济发展态势良好及中美利差保持高位，跨境资金有望总体保持净流入状态，从而对人民币汇率进一步上行提供支撑。不过，中美关系的不可预测性和复杂演化将影响人民币汇率升值幅度。”东方金诚认为，未来中美关系对人民币汇率的边际影响将处在相对可控的合理区间内，未来人民币汇率有望在波动中向升值方向进一步试探。

中信证券研究所副所长明明认为，对于当前中国的情况而言，过强或过弱的人民币汇率都非“最优解”，保持汇率在合理范围内的相对稳定，也许更有益于金融市场和整体经济发展。