MLF再现超额续做 央行“补水”操作发力

　　“一次性续做”如约而至，但规模有些超出预期。8月17日，央行对本月到期的中期借贷便利（MLF）进行续做，续做规模达7000亿元，为4月以来首次超额续做。分析人士认为，央行增加流动性供应，有助于弥补资金缺口，特别是缓解中长期流动性供应不足的问题。鉴于MLF操作利率不变，本月贷款市场报价利率（LPR）下行概率不大，短期内降息、降准概率下降。

　　超额续做到期MLF

　　8月17日早间，央行开展了7000亿元MLF和500亿元逆回购操作。央行此前已预告本次续做，但最终操作规模超乎市场预期——本月共5500亿元MLF到期，央行多做了1500亿元。17日早间操作信息披露后，债券市场收益率一度快速下行，国债期货则直接高开。

　　分析人士认为，经过先前一段时间的“锁长放短”，中长期限流动性逐渐被消耗，超储率已降至近期低位，加之8月政府债券发行缴款较多，央行适时增加流动性供应，有助于弥补资金缺口，特别是缓解中长期流动性供应不足的问题。

　　开源证券首席经济学家赵伟表示，6月银行超储率只有1.6%，7月以来超储率或进一步降低。叠加银行压降结构性存款、居民“存款搬家”等因素，银行负债端压力加大。

　　东方金诚首席宏观分析师王青认为，本月央行增量续做到期MLF，意味着流动性收紧过程告一段落。考虑到8月及9月正是地方债发行高峰期，央行将继续通过加大公开市场操作规模等方式，维护流动性合理充裕。

　　降准降息概率较小

　　分析人士表示，鉴于本次1年期MLF操作利率稳定在2.95%，近期资金投放规模又较大，短期内降息降准概率皆有所下降。

　　民生银行(行情600016,诊股)首席研究员温彬指出，本月贷款市场报价利率（LPR）大概率不变。LPR不变并不意味着实际贷款利率不下降。从推进LPR深化改革及银行主动让利实体经济角度看，企业综合融资成本仍有下降空间。

　　王青认为，即使MLF操作利率保持不变，银行在存款端的资金成本下降也可能推动LPR报价下行。

　　方正证券(行情601901,诊股)首席经济学家颜色表示，当前货币政策取向跟经济基本面的变化是匹配的。若今年经济能维持恢复增长态势，预计年内MLF操作利率将保持不变。目前法定存款准备金率并不高，降准空间有限。