中国人保：武汉金凰案件举一反三 加大风险敞口管理力度

　　8月24日，中国人保(行情601319,诊股)及其港股上市的子公司人保财险联合举行2020年中期业绩发布会。

　　会上，回答了投资者分析师和媒体的提问，涉及分红政策、归母净利润下滑原因、H股股价、权益资产配置策略、信用保证保险业务、车险综合改革、寿险业务节奏等诸多热点内容。

　　上周五晚，中国人保发布半年报，上半年实现归母净利润126.02亿元，同比下滑18.8%。并宣布，拟推行上市以来的首次中期分红，每10股0.36元（含税）。

　　截至6月末，中国人保总资产1.27万亿元，投资资产1.05万亿，上半年实现总投资收益262.1亿元，净投资收益237亿元，年化总投资收益率5.5%，同比提升0.1个百分点；年化净投资收益率4.9%，同比降0.2个百分点。截至6月末，中国人保资产管理板块第三方业务规模3581亿元，总资产管理规模达1.8万亿元。

　　净利126亿下滑18.8%，盈利能力下降？

　　中国人保的半年报显示，上半年实现归母净利润126.02亿元，同比下滑18.8%。这也是投资者关注的问题，盈利能力怎么下滑了？

　　对此，中国人保副总裁、董事会秘书李祝用做了解释，主要是去年上半年保险企业手续费及佣金支出税前扣除政策调整，2018年度所得税汇算清缴后多缴的税一次性增加到了2019年上半年，导致2019年上半年归母净利润增加33亿，这是非经常性的损益。

　　2020年上半年公司税前利润总额214亿，同比增长10.4%，并没有下降。再扣除非经常性损益一次性的税收影响，归母净利润是125亿，同比口径下是增长了是2.9%，公司的盈利能力实际上是有提升的。

　　上市后首次中期分红，以后会适时安排

　　上半年中国人保拟每10股分红0.36元，这是上市以来首次中期分红。投资者关心分红政策是要变化吗？

　　李祝用表示，上半年人保集团业绩取得良好增长，这次中期分红主要是让投资者分享公司发展的成果。同时也是落实十八届三中全会《决定》提高国有资本收益上缴公共财政比例的要求。

　　对于未来的分红政策，他表示，会根据招股书上所作承诺、公司章程的规定，实施持续的稳定的利润分配政策。综合考虑公司和子公司偿付能力、经营业绩、发展需要、监管要求以及股东对于投资回报的合理预期等因素，来确定利润分配安排。适当提高分红比例，适时地安排中期分红，都是将来考虑的选项。

　　他还补充，公司管理层的高度重视投资者的利益，从2012年上市以来，兼顾公司可持续发展考虑偿付能力的水平，并遵循上市的有关承诺和监管要求，尽可能地提升分红的水平，让投资者分享公司经营发展的成果。

　　2019年末期派息是每10股1.16元，同比增加了150%，今年中期派息是每10股0.36元，是中国人保集团上市以来首次中期分红，2012年H股上市以来首次中期分红，分红的水平一直保持在增长。2012年以来，分红的年复合增长率达到了69.4%，将近70%。

　　H股股价偏离基本面

　　不少投资者关注中国人保H股的股价，截至8月24日收盘，人保H股股价2.63港元，对应市净率为0.55倍。

　　李祝用表示，人保回归A股以来，投资者高度关注和支持 A股股价的表现，H股的股价由于多种原因低于A股的价格，已经偏离了基本面。为此公司一方面更加关注投资者利益，尽可能提升了分红；另一方面是加快推动向高质量发展的转型，努力提高经营业绩，让投资者认识到公司的价值，推动股价回归合理的区间。

　　“现在H股的股价比较低，我们分红的比例在提升，公司的业绩在持续地改善，我觉得这中间有很好的机会。”李祝用说。

　　对于投资者回购H股的建议，他表示，目前H股流通股比例较低，可以回购的空间非常有限，等条件具备的时候，会充分考虑大家提出的这样的建议。

　　权益投资差异化监管后，积极研究对权益配置中枢影响

　　近期银保监会对保险机构权益配置实施差异化的监管，人保资产副总裁黄本尧对此表示，这一差异化政策实际上是对于资本实力比较充足的、经营稳健的、资产负债管理情况比较好的保险公司，拓宽了权益类资产的配置空间，也为未来获取权益类投资更多的收益，提供了更好的机会。

　　他表示，目前人保的综合偿付能力充足率保持高水平，差异化政策对人保未来在权益资产的运作提供了非常大的空间。人保财险按照监管的政策实际上权益投资上限可以到40%，人保寿险上限可以到35%，都比以前有所提升。

　　“我们现在正在积极地研究论证政策的变动，对我们未来权益资产的战略配置中枢比例的影响，以及进一步优化我们全年资产配置上限的约束条件。”黄本尧说，在实际的投资过程中，我们会根据资产负债匹配管理的要求，结合市场的运行的状况和自身的风险承受能力，充分地利用好政策的空间。

　　武汉金凰案件举一反三，加大风险敞口管理力度

　　今年上半年武汉金凰假黄金事件受到关注，人保财险也牵涉其中。中国人保副总裁、人保财险总裁谢一群对此表示，从目前掌握的情况看，武汉金凰用虚假黄金来投保，涉嫌保险诈骗等刑事犯罪，目前公安机关已立案，正开展刑事侦查。武汉金凰以虚假黄金来投保，不属于保险合同的保险责任范围，根据合同法、保险法等相关法律规定，保险合同是无效的应予以撤销的，保险公司也不承担赔偿赔付的责任。

　　不过，谢一群同时表示，武汉金凰案件确实也给公司敲响了警钟，公司有进一步加强合规风控管理的空间。他表示，人保高度重视风险防范和化解，从严从紧全面强化风险管理与合规体系建设，牢牢守住不发生系统性风险的底线，具体有五点：

　　一是加强了风控体系的建设，落实风险偏好和风险限额管理。在今年加强从整体风险偏好向承保业务、投资业务风险限额分析，针对高风险业务实施风险敞口和限额管理，同时实现风险管理与业务经营组合，发挥业务引导和风险约束的作用。

　　二是提升数字化风控合规能力的建设，严格系统刚性约束和推动风险管控的前置。谢一群表示，人保正在推进所有条款、产品线上化，通过系统进行刚性的控制，加强危险单位的划分，分拆的管理。特别是对一些特别约定、批单等进行标准化，嵌入到系统进行刚性的管理。“这个工作正在通过系统来管控，把风险前置更进一步。”

　　三是进一步强化对重点领域风险防范和组织工作。公司加强了对类金融业务应收保费与现金流、合规等重点领域风险的监控、监督和整合应对，做好风险排查及整改工作，及时处置风险隐患，堵塞漏洞，完善处置应急预案。

　　“我们通过这个案件是举一反三，不光是对于金凰的，包括现在大家比较关注的我们信用保证这一个业务，特别是类金融业务的风险敞口管理，现在加大力度。”谢一群说，特别是对一些存量的风险进行出清，更加严格地管控新增的业务。

　　四是持续完善风控合规工作的机制，发挥业务、风险和审计三道防线的协同作用。

　　五是加强各级机构对风险合规的基础建设，包括进一步完善基层的内控体系架构，加大对各级机构的风险合规的宣导和人员的培训，进一步提升各级风险合规意识。

　　信用保证保险：逐步出清存量风险，严控新增

　　财险业务是中国人保最主要业务，对集团业绩影响较大。上半年，人保财险实现原保费收入2456.39亿元，同比增长4.4%，市场占有率为34%，同比增加0.8个百分点；税前利润158.17亿元，同比增长4.3%。上半年综合成本率97.3%，同比优化0.3个百分点。

　　最受关注的车险业务上半年总保费收入1310亿元，同比实现2.8%的增长。人保在半年报中称，上半年积极攻坚新车业务，新车业务市场份额同比上升；同时深入挖掘存量市场，持续大力推进续保服务团队建设，加快渠道融合发展，续保率同比提高。

　　人保的非车险中，业务质量压力较大的信用保证险大幅缩减。该业务上半年保费43.18亿元，同比下滑达58.6%。信用保证险综合成本率138.6%，意味着承保100元保费亏损38.6元，为人保亏损幅度最大的险种。

　　人保财险副总裁沈东在发布会上称，信保业务亏损主要是保证险亏损，信用险是盈利的，保证险的亏损主要是融资类信保业务的亏损。

　　沈东介绍，人保财险上半年着力推进融资类信保业务的清理整顿工作，逐步出清存量风险。截至6月30日，融资类信保业务的风险敞口明显下降，其中线上销售业务在贷的资产规模大幅下降，存量资产加速出清。

　　具体来说，其结合业务模式和平台的支持，分类化解线上消金业务风险，全面停止高风险的线上消金项目，对于头部互联网平台和持牌金融机构合作的风险相对可控的线上消金项目，在确保有效益的前提下，对业务模式进行改造。同时按照监管要求，与合作银行、引流平台进行风险共担，继续经营，对个别给公司带来重大亏损的线上消金项目在去年底已经全面停止合作，业务上面不再出新的单，贷后的催收工作双方还在合作。对带来重大亏损的线上消金项目，将在2022年8月31日之前实现了风险的全部出清。

　　“应该来讲重大亏损项目到今年底之前，风险的大部分可以出清，有少量延续到了2022年，占比比较小。” 沈东称，下半年公司继续开展信保业务清理整治工作，预计全年保费将继续呈现负增长的趋势。

　　“受特定项目仍在风险暴露过程中及存量业务风险出现的影响，下半年整体经营仍然难以扭转亏损的态势。但是随着在贷资产规模的下降，存量资产加速出清，同时公司也加强了理赔和追偿的管理，所以我们判断下半年整体业务亏损的幅度，跟上半年相比将明显的收窄。”沈东表示。

　　中国人保总裁王廷科补充强调，从特点来讲，信用险是专业性非常强的一种保险业务，是具有授信和担保性质的业务，要以充分的客户信息和充分的信用风险评估和评级作为基础，进行全过程的信用风险管理。所以，这类业务与基于大数法则和精算的一般财险和寿险业务完全不同。

　　“这样一种专业化很强的业务，在很多国家它都是一种政策性业务，这就说明了信用险业务的风险程度大，特别是尾部风险比较高，周期性特别强，盈利难度很大。特别是信用保证险，如果没有客户穿透，就凭这些平台撮合，它又不具备的信贷主体所达到的评级水平，这个风险就更加突出。”王廷科说，绝不能以一般财险和寿险的强销售这种思维方式去发展，不能贪大求快，不能追求规模。

　　他表示，在总结经验教训的基础上，下一步，公司信用险业务的发展，在战略和定位上，要梳理存量，压减风险成本，优化增量，端正经营理念，调整思维方式，强化信用风险防控，专业化管理，理性化发展，审慎经营。

　　寿险如何平衡规模和价值？

　　半年报显示，中国人保人身险业务推进价值转型，寿险中短存续期业务压缩45.6%。截至6月末，人身险板块内含价值合计1134.3亿元，较年初提升12.8%。

　　其中，人保寿险内含价值1009.66亿元，较年初提升13.3%；人保健康内含价值124.64亿元，较年初提升9%。

　　人保寿险实现原保费收入672.34亿元，同比下滑5.1%；净利润38.05亿元，同比增长23.6%，实现半年新业务价值40.76亿元，同比增长19.3%。

　　人保寿险持续推进“大个险”战略，2019年11月完成队伍清分，重新定位“大个险”由个险渠道和服务营销渠道构成，互动直销队伍并入个险渠道，银保保险规划师队伍并入服务营销渠道。截至6月末，“大个险”营销员为51.23万人，营销员月人均首年规模保费2968元，月人均寿险新保单数目0.84件。上半年月均有效人力12.49万人，同比增长32.8%，个人保险渠道原保险保费收入由309亿元增长15.6%至357.17亿元。

　　人保寿险总裁傅安平表示，围绕年初制定的计划，对自己的业务节奏和业务具体的一些细节做了安排，总的来说，上半年会侧重于规模，特别是开门红，下半年公司主要聚焦价值、期交业务，聚焦精细有效的人力队伍，公司将在这方面做很大努力。他表示，目前面对疫情的压力很大，半年工作会上，总的要求是目标不减，努力完成今年的任务目标。