解码上半年险资选股“路径图”：医药制造业受青睐

伴随着上市公司半年报的陆续出炉，各路机构持股的情况逐渐浮出水面。作为A股投资的“压舱石”，险资的一举一动可谓是牵动资本市场神经。北京商报记者根据Wind数据梳理发现，截至8月11日，34家上市公司的前十大流通股股东中出现了险资的身影。从持股所属行业来看，险资在计算机、通信和其他电子设备制造业，化学原料及化学制品制造业，以及医药制造业各持有5只股，分别持仓高达5.95亿元、2.39亿元和9.27亿元的市值，表现出较为明显的偏好。业内人士分析称，险资选股逻辑依然适用，围绕着“吃药喝酒”及高新技术产业等主题展开，以保障业绩的稳定增长。面对下半年股票市场，险资选择重仓的领域还是以传统白马股为主。

白马科技股受青睐 “喝酒吃药”成“宠儿”

对于被重仓上市公司而言，综合持仓市值与入股资本数来看，北京商报记者梳理发现险资选股偏向于医药制造、电子通信设备制造及化工股票，分别持仓市值高达9.27亿元、5.95亿元和2.39亿元；而单从各家公司持仓市值来看，贵州茅台(600519,股吧)在险资持仓市值方面名列前茅，高达56.25亿元。

为何险资看好医药、科技、酒水等领域？中国社会科学院保险与经济发展研究中心副主任王向楠评价称，上述重仓行业与保险主业的协同作用不强，主要是投资收益的考虑。医药制造、电子通讯设备及制造、高端消费等领域股票的成长性较好，股价的前期表现好，所以险资也重仓。

而从占流通股比例变动角度来看，记者也发现，险资总体上持金属制品、酒水茶饮制造业、医药制造业及运输代理等行业的流通股比例增加，而电子信息设备制造、软件及信息技术、有色金属冶炼加工以及专用设备制造业的流通股比例减少。

王向楠分析称，A股的板块轮动效应明显，近来板块的分化和调整也较明显。险资根据对行业和具体公司的投研情况，对认为估值偏高的领域一般会减少持仓，而布局期望收益高的领域。

险企策略不一 百年人寿“险中求进”

具体到保险机构而言，不同于头部险企投资更加稳健，中小险企在选股策略上似乎更偏激进。

以百年人寿为例，该公司最新披露的偿付能力二季度显示，最近一期的风险综合评级依旧为C类。按照银保监会最新披露的《保险公司偿付能力管理规定（征求意见稿）》参考，只有同时满足核心偿付能力充足率不低于50％、综合偿付能力充足率不低于100％、风险综合评级在B类及以上三个条件，才属于偿付能力达标公司。

然而，其上半年投资却偏重汽车制造业、电气机械及器材制造业。Wind统计显示，截至6月30日，百年人寿重仓了万丰奥威(002085,股吧)、*ST胜利、金杯电工(002533,股吧)三家上市公司，涉及汽车制造、计算机电子通讯设备制造和电气机械及器材制造行业，共计持有4.35亿股，持仓市值15.38亿元。

值得一提的是，百年人寿重仓上述股票市值均在缩水。如百年人寿传统保险产品及分红保险产品重仓*ST胜利，分别持仓2.04亿股、0.56亿股，虽持仓未有变动，但市值却分别缩水0.96亿元、0.26亿元，共计缩水1.22亿元；市值缩水还存在于万丰奥威及金杯电工，上半年持仓均未调整，但市值分别缩水0.2亿元及82.76万元。

在偿付能力不达标的情况下采取激进投资策略，对险企有什么样的影响？业内人士分析称，股票投资的流动性较好但安全性较差，占用的资本相对高。股市的不利变动会削弱公司的盈利和资本，让公司的偿付能力雪上加霜。

对此，北京商报记者采访百年人寿，但截至发稿，该公司未有回复。

而中国人寿重仓贵州茅台(600519)，一季度持仓374.12万股，而其在二季度果断继续加仓贵州茅台，共计加仓10.39万股，持仓市值增加14.68亿元。此外，该公司还重仓世嘉科技(002796,股吧)和通威股份(600438,股吧)。

权益市场或将迎慢牛 险资选股之路何去何从

Wind数据显示，7月以来，截至8月11日，共有66家保险公司或保险资管公司参与A股上市公司调研共计252次。从调研对象来看，7月以来险资调研的A股上市公司，多集中分布于科技领域、医药领域以及消费领域，这与险资上半年重仓股不谋而合。

按照参与调研的保险机构数量，最受保险机构关注的个股是海康威视(002415,股吧)，共计包括中国人寿、太平养老、阳光保险等在内的10家机构扎堆调研。锦浪科技(300763,股吧)、宁波银行(002142,股吧)、启明星辰(002439,股吧)也是众多险资青睐的标的，以上公司均得到4家或以上机构集中调研。

那么，下半年险资选股之路将何去何从？前海开源基金董事总经理、首席经济学家杨德龙认为，下半年股票市场会维持一个较好的走势，权益市场可能会迎来慢牛长牛的机会。而对于险资来说，偿付能力合格的险资最高投资权益的上限提到45%，相当于提高了险资可以投资的资金比例。

杨德龙预计，险资选择重仓的领域还是以传统白马股为主，包括主要是大消费的一些板块和金融类的板块，因为这些行业业绩增长稳定，具有比较长期的投资价值，受到险资的欢迎。

此外，有业内人士分析称，险资是理性的机构投资者，应会加大持有真实的业绩和成长性且目前历史估值水平不高的领域，比如交通运输、先进制造、银行。

实际上，在一周前保险资管协会保险资金运用形势分析会上，包括人保集团、平安人寿、太保寿险等多家险企高管均表达了对权益市场慢牛行情的期待，并体现了未来一段时间内的A股市场投资倾向。泰康资产首席执行官段国圣表示，在另类投资方面，继续开展医疗领域的投资，并布局物流地产、大消费领域优质资产，获取长期稳定的收益。

（责任编辑：李佳佳 HN153）