信托月报：7月集合信托规模回落，金融类信托占比创年内新高

　　一、社融不如预期，未来货币政策将保持灵活适度，流动性合理充裕

　　总体来看，7月社融数据不如预期，且未来社融表现或大概率出现拐点。在疫情逐步控制，社会秩序逐步恢复的情况下，前期的宽松政策将会边际收紧，结构性调整以及精准投放将会成为主旋律，特别从近期国常会以及央行表态来看，再提拒绝“大水漫灌”模式，定向降准和降息落地的概率较小。中融研究预计，未来货币政策将保持灵活适度，流动性合理充裕，不会出现过度收紧，也不会出现“大水漫灌”，会在较长时间内保持流动性和风险防控不放松的一个平衡状态。　　

　　7月新增社会融资规模1.69万亿元，不及前值3.43万亿以及预期的1.85万亿元

　　金融机构新增人民币贷款0.99万亿元，同比少增673亿元，不及预期的1.20万亿元

　　截至2020年7月末，社会融资规模存量为273.33万亿元，同比增长12.86%，增速继续保持在12%上方

　　企业短期贷款延续了下滑态势，中长期贷款规模占比出现明显提升，7月占比超过60%，贷款结构不断改善，反映了在决策者对实体经济的再三“呵护”下，实体经济逐渐修复，市场需求回升

　　居民户方面，短期和中长期融资同比双双增长，中长期贷款需求持续高涨，同期30个大中城市商品房销售面积同比增速升至11%的表现，表明居民购房需求延续回暖，带动中长期贷款的增长

　　7月M2增速同比增长10.7%，较上月下滑0.4个百分点；M1增速则有所增长，同比增长6.9%，创2018年4月以来的最高值。居民和非金融企业部门的存款搬家或转为股票、理财等投资，对M2形成拖累，而房地产领域的抬头，则对M1形成提振

　　二、7月集合信托市场下滑，信托从业风格更为审慎，新型业务迎来蓬勃发展期。

　　1、7月集合信托市场发行和成立市场在6月短暂反弹后，重新呈现下滑态势。其中发行市场规模2020.37亿元，环比下滑32.1%，同比上涨10.0%，成立市场规模1905.76亿元，环比下滑13.8%，同比上涨34.1%，市场整体从6月的高点回落。

　　中融研究：信托行业7月规模未能延续此前上行的趋势，缘于信托公司业务门槛逐渐提高，从业风格更为审慎，信托公司在创新型业务领域不断寻求突破，新型业务或迎来蓬勃发展期。总体来看，信托公司在下半年面临的压力仍然较大，房住不炒、低成本资金入市，业务转型等因素更加考验信托公司应对困难和主动管理能力。但“忧”中有喜的是，根据各家公司的上半年财务数据来看，超过一半的信托公司迎来了正增长，抵御住了疫情和严监管的压力，而资管新规延迟一年也给予了市场更多的时间和空间解决存量非标业务。

　　2、产品投向方面，基础产业类信托发行规模遭遇腰斩，发行市场更是创年内新低；从发行和成立的规模来看，7月信托投向房地产领域较6月有所下滑，其中发行端表现的更为明显，成立端则基本稳定在年内均值；金融类信托在7月规模再创新高，无论是发行端还是成立市场均为年内最高值，其中7月金融类信托发行规模832.39亿元，在信托资金投向中重新排在首位。

　　中融研究：基础产业类的下滑基本在市场预期之中，低成本资金入市抑制了信托公司在基础产业方面的展业。房住不炒的政策定位以及监管规模限制对房地产类信托的影响较大，但募资规模占比的提升则说明投资者对于房地产类兴趣并未退却，房地产领域募资较为顺利。另外，金融类信托中有较大部分为标品信托，7月规模占比超过50%，其快速的增长，也反映了信托公司转型的努力。

　　3、从资金运用方式上看：证券类信托迎来明显增长，发行数量377只，规模达到215.96亿元，环比上涨41.5%，同比增长256%，占比也在年内首次升至10%以上；股权投资类触底反弹，发行规模达到133.36亿元，环比上涨61.7%，同比增幅26%，创年内最高值；权益类信托规模出现较为明显的下滑，其中发行规模890.34亿元，环比下滑49.8%，同比上涨4%，占比年内首次降至一半以下。

　　4、集合信托收益率进一步回落，已逼近7%，从6月的7.29%降至7.07%。从产品流动性来看，7月信托产品平均期限2.35年，较上月提升了0.29年。

　　从产品类型来看，7月除其他类别的收益率达到8.22%外，其他分项均不及8%。其中工商企业类收益7.86%，较6月有轻微上涨，排在第二位；基础产业类信托收益率年内迎来六连降，收益率降至7.65%；7月地产类信托收益率基本和上月持平，为7.6%，排在第四位；金融类产品收益率再次下降，录得6.1%，分类中排名末尾。

　　从资金运用方式看，股权投资是唯一一个在7月收益率迎来上涨的分项，收益率达到8.33%，较6月上涨0.2百分点；收益率在7%-8%区间为权益投资类和贷款类信托，前者收益率为7.43%，后者达到7.29%；组合运用和证券投资类则排在后两位，其中组合运用收益率跌破6%，至5.83%，证券投资类收益率则为5.27%，创造了今年收益率的最低值。